0567. 【闲谈】基金买在了高位，应当如何处理？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫基金买在了高位，应当如何处理？来自六亿居士。

最近有朋友询问：针对之前高位购买的基金，如何有效的调整？如果没有估值意识，没有一定的投资经验，这是一个非常容易碰见的问题。

首先，忘掉成本。

忘记成本是投资成功的关键，投资是把资金换成了资产，我们需要基于资产的价值去判断交易的逻辑，而非成本。之前高位时不慎买入基金，那时的“价格”脱离了“价值”，如果以当时的成本去思考得失，会影响我们的判断。

在投资领域，卖出基金的要素有三：基本面恶化；估值走高；同比有了更好的投资标的。这三个要素由均与成本无关，只跟价值有关。

我们得以当前的实际情况出发，基于标的现状、个人认知、估值水平、行业发展、持仓合理性等角度去决断标的的去留，而非成本。

其次，基于事实判断。

基于当前事实决定高位基金的去留，是关键。早前可能受市场情绪、个人经验、不会估值等因素影响，在高位追了基金。随着经验积累，理解了投资的基础要素后，我们可以根据这些条件，去决定去留。

1）基于估值

估值是一门模糊的艺术，但不基于估值的盲目投资，常常痛的让人记忆深刻。可以说，恰当的估值判断，能解决80%的高位介入的问题，剩余的20%在于对行业的认知，尤其是细分和周期行业。

当持有的标的仍处于较高估值时，即便有一定的浮亏，也应当采取止损操作。换个角度，如果我们在低估时买入，现在该基金进入高估，是否应该止盈？如果此时不止盈，虽然有可能继续上涨，但下跌的概率更大。

2）判断基本面

如果持有的标的，自己毫无认知，无从判断该标的的优劣，也应当考虑止损。不熟不做是投资的基础，持仓与否、成本高低不是关键。学会认栽，选择契合自身经验和风险偏好的标的，是我们长期制胜的基础。

大部分指数基金，尤其是宽基指数和优秀行业指数，其实不用担心基本面的问题。但是特别细分、无法清晰认知的行业指数和基本面走坏的夕阳板块指数需要慎重，尽早抽身是必要的。如果是主动基金，可以分析持仓，回溯历史业绩来判断去留。

当然，通过学习，尽快提升对标的的认知也是一种方式。只是要学会忘记成本，减少压抑情绪，理性的分析标的，别被情绪控制大脑。

3）基于性价比

忘掉成本、基于基本面与估值判断之后，我们可能会发现，当前持有该基金并不是问题。但通过对比发现，其他的标的更合适、性价比更高，此时也可以考虑更换标的至更能把握的基金。

除了基本面和性价比，基于仓位限制和估值水平，也是常见的调仓原因。基于自身投资计划的更新和调整，基于仓位和估值水平，把持仓基金调整至合理水平，也一样能降低波动率，提升持仓感受。

再次，除了买贵了，其他一切都好

如果基于上述分析发现，除了买贵了，现在无论是基本面、标的认知、估值水平、仓位管理、资金情况等都处于合理水平，也没有更好的替换标的。那此时便是应该继续持有，或考虑如何降低持仓成本。

虽然买的时候贵了，但现在已经不贵，甚至低估。此时应当放平心态，耐心持有，等待下一波价值回归。虽然持仓成本较高，最终实现的收益率可能并不高，但企业们仍在努力增长，随着时间的推移，最终也能略有收益。

如果标的优秀、估值合理甚至低估，分配的仓位仍有空间。此时应当基于估值，逐步定投或加仓。通过低估定投，能快速降低成本，从而实现更好的收益率。

当然，高位买入后，常常仓位不足。低估定投时应当拉开时间和距离，以免成本钝化。

最后，前事不忘，后事之师。

坦率讲，大家都站过岗。站岗缴学费，是绝大部分投资者的必经之路。只是有些人会反思，通过学习、分析，在之后的投资过程中，尽可能地去避免类似地事情。而有些人，可能仍处于懵懂地追涨杀跌，人云亦云的状态。

我一直建议要建立契合自身能力的投资框架，从待选标的、标的认知、估值水平、持仓分配、资金节奏、收益目标、回撤强度等多个角度，去搭建契合需求的投资框架。一笔错误操作不会致命，如何通过类似的错误，总结经验、提升自己，才是本文的核心。