当前处于历史大底的两个板块！

当前A股市场有两个行业板块处于历史估值大底。它们就是银行和地产。

价值投资的核心是估值。一家公司的真正实际价值如果低于其股票价格，那么我们就可以进行投资。也就是说一家公司如果的股票如果每股真正价值是8元，现在它的股价是4元，我们就应当认为它有投资价值，无论这只股票背后的公司是卖烧饼的还是做航天飞机的。无论其所属行业是夕阳行业还是朝阳行业，对于我们投资者而言，都是值得投资的好股票。

正所谓黑猫白猫能抓到耗子就是好猫！无论是什么行业的股票，哪怕是煤炭这样的夕阳行业，只要能给我们投资者赚到钱，那这个行业的股票也值得我们投资。世界投资大师约翰聂夫的投资风格就是专门捡烟蒂，即主要投资石油、橡胶这类的周期性的、经常被市场低估的、夕阳行业股票。几十年来他的投资业绩在世界投资界看也是很优秀的。

世界各国的股市上都有银行、地产、煤炭、石油这类的大量的传统行业的股票，每天都在交易着，并且交易量还不小。原因就是它们有投资价值。

那为什么还有人说“银行、地产类的行业股票没有投资价值呢”？，他们主要是从行业成长性来说的。银行和地产、煤炭这类的股票行业的发展空间、成长速度已经远不如前十年、二十年。其发展空间和成长性更比不了人工智能、虚拟现实、量子计算等新兴行业。

但是，这些只是决定投资者获取投资收益的一部分因素，并非全部因素。决定投资者能否获取丰厚投资收益的因素有：行业发展前景、当前股票价格、分红、政策预期、公司竞争力等等。行业发展前景只是其中的一个因素而已。

对银行、地产类、煤炭类的传统行业的判断，严格准确应当用这样一句话来总结——这些进入成熟期的行业，成长性不足，制约了它们未来的发展空间，投资者未来获取巨大的投资盈利相对比较困难。

翻译过来就是人工智能、半导体、新能源这样行业的股票未来可能会上涨几十倍、几百倍，银行、地产基本没有这种可能性。这就是很多人不选择银行、地产的理由。

我以前的文章里多次谈及不看好零售、家电、钢铁、煤炭这类的传统行业，也是这个原因。我不看好它们并不是因为投资它们赚不到钱，而是因为投资它们很难赚到大钱！在投资中有赚到大钱机会的行业当然是符合时代潮流的消费、半导体、人工智能、新能源这类的高速发展的行业。

但是只是有这个赚到几百倍、几千倍的机会而已，它并不等同于我们真的就能轻松赚到钱。上面说过，投资的成败是由多重因素决定的，行业因素仅是其一。如果，我们没有买了估值过高的人工智能、新能源这类的股票，我们不但有可能赚不到多少钱，甚至反而会亏钱。

成长性较高的行业的股票大多会被市场过度看高，股票市盈率过高。很多高成长股票的市盈率达到上百倍，我们很难买到便宜的价格，我们投资者支付的成本很高。并且高科技行业的上市公司从长期看由于竞争激烈，其产品技术更新很快，其业绩并不稳定。我们投资者有可能过高估计了它们的成长性，因而付出了过高的股票成本。

也就是说高成长性的行业虽然好，但其股价也高，我们的投资风险也相对比较大。在实际的投资中我们未必能取得良好的投资收益。只有以合理的价格买入高成长的公司的股票，我们才能赚到钱。但非常遗憾的是寻找高成长性股票的合理价格买入很困难，这些公司的未来成长充满了不确定性。

这就是万物有一利，必有一弊。

反之，如果我们投资的行业处于低谷期、股票市盈率很低、被市场过度看空的股票， 我们有可能买到打折的便宜货。我们虽然不太可能在10年内赚到几十倍、几百倍的收益，但是10年内赚到几倍的收益却还是有可能的。关键是这个投资成功概率很高。

我们以工商银行为例，工商银行在未来每年的利润增长率虽然可能只有四、五个甚至更低的百分点。但是其未来业绩亏损的概率不大，且常年继续保持高分红的概率较大。如果，我们能以4元左右的价格买入工商银行，那么我们有较高的概率每年能获得7%左右的分红。

比如，我们买入10万元的工商银行股票，每年获得7000元分红。那么15年就会获得10万元以上的分红，这10万元会打到我们的股票账户。这时我们不但拥有了10万元以上的现金分红，我们还有永远取得分红的权利，即股票。只要工商银行一直分红下去，我们就终生会一直获得分红。我们的持股成本早晚会成为负数。这样的投资没有价值吗？

并且，如果我们把分得的10万元红利继续投资于工商银行的股票，比如，也是4元左右的价格买入工商银行。这时，我们每年获得的分红是1万4千元。这时，我们实质上取得了复利。因为，我们最初只是投入10万元，我们用红利再投资，我们每年可以获得1万4千元的分红。这相当于每年获得14%的股票分红！

这个投资收益就已经很高了。我们投资高成长性行情的股票，长期看也未必能取得年化14%的投资收益。因为高成长的公司几十年以后也可能变成低速成长！

从上面可以看出，我们如果以较低的价格投资一家成长性不高的行业的股票，只要它能几十年一直保持分红，我们的投资收益未必会低于一家当前高成长行业的股票。从长期看龟兔赛跑，最终谁能赢真的很难说！

低成长行业的股票如煤炭、石油、银行、地产，只要在股价过于低估时买入，未来的长期投资收益也有可能很好。这类的行业公司就如我们现在的公务员，虽然当了公务员后，很难有机会成为亿万富翁。但是，公务员收入平稳，待遇相对优厚，生活稳定，也是非常好的工作。也超越了社会平均水平。

半导体、人工智能、新能源等高成长行业就如同我们创业当老板，一旦创业成功，我们的收入会有百倍、万倍的增长，我们可能会成为亿万富豪。但是一旦创业失败，我们可能会亏损得分文皆无。

这就是为什么有些投资高手安心投资银行、煤炭这样的低成长股，以获取分红为乐的原因。

A股市场的银行、地产股当下虽然成长性不复当初，但是它们的估值现在也很低，并且分红相对优厚。现在投资银行、地产，“守”可以获取稳定分红。“攻”可以等待估值修复机会。

银行和地产在未来几年还是有一定“估值修复”的可能。如果未来它们发生估值修复行情，那么“分红+行情修复”，这个投资收益也是不小。关键的是这个投资策略的成功率并不低。

对周期股、成熟期行业甚至夕阳行业的股票进行投资必须有一个前提条件——行业和公司至少还有30年的存续期，未来30年大概率分红较高且有稳定的分红。以石油行业为例，别然石油在我国已经是成熟行业，并且新能源在未来会对其产生替代。但是这个新能源的替代需要有一个过程，这个过程可能是二三十年甚至四五十年。

在这个几十年的时间里，虽然石油公司的营业收入没有明显增长甚至开始业务有所萎缩。但是，如果我们所投资的石油股票能连续稳定分红几十年且股息率较高，我们的买入价格较低，我们对分红进行再投资就会产生复利效应，这样的股票当然有长期投资价值。