0597.【闲谈】为什么会有“追高”的推荐

听众朋友们，大家好，欢迎收听雪球出品的追击零距离。雪球国内领先的及投资交流，交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫为什么会有“追高”的推荐，来自茶杯白水。

我相信我的读者已经听过了很多新锐经理，尤其是基金自媒体在2021年后，优秀的新锐经理分析文章很多，但投资者大多数都是在超额收益均值回归这一阶段买入，倒金字塔加仓，导致追高。一方面需要把控自己的投资行为，另一方面，就是提升搜集、分析、判断信息的能力。我感觉大多数投资者并不缺少优秀的基金经理的姓名，而在于投资行为、心态的磨练。

为什么会有“追高”的推荐？一方面，它更符合人性，能吸引人的眼球，市场如此之多的基金经理，总有几个会创新高。由于短期业绩好，去说服投资者的理由会很简单、粗暴，致使忽略一些潜在的风险。另一方面，信息的传递具有目的性，譬如：广告、软文，普通投资者在看到“优秀”基金的分析基本是后知后觉，应该是要保持一定的怀疑和警惕性。

他们相信历史业绩一定程度上可以预测未来，继续此风格的演绎，是一种对抗“均值回归”的过程，量化的叫做动量因子。定量，可以快速筛选出一个基金池子，做一些收益归因，然后分散买入，动态调整。如果再叠加定性分析，需要了解他们的投资框架、能力模型做个模糊的判断等等，这个是很玄学的部分。

到最后的实操环节，很多投资者很难把这种策略做得好。以FOF和投顾为例，去年6月份，新能源反弹的不错，景气成长类的经理表现不错，会有组合买入像海富通范庭芳、申万菱信廖明兵、嘉实姚至鹏等等，然后在今年3、4月份陆续卖出，吃到了大部分跌幅。还有就是像我前几天写的说说我关注的汇添富基金经理这篇文章，其中提到了刘昇的规模涨幅主要来源于22年的3季度，但之后的业绩很难说好。时间往回倒，还是会有很多的例子，就不列举了。

这些操作的失误，主要还是追了过高涨幅的基金经理，正如我文章开头提到的，投资者大多数是在超额收益回归阶段买入，所以，无论是短期涨幅高还是3年2倍的基金经理（弱市中的三年一倍），未来的收益预期要降低，投资中，这些经理不可能没有失误的时候，需要投资者的警惕，做大概率正确的事，不要追高。

最近在看《金融怪杰》，其中有一段威廉欧奈尔的访谈，是趋势投资者的代表，他表示不会追得太高，比如：从阶段性底部往上10%，可能就不会再看了。

在“追高”的买入，会有一小部分人胜出，他们的能力肯定是不错的，和普通投资者有认知差、信息优势等等，具备前瞻性。再叠加一丝运气，对抗了基金经理的“均值回归”的过程。不举例了，大家应该知道是谁。

面对“追高”的推荐，普通投资者应该精筛自己的信息源，保证是接收到的信息是高质量的，剔除能产生焦虑、噪音的源头，回归生活，基金只是生活的一部分，并非全部。

投资者很少见到，自媒体作者去写一位阶段性业绩并不好的基金经理并夸赞他/她，可能会遭受一定的压力，被指责，被质疑，是一种逆人性的操作，需要延迟满足。

在实际的投资过程中，这两类基金经理我都会有，花和花骨朵的关系。我现在还是“花骨朵”的类型更多些，和大多数投资者、FOF、基金一样·，连年亏损中。

目前，主动权益基金整体的大环境并不好，希望未来几年的行情可以对得起当下的坚持。