【投资晚报】黑天鹅又来！风险变大了，要小心（02.15）

昨晚美国公布1月份CPI通胀数据，同比+6.4%，上个月同比+6.5%，市场预期同比+6.2%。简单来说就是美国通胀增速继续减缓，但减缓的速度低于市场预期，市场重新上调美联储加息的最终幅度，并且推迟降息的时间。

请大家仔细看�面两张图。第一张是2月2日我截取的，当时市场预期到今年6月份，美联储加息到5.25%-5.5%的概率是0.6%。考虑到1月份加完息之后的利率区间是4.5%-4.75%，3月份和5月份各有一次加息窗口。如果这两次加息都是0.25%，那么到5月份加完刚好就是5%-5.25%。

所以下图数据意味着市场预期今年6月份美联储会停止加息。

数据来源：investing 数据截至到2023年2月2日

而第二张图是我2月15日也就是今天截取的，同样是预计2023年6月15日美联储加息概率，但是5.25-5.5%这个区间的概率已经从0.6%涨到48.4%了。6月份停止加息从“板上钉钉”变成了“五五开”。

数据来源：investing 数据截至到2023年2月15日

至于年内降息嘛，就先别想了吧。

那这次美国通胀数据回落低于预期可能会有哪些影响呢？

1、美元加息幅度上调，人民币就会有压力

美元的潜在利率还要继续升高，那么美元就更加值钱了，那么相对应的其他货币就不那么值钱了。美元获得重新升值的加持，其他货币则要面临贬值的压力。对于我们而言，最需要关注的就是人民币，人民币再度贬值的风险我最近已经提示过很多遍了。

2、A股、港股风险增大

在1月底我就给大家分析过外资、汇率、经济与港股的关系，众所周知港股是外资定价的市场，我们过去说过不知道多少次“跨过香江去，夺下定价权”，每次都是铩羽而归，没有一次成功的，所以港股市场恒生指数的走势往往比A股更能反映外资的看法。

大家再来看�图，这是恒生指数和人民币汇率的走势叠加对比图。可以看到，代表人民币汇率的黑色线和代表恒生指数的黄色线，走势基本是相反的。也就是人民币相对美元升值，恒生指数就上涨。人民币相对美元贬值，恒生指数就下跌。

数据来源：Wind 数据截止到2023年1月31日

而且据我所知，加仓港股的外资，目前主要还是宏观对冲和量化基金，纯多头基金（long only）还是比较少。

前段时间我们正式宣布放开了，那么2023年我们经济将迎来全面复苏，那交易机会肯定是比美股、欧股要更好的，当时市场还比较担忧海外经济今年会不会出现强衰退。

但这些做宏观对冲的外资可能并不是长期看好A股的，更多可能还是基于各国资产的性价比和投资机会，做出某个阶段内他们认为最合适的配置而已。一旦他们发现，美国的经济其实有韧性，衰退没有那么快，我们的经济其实是弱复苏，要解决的问题还很多。那么这些外资就有可能弃A股、港股回美股了。

3、美元进一步加息，美股好不到哪里去，但有分化机会

根据经典的市盈率公式，PE=P÷E，估值=市值÷利润，可以反推市值=估值×利润，也就是股价=估值×每股盈利。

美元进一步加息，那美股的估值肯定也要下调的，但是从最近种种迹象观察到美国经济衰退并没有市场预期的那么厉害，甚至已经有机构预测美国可能今年不会衰退，那么美股的盈利预期是要重新上调的。

估值下调但盈利上调，股价是涨是跌很难说，具体就看盈利上调幅度能不能抵消估值下调的幅度了，所以我说会有分化的投资机会。比如从整个美股去看，可能指数是小跌或者不涨，但里面肯定会有一些上市公司盈利比较好，能够跑出来。

我记得前几年，大家去美股做投资，有一句话非常流行：“买美股就买科技股,买科技股就选龙头FAANG！”

FAANG不是某个基金或者股票的代码，而是美股五大科技龙头的缩写，分别是Facebook（脸书）、Apple（苹果）、Amazon（亚马逊）、Netflix（奈飞）和Google（谷歌）。

这就像当年我们的ABMT一样，分别是阿里巴巴、百度、美团和腾讯。

请大家看�图，我把FAANG五大科技股过去的股价走势图叠加到一起，还额外加上了这几年横空出世的特斯拉，不知道当年为何被人遗忘的微软，以及纳斯达克100指数做对比。

我在图中画了两个方框，第一个方框是2020年YQ刚爆发的时候，当时大家还在同一起跑线上。但是到了如今已经各奔南北了。注意这里不是各奔东西，因为涨就是往北，跌就是往南

数据来源：Wind

我觉得这种分化未来还会继续。未来一年美联储即使停止加息了，也可能会在5%左右的高利率状态维持一段时间，让高利率压制通胀直到它回到2%的预期目标。

所以在新组合里面，还是优先选择一些海外主动型基金，让基金经理去选股，实在找不到优秀的主动型基金，才会选择配置纳斯达克指数。

新组合-星际穿越已经在昨晚情人节悄悄上线了。我早上回来已经做好发车准备，但就在摁通知的前一秒，我收住了。为了大家的体验更好一些，我先买1000块测试各种BUG，等我确认没问题了，50W随时而至，请各位继续耐心等候，预计测试到下周

今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

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