前5月基金榜单的重要启发

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今天是6月2日，星期五

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是6月2日，星期五。受人民币强势发力，收复7.09关口及制造业新订单指数重新升至临界点以上，创两年来次高水平的数据利好提振，周五A股市场迎来了久违的普涨行情，各大宽基指数涨幅普遍都在1%以上，恒生科技指数涨幅更是超过了5%，家电、新能源等前期超跌品种，纷纷出现在涨幅榜前列，市场热点被全面激活。北向资金也在连续两天流出之后，重新转为“净流入”状态。随着周末的到来，显然各方对消息面动态，也有比较乐观的预期。

A股交易活跃度提升的同时，基金市场也在发生潜移默化的积极改变。像近一周平均涨幅超过15%的“财通匠心优选一年持有”和“泰信中小盘精选混合”，在今年一季度时，业绩排名还都在同类后1/3行列。目前则已经实现了业绩逆袭，年内净值表现即将“负转正”。这意味着基金经理在进入新的时间周期后，开始主动调仓换股，正在进行有益的尝试，以便试图在排名上有所突破。而目前指数底部企稳回暖的环境，也为主动型基金经理创造着有利于实现逆转的大背景。这个时候，咱们更有必要从今年前5个月基金业绩榜上，寻找一些亮点，作为制定后市策略时，重点观察的角度和方向。

先来看今年公募基金的整体成绩。Wind数据显示，截至2023年5月31日，如果不计算今年成立新基金表现的话，那么，权益基金是出现了1.1%的亏损，表现要明显逊色于涨幅3.7%的上证指数，但要好于跌幅6.5%的创业板指数。光看这5个月成绩的话，很难让多数人满意。

毕竟，连主流宽基指数都没跑赢的话， 有些说不过去，不过这里面存在着风格转换和时间周期的问题，如果拉长时间看，这些问题也并不足以引起焦虑。Wind数据就显示，截至5月10日，偏股混合型基金指数自2003年12月31日基日以来，累计回报率为超过了881%，年化回报率接近13%，按照这个年化收益率，对比其他金融资产，还是非常优秀的。况且，今年的日历刚过了不到一半时间，没必要因为业绩表现暂时不如人意，就对基金投资，灰心丧气。

而今年的情况又比较特殊，前5月主流指数本身就有比较大的分化表现。一方面，上证指数前五个月能跑出3.73%的涨幅，代表今年A股市场还是存在赚钱效应的。但如果仔细打开月线图就能发现，沪指全年涨幅基本都集中在1月份。这一个月的涨幅就超过5%，那后面4个月其实是个重心回落的过程，出现这种走势，是由于场外资金对疫后修复的乐观预期，一度蜂拥入场刺激行情开门红。但在利好预期兑现后，指数本身在3400点位置存在很大的获利盘兑现需求，这直接导致基金市场虎头蛇尾。毕竟，去年指数两次阶段性头部，就都出现在这个区域附近。因此，行情冲高回落，也就在情理之中了。尽管在今年一季度，主动权益基金整体还能取得3%左右的正收益，到了5月上旬，就“画风”突变，多数产品年内净值都由正转负了。另一方面，人工智能技术大发展和中特估估值体系发生重要变化，成为今年行情重要特征。流动性开始极度拥挤在这些方向，基金经理们一旦跟不上节奏，没法做到快速择时的话，基金净值很快就会出现“坐电梯”的情况。

即便如此，在主动型基金当中，依然有领军产品能在前五个月跑出50%以上的收益。通过文稿中的这张表单不难发现，前5月业绩领先的主动型基金，行业赛道属性非常突出，基本都是重仓了传媒、通信、半导体这类人工智能赛道的产品，而且基金经理的持仓集中度也都比较高。赛道趋势顺风顺水时，净值就会大幅跑赢基准。

今年前五月基金榜单还表现出其他三个特点，也很有意思。第一，就是主动型产品的表现，不如被动型。数据显示，纳入统计的被动型基金今年前五月整体获得了0.5%的正收益，而主动权益类基金整体表现跑输了被动型产品，这也是近两三年极少出现的现象。显然，今年如火如荼的人工智能、TMT等领域，都是此前主动权益基金较少布局的冷门群体，而被动型产品接近满仓状态运行的优势，也就更为突出了。今年市场就一度出现4只“翻倍基”，主题方向也全是游戏类ETF。但接下来在6月份，或者说下半年，这类产品还能不能继续发力，要看相关板块的业绩兑现情况。

榜单的第二个特点，就是基金业绩首尾差距大。数据显示，前五个月共有近10只基金的涨幅超过50%，业绩涨幅超过30%的基金，达到了38只，业绩冠军涨幅更是接近70%，不过在业绩“黑榜”上的跌幅也不小，共有35只基金同期的跌幅超过了20%，基金经理当中，百亿规模名将占据了首尾两端。“红榜”上的明星是蔡嵩松、郑巍山和杨锐文，在熬过去年的业绩低谷后，这些基金经理终于迎来了再次辉煌的时刻。但在“黑榜”上，也出现了刘格菘和郑澄然这些熟悉的名字，由于产品布局方向过于侧重新能源主题。行业赛道风光不再时，基金净值受损也比较严重。

从基金公司的角度上，也能看到一些很有意思的现象。比如像东吴、招商和嘉实基金，就都各有两只产品跻身主动型基金业绩排名前二十榜单。尤其是招商基金公司的两只产品，更是入围了业绩前十。在业绩提升之后，上述基金公司的知名度，显然会大大提升，并能实现业绩和规模的双扩张。而广发，则暂时成为了公募大厂里的“差生”。之所以如此，主因还是刘格菘等“一拖多”基金经理的劣势，在市场分化时，被极度放大。这些因素，没有被公司提前考虑到。基金经理业绩高光时，狂发新基金，行情符合预期的话，产品线好发也好做。但行情一旦不如预期，则形成“火烧战船”式的惨剧，也会在短期内很难改变局面。基金公司和基金经理这时也很难有比较积极的对策，来应对。像葛兰在今年一季报时，旗下产品换手率只有20%，就是这种情况的现实写照。如果是持有这类产品的话，那基本也只有暂时耐心等待，一条路可走了。毕竟，很可能当你忍受不住，准备割肉的时候，赛道极端的情绪也已经宣泄比较充分，行情低点也随时有可能到来了。

前五月基金业绩榜的第三个特点，就是“画线派”基金经理实力依然能打。当然，这里的画线派指的不是短期业绩，而是“近三年”基金业绩排名靠前的产品中，今年的业绩表现经受住了市场的剧烈分化考验。近三年业绩涨幅前五的基金里，其中4只基金年内都实现了正收益，更说明长期业绩突出的基金经理，并不是靠着一两年的偶然因素所胜出的。像韩创、杨金金、丘栋荣、神爱前等人管理的产品，就常年占据各大基金投资平台的定投榜单前列。表面看上去，这些基金经理管理的产品，单年度业绩并不起眼，净值波动在中长期，则能实现稳中有升，投资体验比较好，其实是更适合我们普通者的选择。

看完了静态榜单，咱们还需要明确市场里一个永恒的动态规则，那就是“市场每天都是不断变化的”。昨天让一只基金胜出的因素，很可能，在明天就成为他业绩落后的原因。而大幅调整之后的一些板块，很可能已经提前跌出了价值。像周五领涨的“新能源电池”板块，月线就刚刚创出指数成立以来的最差表现，房地产主题此前也让头部的重量级私募出现了少见的净值回撤，并在五月认赔出局。而今天的领涨，意义不同寻常。这都说明，搞明白基金净值波动的背后逻辑，并匹配适合自己性格和投资理念的基金经理，可能比短期看榜单排名选基金的作用和意义，更大。

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以上就是今天的节目内容，希望给你的投资带来帮助。

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