0618.【攻略】市场给的先接住

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我今天想到一个思考框架，比较适合新手整理思路。

一般我们会把投资能获得的收益分成β（贝塔）和α（阿尔法），β指市场带来的平均收益，α指在平均之上创造的超额收益。

举个例子，从2013年开始买沪深300全收益指数，到现在10年多大概涨了90%，年化收益约6.5%，这就可以看成是β收益。

如果没买沪深300，而是等权重买了偏股混合基金，就相当于主动基金的平均水平吧，同期大约获得了180%的收益，折合年化10.3%左右。10.3%-6.5%=3.8%，就是年化的α收益。

主动基金的α基本上都是通过选股获得的，择时没什么贡献。在这个基础上，我们还可以自己做择时，通过自己择机买入卖出基金，来进一步创造α收益，公式就可以变成三项：

总收益=β+选股α+择时α

然后我们分别考虑这三方面，在任一方面，都可以选择被动投资，即平均化，或者主动投资，即挑选自己认为胜率更大的。

β的平均化是做市场分散，A股、港股、美股、欧股、日股，发达市场和新兴市场，能配的都配一些，主动投资则是挑选自己看好的市场来持有，看好哪个就买哪个。平均化和主动投资不是二选一，而是可以通过仓位调整程度的，比如可以选择8成仓位平均化、2成仓位增配自己看好的。

选股α的平均化是分散购买一篮子主动基金组合，期望能贴近主动基金的平均水平，主动投资则是自己来挑选少数基金或者个股，希望能创造更多超额收益。

择时α的平均化是买入后持有不动，即放弃择时，主动投资则是择机买卖，希望通过交易来增厚收益。

我们并不需要在所有的方面都选择主动投资，事实上大部分亏钱，就是因为在过多方面做了主动投资。

如果我们发现自己挑选的市场在同期明显弱于其他市场，就说明我们在β的主动选择上失败了；如果我们持仓没有大盘指数跑得好，那说明我们在选股α上失败了；如果我们自己择时总做错，反而让收益下降了，那说明我们在择时α上失败了。

如果我们发现自己在某个方面总是失败，那就说明我们不擅长它，解决的方法就是退一步，在该方面改为被动投资、求平均，如果将来觉得自己水平提高了，想再尝试主动投资，可以拿小仓位先尝试。

假设我们在2013年初选择完全的被动投资，等权重买了A股的沪深300、港股的恒生指数、美股的标普500，各1/3，那时候这些指数在国内已经都有基金了，这些年基金的走势也包含了汇率的变化，是真实能实现的回报，这10年多我们这个组合也已经翻倍了，折合年化超过7%。

你们看，即便什么也不做，结果也还可以接受。对于每一方面，我们都需要考虑自己是否擅长，只在自己擅长的方面做主动投资，而自己不擅长的方面就选择平均化。扬长避短，才能进一步提高收益，而不是连市场给的也弄没了。