0535.【闲谈】基金为什么不能做短线投资

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今年以来，A股市场打的就是一个“快速轮动”。

由于缺乏趋势性的主线，在存量博弈的市场环境下，各类主题和行业此起彼伏，热点层出不穷，A股快速轮动的行情达到近10年极致，赚钱的难度也随之大增。

有小伙伴问：市场波动大、板块轮动快，我能不能像炒股一样，做短线“高抛低吸”买基金？

综合胜率和赔率，这似乎并不是一个明智的选择。

首先，“频繁交易”是拉低基金收益率的大敌。

2021年发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》中指出：投资者盈利水平和持仓时长成正比。不仅平均收益水平随着持仓时间缩短而急剧下降，持仓时长越短，盈利人数占比也越少。

此外，海通证券也通过回测证明了类似的结论，即便是业绩相同的产品，换手频率越高，长期收益率反而越低，说明高换手其实明显拖累了投资者的真实收益。

事实上，高换手带来的交易成本对长期收益率的侵蚀也不容忽视。由此可知，认准了标的、基本面没有发生变化，来回倒腾远不如卧倒不动。

如果能管住手、扛住波动，长期持有不仅能够提高收益率，同时也能提升获胜的概率。

其次，“高抛低吸”是很难实现的伪命题。

第一，短期趋势无法预判。

做短线的本质就是在择时，这其中涉及到两个判断：一是“买入之后还会接着涨”，二是“卖出之后还要跌”，只要错了一个，就难以实现“低买高卖、高抛低吸”。

偏偏市场先生在短期总是阴晴不定，经常不按套路出牌，总是在犹豫中上涨，而在绝大多数人对行情狂热的时候反转，你难以保证自己的买入不是“接了最后一棒”、卖出不是“割在最低点”。

短线跟风、追涨杀跌的结果是，凭运气赚来的钱，也会靠实力赔出去，盲目的择时行为反而打断了复利的累积。

上交所统计了超过5300万个账户的日常交易信息后发现，无论是散户还是机构，盈利都是由选股贡献的，择时反而拉低了账户的收益率。

第二，短线趋势交易的策略不易执行，也很难长期有效。

根据趋势短线投基金算是 “右侧交易”，要点是严格做好止盈和止损，但这是典型的“知易行难”。

说个做短线的常见情形：

买入时小心翼翼，只敢小仓位试错，因为感觉已经从底部涨起来不少了；

确认“上涨趋势”之后自信地大规模加仓；

运气不好买在高点，出现回撤，从小浮盈变成大浮亏；

目前按策略止损割肉损失惨重，无奈变成了长线“价值投资”，投资的目标也不得不从“赚钱”变成了“保本”。

不管最终结果如何，在这个过程中感受到的心理压力自不必说，有些得不偿失。此外，就算连着几次都做对，也难以保证你可以在接下来的短线频繁交易中继续盈利。

常言道，“1年赚3倍”不稀奇，“3年赚1倍”凤毛麟角，但后者才是我们投资理财应该追求的终极目标。

换言之，学会管住手、降低交易频率，反而等于在一定程度上增加了成功的概率。

说了这么多，我们应该用什么样的方式投资基金呢？

一是坚持长期主义。

耐心的坚守很重要，短期的价格由供求关系决定，而长期的价格由内在价值决定。

那些能在投资长跑中胜出的赢家，大多不是依靠费时费力的短线择时，而是在一条长坡厚雪的赛道上坚持长期主义，用复利的力量滚雪球。

如果对于市场的视角过于短期，会发现投资是一个“零和游戏”。

你赔的钱就是对手赚走的钱，比拼的是对情绪的感知、对人性的把控以及运气，不仅容错率极低，而且对心态的考验巨大，因此很难稳定盈利。

就连华尔街最出色的短线狙击手、充满传奇色彩的“投机之王”利弗莫尔也数次从辉煌到破产，最终郁郁而终。

但如果我们把视角拉长至长期，投资就变成了“正和游戏”。因为投资者最终是在共同分享经济增长和企业盈利带来的红利，比起短线的兵戎相见，只要站在顺应经济发展的正确道路上，就有望实现盈利。

二是考虑定投。

对大多数普通投资人来说，定投可能是胜率更高的策略，因为定投可以有效地弱化对择时的要求。如果基金是一次性买入的，通常会比较在意进场的时点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置；定投并不需要精准预判，模糊正确就好。

此外，定投有利于调节心态，在下跌的过程中坚持买入，反而能有效摊薄成本，反弹开启的时候，回本更快，收益也可能更明显。

如果市场波动较大，不妨将目标收益率和定投相结合，比如目标收益率设定为10%，持仓浮盈达到10%，就开始分批卖出或全部止盈，及时落袋为安。

当然，止盈后也要保持对市场的关注，可以通过观察大盘点位或者板块估值水平，考虑再度进场开始新一轮定投，再画出一个“微笑曲线”。