0516.【攻略】积极把握轮动机会的新生代基金经理——董辰

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫积极把握轮动机会的新生代基金经理——董辰。来自大白快跑。

最近参加了董辰的调研，他是挺有自己特点的一位新生代基金经理。

董辰曾是长江证券煤炭行业首席分析师，2016年6月加入华泰柏瑞基金，2020年7月29日开始管理华泰柏瑞富利混合并由此开启基金经理生涯，目前还管理着华泰柏瑞新利混合、华泰柏瑞鼎利混合等9只混合基金，合计在管规模241.75亿元。

其代表作华泰柏瑞富利混合自他管理至今累计收益率100.39%、年化收益率30.32%、最大回撤16.63%，相较同期同类基金而言，期间表现还是相当不错的。

业绩从何而来，不妨听听他在调研中的一些分享。

在调研中，他提到他在投资中采用的是“基于质量、景气度、成长空间的性价比切换策略”。其中，“质量”意指公司的经营治理水平、竞争力等，“景气度”既基于未来三五年的景气展望，也包括近一两年、一两个季度的中短期景气变化，“成长空间”实质上更多的是指一定阶段内的增长空间，而不完全是通常我们所说的成长性。

在他的投资体系里，这三个维度的参考权重是相当的，而不会特别倾向于某一个方面。

同时，结合估值变化，他会在所持标的估值走向合理时逐渐卖出清空，只赚估值趋向合理过程中的收益，不参与估值泡沫化的收益，以期减轻基金所承受的估值风险并控制净值回撤幅度。

另外，在股票总仓位的管理方面，当他认为经济基本面存在较大向下压力，或资金流动性可能明显收紧的时期，他会考虑大幅降低仓位以减少风险暴露。

经过这场调研，我个人对他最大的印象有两个关键词“景气”与“性价比”。

从我的理解来看，董辰谈到的“景气”包括成长行业的景气前景，也包括周期行业的景气波动，因为在他的投资体系里，实际上并不存在所谓周期与成长行业企业的区分，在能力圈足够宽的前提下，各个不同行业企业都可以覆盖。

但综合董辰的持仓来看，在实际投资过程中他还是更偏周期风格，诸如有色金属、钢铁、交通运输、军工、机械设备、券商等有较强周期波动属性的行业是他一直以来关注度较高的方向，换句话说，以目前来看，他更似一位捕捉周期板块景气变化机会的基金经理。

他的这一特点与其周期行业研究经历关系不小，一方面对周期行业的研究积累为他打下了较好的周期研判能力，一方面也一定程度上占据了他深入研究偏成长行业企业的时间精力。

不过，能力圈是可以拓展的，只是需要一些时间。

从配置结果上来说，目前为止董辰在周期方向上做得确实较为灵活到位，既发掘到了相应的机会，也能够坚决抽身不恋战、不陷入周期性风险之中，做得蛮有成效。

以他的投资策略而言，对行业企业进行深入研究与密切跟踪都是至关重要的工作，在此基础上才能做好灵活到位的行业切换与个股调整，不仅考验基金经理的专业能力，也很需要精力。