【恒诚量化】价值严重偏离时就是下单时机

周焱

恒诚量化核心成员。恒诚量化致力于通过数据、引擎、策略模型等技术手段改变传统投资方式。团队由BAT等科技公司出身的顶尖工程师和多年从事投研/交易的策略精英组成。

问题1：周先生，您好！感谢您和东航期货进行深入对话。据介绍，您2015年开始做交易，当时您还在上大学，请问是怎样的机缘巧合，使您进入到期货市场中？

周焱：当时很多朋友都在做外汇、黄金、原油，大学同学都在做，然后自己也做一点。当时比较喜欢炒股，那个时候是牛市，然后就参与进来了。

问题2：您2015年开始做交易，至今已有7年时间。在这交易的7年时间中，您的交易理念、交易方法有过哪些变化？

周焱：刚开始的时候基本上都是追涨杀跌比较多，而现在的交易基本上是基于交易心理和周期理论，而这两年加了期权的对冲在里面。

问题3：据介绍，您前年开始接触期权交易，请问您的期货交易逻辑和期权交易逻辑，有哪些区别？

周焱：逻辑其实区别不是很大，但主要是利用期权的一些工具，对冲了风险，缩小了一些波动率。因为我们买权卖权都会做，但卖权风险较小一点。

问题4：请问在期权交易和期货交易中，您的资金是如何分配的？

周焱：期货的资金大概只有10%~15%，期权占到80%~90%。因为如果说期货的头寸一旦大了的话，账户的波动性会加大很多，基本上是以期权去赚取一个时间价值，增加交易的稳定性。

问题5：据了解，您目前是专职交易，专职交易往往心理压力会比较大，请问您是在怎样的情况下转为专职做交易的？专职后心态有哪些变化？

周焱：之前做的一些业务的市场不好做了，后面又没什么项目可做，而交易情况一直还可以，就专门做交易了。

压力还是比以前大一点，因为会太在意交易的结果，对心情的影响比较大。

问题6：据介绍，您今年交易盈利120%，最大回撤15%。请问其中主要利润来源于哪一波行情？当时又是如何判断并抓住这波行情的？

周焱：我们主要利润是来自2022年6月那波下跌行情。至于怎么判断的，主要还是根据周期理论，还有就是公司的量化指标。有一些品种的价值偏离预警，如果出现预警的话，我们会考虑去做多或者做空。那个时候是已经偏高很多了。

问题7：据我们了解，您的交易频率整体偏中长线，而您2022年的最大回撤只有15%，相对较小。请问您主要是通过哪些方式把最大回撤控制得比较好的？

周焱：因为我们有很多都是期权的卖权，对冲了风险，但如果我们的卖权变成实值的话，我们会提前去用期货做对冲，所以我们回撤会小一点，基本上大的风险全部对冲掉了。

问题8：我们了解到，您的交易策略中有浮盈加仓的思路，但是近期期货行情波动巨大，反转行情也较多，浮盈加仓的思路可能容易来回止损。请问在这样的行情中，您是否会对浮盈加仓的思路做一定的修改？

周焱：我们加仓的都是近月的期权，期货是不会去浮盈加仓的。除非那种非常极致的反转，一般的行情对我们的影响很小，并且我们不会只做单个方向，我们两个方向都会做，所以说这种加仓的思想，对于我们来说影响很小。因为我们不是一直在浮盈加仓，不是期货意义上的那种浮盈加仓。

问题9：我们分析发现，恒诚量化组合1号策略的实盘业绩胜率高达70%以上，请问您主要是通过哪些方面来提高交易胜率的？

周焱：主要是通过期权的虚值卖权，因为卖权的实值概率很小，所以我们的胜率会一直很高。

问题10：我们分析发现，您的交易账户仓位大部分时间在90%以上，近期行情波动依然很大，请问您敢于重仓的主要原因是什么？

周焱：因为我们做的是虚值卖权，风险很小，每天都可以赚取时间价值。所以我们不怕重仓，并且我们是多方向的。

问题11：最近半年，大部分CTA策略都出现了较大回撤，请问您的CTA策略业绩表现如何？大部分CTA策略都出现了大幅度回撤，是否意味着即将有较好的趋势性行情？

周焱：我们的CTA策略还行。我们的CTA策略不会单一使用，我们实盘有三个策略，所以对于我们来说影响不是很大。后面应该会有趋势行情，也可能在2023年二三月份出现。

问题12：请问您在CTA业绩回撤的过程中，是否会修改策略或者参数？

周焱：一般不会。除非偏离值太大了，才会去修改策略。

问题13：请问您目前期货交易实盘一共有几套交易策略？每一套策略的主要特点是什么？

周焱：有三套策略。一套是CTA策略，它是赚取超额收益的。另外一套是平价期权的策略，套利的，它是用来对冲风险跟无风险套利的。然后还有一套期权卖权策略，它是赚取时间价值和降低账户整体波动率的。这三套策略都是互相促进的。

问题14：在这些不同类型的期货交易策略中，您的资金是如何分配的？

周焱：10%的CTA策略，20%的套利，70%的卖权。

问题15：对于中长线交易策略而言，用指数合约出信号，映射交易主力合约这样的交易方式，会造成实盘和回测有较大的误差。您是如何看待和处理这个问题的？

周焱：因为我们的周期都是比较长的，然后加上我们有期权做对冲，所以对于我们的影响不会很大。如果说短线的话，可能影响就会大了，但是我们的周期比较长，基本上对我们产生不了影响。

问题16：您表示，您主要做原油、股指、油脂、金属等品种，请问您选品种的标准是什么？在不同品种上资金如何分配？

周焱：主要看我们的量化系统的价值偏离预警，它的价值严重偏离的时候，我们会去下单。不同品种的资金，我们基本上是平均分配的，一个品种最多10%，如果说超额的话，可能就是到15%。

问题17：最近纯碱、铁矿石等期货品种上涨趋势比较流畅，请问您有没有重点配置这些品种？

周焱：重点配置了铁矿石。现在还是一个小亏的状态，但是铁矿石应该还是会下来，不过我们做的是期权。

问题18：据您介绍，您的交易中基本面和技术面都会用到，请问基本面和技术面，具体是如何结合起来做交易的？

周焱：符合基本面要求的技术信号出现才会去做单，两边要一致。

问题19：现在私募团队和机构众多，各有各的特点，请问贵司的核心优势在哪些方面？

周焱：我们的收益好，稳定性较高。不是特别吃行情，可能别的策略，比如CTA策略，要有趋势才赚钱，但是如果说没有趋势的话，我们的期权策略会赚取时间价值。如果有趋势的话，CTA策略的爆发性也会很高，所以我们基本上不吃行情。

问题20：请介绍一下贵司交易团队的情况，有多少成员？分工是怎样的？

周焱：有20个人。一半研发，一半做交易，差不多这样配置。

问题21：请您谈谈贵司未来的投资规划，以及团队的发展愿景和规划。

周焱：现在主要先把资金规模做大，然后手上多一点资金，后面的事情，其实也是根据市场来说，要是产品做得好的话，以后再说。主要还是看产品，因为时间还是比较短，如果时间长了很多事情就好谈了。