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我今天想到一个思考框架,比较适合新手整理思路。
一般我们会把投资能获得的收益分成β(贝塔)和α(阿尔法),β指市场带来的平均收益,α指在平均之上创造的超额收益。
举个例子,从2013年开始买沪深300全收益指数,到现在10年多大概涨了90%,年化收益约6.5%,这就可以看成是β收益。
如果没买沪深300,而是等权重买了偏股混合基金,就相当于主动基金的平均水平吧,同期大约获得了180%的收益,折合年化10.3%左右。10.3%-6.5%=3.8%,就是年化的α收益。
主动基金的α基本上都是通过选股获得的,择时没什么贡献。在这个基础上,我们还可以自己做择时,通过自己择机买入卖出基金,来进一步创造α收益,公式就可以变成三项:
总收益=β+选股α+择时α
然后我们分别考虑这三方面,在任一方面,都可以选择被动投资,即平均化,或者主动投资,即挑选自己认为胜率更大的。
β的平均化是做市场分散,A股、港股、美股、欧股、日股,发达市场和新兴市场,能配的都配一些,主动投资则是挑选自己看好的市场来持有,看好哪个就买哪个。平均化和主动投资不是二选一,而是可以通过仓位调整程度的,比如可以选择8成仓位平均化、2成仓位增配自己看好的。
选股α的平均化是分散购买一篮子主动基金组合,期望能贴近主动基金的平均水平,主动投资则是自己来挑选少数基金或者个股,希望能创造更多超额收益。
择时α的平均化是买入后持有不动,即放弃择时,主动投资则是择机买卖,希望通过交易来增厚收益。
我们并不需要在所有的方面都选择主动投资,事实上大部分亏钱,就是因为在过多方面做了主动投资。
如果我们发现自己挑选的市场在同期明显弱于其他市场,就说明我们在β的主动选择上失败了;如果我们持仓没有大盘指数跑得好,那说明我们在选股α上失败了;如果我们自己择时总做错,反而让收益下降了,那说明我们在择时α上失败了。
如果我们发现自己在某个方面总是失败,那就说明我们不擅长它,解决的方法就是退一步,在该方面改为被动投资、求平均,如果将来觉得自己水平提高了,想再尝试主动投资,可以拿小仓位先尝试。
假设我们在2013年初选择完全的被动投资,等权重买了A股的沪深300、港股的恒生指数、美股的标普500,各1/3,那时候这些指数在国内已经都有基金了,这些年基金的走势也包含了汇率的变化,是真实能实现的回报,这10年多我们这个组合也已经翻倍了,折合年化超过7%。
你们看,即便什么也不做,结果也还可以接受。对于每一方面,我们都需要考虑自己是否擅长,只在自己擅长的方面做主动投资,而自己不擅长的方面就选择平均化。扬长避短,才能进一步提高收益,而不是连市场给的也弄没了。
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