黎明将至还是下跌中继，港股还要调多久？

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今天是5月24日，星期三

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是5月24日，星期三。“五穷六绝七翻身”这句话，看来今年有机会变成现实了。周三的行情，让很多对反弹寄予厚望的人，再次失望了。A股早盘跳空低开，技术派非常看重的半年线位置，盘中并没起到支撑作用。目前市场的悬念就是，3200点关口，接下来能不能起到支撑。

除了A股，最近港股市场也在同步调整，恒生指数刚刚创出二季度以来收盘新低，已经超过十个交易日运行在2万点下方，港股最近怎么了，为什么表现会一蹶不振呢？ 导致港股加速调整的原因，主要在于两点。流动性预期，是关键。之前给大家总结过，港股市场里的外资比例，比A股要大得多，而波动过程中，往往会受到A股、美股和汇率这三者的综合影响。A股最近跌跌不休，而人民币汇率正在经历剧烈调整，时隔5个月之后，再度破7。那么，在人民币资产回落过程中，势必影响着非常看重流动性的外资心态。本周二北向资金单日净流出近80亿，创出去年10月底以来的单日流出纪录，就很能说明问题，港股市场这时也就很难独善其身。加上从历史走势看，当美元指数突破半年线时，都会加剧港股市场的跌势。大家印象比较深的应该就是2018年，当时也是在5月份，美元指数反弹突破半年线，而恒生指数当时则刚刚从高位见顶回落，正在加速跌破半年线，两者之间的负相关关系，今年再一次得到了体现。

当然，金融资产之间的相关影响，只在阶段性起到助涨助跌作用。股市中长期走势的核心定价参照物，还是估值和业绩。如果估值跌无可跌，景气度指标又有回升迹象的话，那行情见底，只是时间问题。估值水平方面，截至本周一，恒生科技指数31倍的市盈率水平，比该指数成立以来90%以上的时间，都要便宜。估值吸引力大，说明股价有价值，也就容易导致上市公司形成联手大规模的回购动作。像周三当天收盘后，就有23家香港上市公司发布公告，声明进行了股份回购，合计回购近4200万股，回购金额5.8亿港元。当天回购金额最多的腾讯，一家就拿出了3.5亿港元。其他上市公司如快手，更是进行了公司史上的首次回购。连最了解公司的内部人员，都开始纷纷拿出真金白银进行回购，尽管并不代表行情会马上见底，但从历史规律看，确实一定程度上，预示着在当前位置，机会是大于风险的。

而从最新业绩情况看，更能衬托出近期指数的下跌，充斥着太多不理性成分。毕竟，今年一季度港股的季度累计增速指标，已经扭转了此前的负增长状态，直接提升到了5.4%的水平。腾讯、京东、百度这些互联网巨头的一季度净利润更实现了同比的两位数增长，新经济的贡献，正成为市场利润的主要增量。和美股科技巨头相比，港股上述公司的业绩表现，显然是更具备活力的。况且，各大电商目前正摩拳擦掌，准备利用即将到来的618大战，为自家的二季度业绩添砖加瓦。

估值和基本面业绩都没问题的话，“大环境”就是另一个导致港股调整的原因了。这个“大环境”指的是亚太股市。这里面尤其要提的，就是日本股市了。在刷新历史新高之后，日经225指数已经形成连续两天下跌的态势。并且在本月以来首次跌破5日均线，侧面加剧了港股的跌势，也打击了投资者信心。

这样冷静下来，仔细找原因的话，咱们就更容易看到问题的本质。既然下跌的市况，和基本面关联不大。同学们这时候要做的，就不是拿着放大镜去找利空，因为这些利空，已经是过去式。反而是更多的利好，正在路上奔赴。只不过在调整的市况面前，都被大家选择性忽视了。

尤其从政策层面传递出的利好，正不断涌来，还已经形成了连续性。说明显然管理层提前有所准备，只是等待在市场需要的时候，才拿出这些维稳武器。具体来看的话，不难发现，早在今年4月份，沪深港通的交易日历就得到了优化，投资者可交易天数得以显著增加。以往由于内地和香港资本市场的结算方式和假期安排不同，使得很多投资者，尤其是海外资金会在长假到来前，担忧持仓风险加大，往往就在节前先抛为妙。而当交易日历优化后，会大大减少流动性锁定风险，保障投资者交易连续性和便利性，更好满足境内外投资者参与资产配置的需求。

紧接着，在6月19日，“港币-人民币双柜台模式”将正式推出，这意味着投资者既可以用港币，也可以用人民币交易港股和A股。尽管在开通初期，还主要集中在香港本地或海外投资者来优先使用，但至少从制度上，正在打开增量资金涌入A股和港股的方便之门。尤其是对于AH两地上市公司而言，由于港股过去估值是用人民币计算，但交易货币是港元，所以会受到即时汇率的兑换成本影响。而如果未来港股都以人民币计价的话，会更有利于人民币国际化，从而盘活人民币交易的大盘，也能提升港股市场的关注度。数据就显示，今年以来，A股单日成交在万亿左右徘徊，而港股成交则还在千亿港元区间运行。在双柜台模式运行后，客观上会更有利于港股的交投重新活跃起来。并且，接下来，香港和内地资本市场互联互通机制还有持续改进的空间。比如有机构就预计，国内会逐步让沪深港三地的交易机制趋同。那显然，像扩大内地股市交易时间、全市场推行T+0交易、放开涨跌幅限制等制度性变革，就都是高层锦囊里的重要储备。

在我们的定投组合中，港股始终是不能遗忘的角落。投资目光放在港股方向的，也不只是普通中小投资者，正因为存在诸多利好预期，目前多只配置港股的内地跨境ETF基金，份额就都被买到了历史新高水平。接下来值得注意的是，在惯性下跌的趋势面前，暂时没必要用高仓位抄底的策略，来和行情方向做对。坚持小额定投的方式，才是更理智的选择。而从调整周期来看，这轮下跌很可能已经到了尾声阶段，因为恐慌过程中已经有成交量放出，深圳市场的个股上涨家数盘中更一度和下跌家数持平，这都预示着结构性做多的力量正在聚集，很可能一轮有规模的反弹行情，将会在不经意间到来了。

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以上就是今天的节目内容，希望给你的投资带来帮助。

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