企业战略与财务战略.wav

一、从财务角度看公司发展四阶段这次单喆慜的财务分析课程让我受益良多，单老师通过财务角度将公司分为了四发展周期。1.产品价值阶段：打造具有吸引注意力的产品，关键指标是用户增长率。2.运营价值阶段：规模扩张，关键指标是收入的增长超过成本费用的增长。3.持续经营阶段：持续的投入产品与市场并能收回成本，关键指是盈亏平衡。4.价值增长阶段：资本扩张阶段，关键指标是总资产周转率，净利润率。然而前段时间正好在得到里学习了张潇雨的《商业经典案例课》，里面有一个在财务中非常重要却常被大家所忽视的观点。绝大多数外行人都会认为企业的利润和现金流是放在第一位的，但是亚马逊CEO贝佐斯和巴菲特并不这么认为，贝佐斯甚至认为利润不增长并不是问题，最主要的是自由现金流（注意这里是自由现金流而不是现金流）。贝佐斯自己也是遵循着自己的理念一步步践行。贝佐斯反复强调的：如果你总盯着利润，尤其是像华尔街一样盯着短期的业绩，很多时候反而会做出伤害公司长期利益的事情。正因为如此亚马逊是一家非常不重视利润的公司，从1997年到2015年，亚马逊的市值却涨了接近600倍，但是，这些年亚马逊的利润几乎就没涨过。（注：纵轴是收入，单位为十亿美金，所以最高点值是1200亿美金；横轴为时间年代；深蓝色线是收入，橙色是利润）二、以铁老大为例分析自由现金流那为什么会造成这样的因素是什么呢？在此我以通过铁路总公司（曾经的铁道部）为案例进行剖析。一来可以说明为什么一味地追求利润有可能会导致企业的亏损加剧，二来通过剖析将单老师的思维模型对应于身边的企业中进行思考和求索。首先以单老师的四个周期来看，铁老大现在却是处在第二个阶段（运营价值阶段），很多人可能无法理解为什么一个如此巨无霸型的企业运营几十年却仍旧停留在第二阶段而迟迟不能进入第三阶段呢？那是因为铁路部门的持续的投入产品与市场并不能收回成本,更关键的则是长久以来一直都无法实盈亏平衡。那是什么原因导致了铁老大一直不能扭亏为盈呢？我们之前听过很多种说法，有人说因为效率低下，有人说内耗严重浪费太多，有人说因为国企必须亏损，还有人的是因为贪污腐败等等。也许以上的原因确实存在，但是都不是主要原因。中国人口基数庞大，每年乘坐铁路交通的人次百亿以上，就拿一个月的春运，三个月的暑运和小长假等来看，铁路部门都需要加开很多临客来满足广大国民的出行需求，而且不仅是满座就连过道都快站不下了。客流量并不缺，非高峰期间也会相应减少车次的运量降低成本。那么问题就是出在自由现金流上。在此借用一道简化的计算题来给大家分析，有利于大家更好理解。假设铁老大研发出一种私人高铁，速度比复兴号快的多，造价1.6亿人民币，不过一年只可以运送10万人，寿命可以用4年。假设运送一次的票价是1000块，包括人工、燃料等等这些成本是500块。现在我们来看看这个生意是否值得做：假设这个机器非常受欢迎，年年爆满。所以第一年，收入是：1000元/人10万人=1亿人民币；成本是：500元/人10万人=5000万人民币。在这个计算过程中，计算利润之前，还有一个东西要减去，在金融和会计领域里叫做摊销。这个摊销就是实际上你花了1.6亿造这个机器，但是不能在今年就把这1.6亿全部算作成本。由于这个机器寿命是4年，所以在会计上的处理是，相当于每年花了1.6亿/4=4000万的成本。所以，摊销费用=4000万人民币。这一年下来，净利润就是1亿-5000万-4000万=1000万人民币。听起来好像是个不错的生意。净利润有10%了。所以，如果公司非常看重利润，那么这时候最理性的决定就是再多造几个机器，给公司多赚些钱这个逻辑应该没问题吧。当然，我们在这里假设是，这个机器非常受欢迎，造多少顾客都能坐满。这时候公司决定，接下来从第二年开始，分别多造1个、2个和4个机器，最大化利润。这个时候知道每个机器每年都能带来1000万的利润，所以第二年的利润是2000万，第三年的利润是4000万，第四年的利润就是8000万。按照这份成绩单，第一年公司就赚了1000万，而且后面三年，每年的利润都翻倍，就是苹果也做不到。但实际上，这是个好生意么？我们再来从自由现金流的角度看看。要记住自由现金流不只要包括每年挣的钱，还要考虑到为了维持或者增加公司的利润，所需要投入的额外的钱。比如拿第一年举例，这一年公司的自由现金流，算法应该是：实实在在的现金收入1个亿，减去成本5000万，再减去制造机器的1.6个亿，最后等于：-1.1个亿。第二年和第三、四年的算法也是类似的，计算的结果是，后面三年的自由现金流分别是：-6000万、-1.2亿和-2.4亿。第二年的计算方法类似：收入变成了2个亿，减去成本1亿，再减去新制造机器的投资1.6个亿这一年的自由现金流是：-6000万。同样，第三年、第四年计算下来，分别的结果是；-1.2亿和-2.4亿。这时候我们就发