0506.【攻略】基金经理自购为何如此重要

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在证券投资中，一个人的能力总是有限的，再好的投资者也很难覆盖市场上所有的投资机会。这时，无论是对普通投资者、还是专业投资者，寻找优秀的基金来帮助自己管理一部分资产，都是不错的选项。

可是，如何找到好的基金呢？如果说在股票估值中，市盈率、市净率、股息率是3个最重要的估值指标，那么在选择基金、尤其是主动管理型股票基金时，在基金经理投资能力等主观指标之外，我最看重的客观数据指标，就是基金经理自购的金额。

那么，为什么基金经理自购、尤其是大额自购如此重要呢？

首先，我们问自己一个问题，当面对一只基金时，谁会是最了解这只基金的人？

最了解一只基金的人，只能是这只基金的基金经理。因为基金经理决定基金的具体投资运作，他一定是对这只基金最了解的人。

由此，我们就可以很容易的明白，为什么基金经理自购、尤其是大额自购，是特别重要的指标了。

作为最了解一只基金的人，如果基金经理非常有信心，大额认购了自己的基金，甚至像有一些基金经理在大额认购之后，承诺锁定三年、甚至五年，那么我们有很大理由相信，这只基金是可以信赖的：至少它的实际管理者这么认为。

反之，如果一只基金，连最了解它、决定了它每天运作的人，都不愿意买、或者只是象征性的买一点点，那么作为投资者，又如何能比基金经理做出更好的判断呢？

在公募基金中，每年的年报中有一个第9章《基金份额持有人信息》，可以给投资者不错的参考。在这一章信息披露中，基金需要披露一些关于基金持有人的信息，可以让我们对基金经理自购的情况一窥端倪。

但是，这一部分信息的披露格式，往往都有一些缺憾，让我们不一定能直接找到基金经理自购的准确信息。

比如，“本基金基金经理持有本开放式基金”这个信息，是按照区间形式披露的，如“大于100万份”，并不十分准确：101万份也是大于100万份，2000万份也是大于100万份。而“基金管理人所有从业人员持有本基金”的信息，则包括了同一家基金公司所有从业人员持有的信息，不是基金经理本人认购的信息。

不过，在另一些情况下，我们可以找到基金经理本人购买了多少产品的准确信息。

比如，对于上市交易型的公募基金，披露规则要求其每年的年报、半年报，都要披露“上市基金前十名持有人”的细节。这时，对于一些规模比较小、基金经理本人认购相对较多的上市交易型基金，我们就会发现，基金经理本人的名字和准确的持有份额，在前十名持有人中赫然在列。

再比如，对于一些公募基金和私募基金，当基金经理自购时，往往会发布相关公告，以便让持有人坚定信心。当然，对于此类信息，我们一方面要通过核实发布渠道是否为足够准确的信源、索要证明材料等方式，核准其真实有效性，另一方面则要关注基金经理自购的基金是否后来又退出了。

在使用“基金经理自购”这个信息时，还有一些需要注意的细节，在此一并指出。

并非所有基金都需要考虑基金经理自购：一般来说，基金经理自购对于主动管理型基金是一个特别重要的指标。但是，对于指数基金、尤其是行业类指数基金，则不一定是一个要考虑的因素。此外，对于一些诸如货币基金、保本型基金，基金经理自购也并不是非常重要的因素。

这是因为，此类基金往往更多是以工具、而非全资产配置的形式出现，基金经理更像是一套规则的执行者、而不是通盘资产的分配者。

在研究基金经理自购时，我们还会遇到另外两种类似的自购，这就是基金公司自购、以及该基金公司的所有从业人员自购。一般来说，这两种情况也反映了基金在业内的受欢迎程度，但是并不如基金经理自购来的直接和有效。毕竟，基金经理才是基金投资的第一责任人。

尽管基金经理自购、尤其是大额自购，是一个非常重要的考虑因素，但是基金经理毕竟不是神，任何人都有犯错的时候。当市场处于极度高估的状态时，那么即使是基金经理大额自购，投资者也需要保持一定的警惕。

在有些情况下，基金经理或者基金销售机构在面对“为什么不自购”的疑问时，会以“要买房要还房贷所有没有钱”作为不自购的理由。在“丈母娘压力论”颇为流行的社会氛围下，这似乎是一个合理的解释。

不过，在我看来，这并不是一个好的理由。如果基金经理自己都觉得，把资产配置在房地产、而不是自己管理的基金上更有效，那么我们又有什么理由去买他的基金呢？而如果基金经理连自己的丈母娘都没法说服，又凭什么说服投资者呢？