0498.【攻略】现在布局是“模糊的正确”吗？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫现在布局是“模糊的正确”吗？来自老鹰投资备忘录。

“宁要模糊的正确，不要精确的错误”——是巴菲特非常有名的一句名言，也是我自己非常推崇的投资原则之一。

对而言投资，刚进入市场的小白可能并不具备模糊的正确这种感知能力，但随着经验的积累，不知不觉也便能感知到市场大概的温度，譬如知道身处牛市还是熊市。

再模糊的判断，最终还是有据可依的。投资中的四季也有很多简单有效的方法去帮助大家更加科学地感知市场的温度，这也是今天重点要和大家分享的部分：

1、情绪的维度

这是普通投资者最容易理解和感受到的，这里给大家推荐两个指标：其一是衡量基民购买热情的“首发基金募集规模”，其二是衡量股民交易热情的换手率。遵循历史规律以及个人风险偏好来设定一个模糊的区间即可，保守的人可以将数据设置得更加严苛，留出更多安全边际。

2、估值的维度

最简单的就是传统的市盈率指标，之后又逐步衍生出了风险溢价率、股息率等指标，虽然衍生出来的指标更有效，但从“模糊的正确”角度看，基本都可以得出相对一致的结论。可以将自己选中的基金与指标进行对比，当基金落入中长期较好的布局偏股基金的区间，就可以渐进买入。

以上两个维度，基本已经可以帮助投资者做出“模糊的正确”判断，但仔细观察大家会发现一个问题，即以上指标似乎对于判断买入的区间较为有效，而对于卖出区间的参考价值则弱了很多。我个人理解，根本的原因是在于：底部是由价值者决定的，而顶部则取决于人性的疯狂，而价值者的底是相对明确的，但每一轮人性的疯狂程度却难以预测。关于泡沫化区间的判断等到以后再结合市场情况进行详细说明，至少从过去三轮牛市的实践情况来看，泡沫化的区间判断并不难，难的只是是否愿意舍弃最后的利润而已。

3、时间的维度

最后，还要给大家补充一些时间维度的判断，因为在实际投资过程中，我们发现这些维度更多是空间维度的判断，譬如它们可以告诉我们现在已经低估了可以布局了，却没法告诉我们应该怎么布局，因为我们不知道会低估多久，即使用定投的方式买入，我们也需要大概知道应该定投多长时间。

因此，这里我们需要补充一个时间维度的判断。这方面，我个人觉得比较有效的就是一系列的宏观周期指标，最典型的就是库存周期，历史上大概是39个月为一个完整周期，这就可以帮助我们在时间维度上有一个模糊的判断，譬如在底部的时候，会告诉我们可能还要熬多久。另外，我自己参考得比较多的还有信用周期（社融、中长期贷款、信用利差）、景气周期（PMI）。这些指标中也往往蕴含时间维度的规律，譬如宽信用3-6个月之后景气周期会有所反应，景气又会推动库存周期的演绎，通过这些指标的相互佐证，可以给予我们一个更好的关于时间维度的判断。

现在是否为“模糊的正确”区间？

根据以上分享的内容，综合上述的3个维度和6个具体指标，我相信大家对于这个问题应该已经有了一个“模糊但正确”的判断。

最后提醒一点：对于时间维度的判断千万不要过度执着，否则极容易陷入“精确的错误”陷阱之中，只要把投资的时间维度拉长，区间划分的精确度就会变得愈发没有意义，这也是长期投资的魅力所在，很多难题，只要拉长时间看就变得不再困难了。