0545.【热点】盘点近三年持有体验最好的基金

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基金的持有体验用什么来评价呢？有人说基金收益高持有体验就好，其实不然，同样的收益可能带来截然不同的持有体验。同样的收益，有的基金让人感受到稳稳地幸福，有的基金一开始很刺激，后面却毫无持有体验。

持有体验不能光看近几年的收益，还要看收益的分布情况。此外，我们还可以用以下几个指标来考察基金的持有体验。

1. 最大回撤。这决定了持有人在这只基金上可能产生的最大亏损。

2. 最大回撤恢复天数。这考察的是基金发生最大回撤后，用多长时间可以把净值恢复到前高，也就是基金净值爬坡的能力。

3. 夏普比率。这考察的是基金的收益和波动率之间的比值，收益越高，波动越小的基金持有体验越好。

4. 基金净值是否在近期创了历史新高。这决定了当前大部分持有人是盈利还是亏损状态。

根据以上几个指标，我们挑选了近3年来持有体验较好的基金，标准是近3年的总回报超过100%，最大回撤恢复天数小于80天，并且净值近1个月曾创出历史新高的基金，分别是中泰星元价值优选、华泰柏瑞富利A和易方达瑞享A。

姜诚和董辰已经成了现象级基金经理，易方达的武阳也是非常有特点的基金经理，下面对这几只基金分别做个点评。

姜诚的中泰星元价值优选的特点是低估值，持仓股的市盈率基本不超过20倍，这导致其持仓集中在地产、建筑、建材、化工等行业。

姜诚是国内价值投资的践行者，他称买入股票之前都会问自己这个问题：“假如这只股票明天就退市，是否还会选择以当前价格买入”。在做好公司价值评估之后，接下来就是等待市场报价，价格合适就买入，觉得估值高了就卖出。

2021年以后价值风格占优，在市场弱势时，那些具备低市盈率高分红特点的股票很受市场青睐，中证国企红利指数近3年表现持续优秀。这也使得市场非常契合姜诚的风格。

今年以来姜诚的收益没有跑赢沪深300，但是他这种风格最大的特点就是稳而不是快。虽说价值投资的策略容量相对是比较大的，但姜诚目前的管理规模已经有175亿，也不算小了，是否会对收益造成影响也有待观察。

董辰的华泰柏瑞富利近几年出圈很大的一个原因是在黄金股上的布局，曾经担任煤炭行业分析师的董辰对宏观周期有着独到的见解，董辰会积极进行仓位管理，比如在2021Q1和2022Q3都有明显的降仓位操作。

基于通胀高企、海外经济衰退及美联储货币政策临近拐点等原因，董辰目前依旧非常看好黄金股。其它的配置方向还包括地产、石油。

近几年是宏观周期的大年，周期研究出身的董辰在这样的市场环境里如鱼得水，在可以预见的未来，包括传统能源、贵金属等周期股的投资机会依然值得期待。当然董辰最新的管理规模已经达到241.7亿。

武阳自2017年年底开始管理易方达瑞享I，在超过5年的时间里取得了超过21%的年化收益，在所有同期的基金经理中名列前茅。

易方达瑞享I每年的收益几乎都排前20%，最为出彩的是2022年逆市取得了21.7%的收益，主要得益于2022年3季度将持仓中的新能源全都换成了航空和机场。

TMT研究出身的武阳的能力圈一直在进化，过去几年曾挖掘并一直持有宝信软件、恒生电子、石基信息等TMT行业牛股，2021年Q3到2022年Q3重仓了锂矿也取得了不错的收益。

2022Q3后开始重仓航空业，并且表示对航空业中长期看好。认为行业供给格局发生了永久性的变化。行业过去需求增速高，但供给增速更高，所以不赚钱。现在由于空域限制以及过去几年疫情导致的行业出清，票价市场化以后单机盈利提升，资本开支的减少导致龙头公司有望迎来现金流的拐点，且弹性很大。

和前两位基金经理相比，武阳比较偏成长风格，所以过去的历史回撤偏大，但其爬坡能力很强，净值很快创新高，随着其能力圈的持续进化，加上当前管理规模只有69亿，我们认为武阳当前的性价比是较高的。