0546.【热点】行情持续，热点蔓延

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫行情持续，热点蔓延。来自黄弢-创金合信。

1、最近两周市场的基本特征是什么？

市场的基本特征是强者恒强，当两周前我们提示要用谨慎观点来面对今年的TMT主线行情时，在最近两周就被快速打脸了。老交易员教导我们，不要和趋势作对，市场永远会沿着阻力最小的方向运行，就当下而言，再没有比TMT板块更有远大想象空间和一致预期如此强烈的板块了。而且这个板块最大的优势是，一旦资金关注度高，短期涨幅惊人，在诸多板块中最受制约的业绩因子对TMT板块的影响不那么明显，因为热情来了，加上漫天飞舞的各种故事和光辉前景短期又无法证伪，这些因素推升了TMT板块一而再、再而三地超预期上涨。

2、拥挤度指标短期失效了吗？

在过去两年中，拥挤度指标都是一个短期非常有效的指标，尤其是其中的成交量占比指标，无论是新能源、创新药或者是其他热门板块，当交易拥挤度达到历史新高的时候，往往是短期的阶段性顶部，而上述行业的成交量占比一般在20-30%之间。

但最近TMT行业的成交量占比超过30%已经一段时间了，在上周达到接近50%的位置以后，仍然维持了超高占比和强劲走势的状态，丝毫看不到调整迹象。市场对此现象的标准解释是，TMT板块出现了根本性的革命变化，AI+驱动下，各行各业的增量空间不可限量，在如此背景下，拥挤度指标只是个“术”的问题，远不能和“道”相提并论。

对此，我表示无法判断，如果还是要遵从历史规律的话，当行业成交量占比不能继续提升的时候，板块自然也就会进入到休息阶段。但谁知道这一次会不会不同，即使以前我们每次觉得这一次会不同的时候，最终还是一样。

3、到底更像2013年还是2015年？

这是最近讨论比较多的一个问题，讨论的核心目的是要判断行情级别，以便努力把握市场可能的运行轨迹。

2013年是更偏结构性的传媒板块行情，2015年是TMT全面泛滥的行情，客观上更像哪一年，只有结束了才知道。我目前的主观感觉是有点像2013年和2015年的融合，像2013年是因为当年由于移动互联网，尤其是手游的出现推升了游戏板块为主的传媒行情，当下则是ChatGPT；像2015年则是目前上涨的速度、强度和广度已经非常类似，某公司出个AI+人员的招聘广告就可以连续上涨，另外就是扩散的面已经越来越广，在整个TMT板块要找出没有被关注、股价还没有积极表现的标的已经越来越难，这些对于短期炒作而言都不是什么好事。

如果参照2013年，第一轮上涨的时间周期似乎也快到了，不能永远空中加油，左脚踩右脚。我还是相信基本的均值回归规律，树终究涨不到天上去，尤其是短期拔苗助长以后，有观点认为在没有别的热门接棒板块出来之前，TMT行情将会延续，反过来看如果没有其他热点，TMT整体很难大跌，但可能短期也涨不动了。

4、市场整体如何看？

短期市场在往更可持续的方向演绎，行情仍将延续，首先是经济确定性地走在复苏的路上，二季度是传统的旺季，再叠加去年二季度的低基数，所有人的感知会是在往复苏的方向走，但复苏的强度又不会很大，这种态势的最大好处是保证了政府在货币和财政政策方面托底的方向不变，由此市场参与者的风险偏好将进一步提升。

上周市场成交量稳步提高，最高见到接近13000亿，说明陆续开始有增量资金进场，这对于市场热点的蔓延和行情的持续会是一个很重要的指标，毕竟除了TMT板块之外，其他很多板块表现都非常一般，在当下实际的复苏大趋势下，应该说定价还是不充分的。