【投资晚报】总是不赚钱?有个规律!在A股要这样买(02.07)
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【投资晚报】总是不赚钱?有个规律!在A股要这样买(02.07)

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平时跟一些朋友交流总是能够听到大家对A股的吐槽,比如“上证指数这么多年还在3000多点,真是太菜了。”“沪深300指数涨涨跌跌又回原点了,A股什么时候才能有牛市啊?”“好羡慕美股的慢牛长牛市,药师你别搞A股研究了,去研究买美股不是更省心吗更容易赚钱吗?

平时你们问问题,一般都是你们问一句我就回三句的。但这些问题我被你们问得毫无反驳之力,因为确实说得都是实话

我也一直在想,为什么A股就没有隔壁美股香呢?

首先,一些朋友会把这责任怪到内资身上,说内资机构就是怂货。但这逻辑显然是不对的,菜做得不好吃,未必是厨师的责任,有没有可能做这盘菜的原材料质量就不行,其实厨师已经尽力用比较烂的材料做出一盘还能吃入口的菜。

请大家看�图,这是Wind偏股混合型基金指数、美股纳斯达克100指数和A股沪深300指数走势叠加图。可以看到,代表内资机构的Wind偏股混合型基金长期来看是能够跑赢美股成长型风格的纳斯达克100指数,远远抛离长期不怎么涨的沪深300指数。

如果把A股比喻是做菜的材料,这些内资机构就是做菜的厨师,那么显然这些厨师的实力还可以的,端出来的菜做得比隔壁美股要强

PS:我们持有的银河战舰、宇宙奇兵组合就是这些厨师的一员,还是里面的佼佼者。但今晚文章的主角不是他们,我就把字体缩小一些,能看到算你们眼力好。

数据来源:Wind

我觉得还是要多从自己身上找原因,别有问题就怪别人。当然,这个自己不是说我们,是说A股。俗话说,股市是经济的晴雨表,上市公司的盈利跟宏观经济有关。

所以我把沪深300指数跟中国PMI数据做了叠加对比图�PMI是常用的宏观经济数据,低于50就是经济陷入低迷,高于50就是经济进入复苏,所以50这条线被称为“荣枯线”。

可以看到,沪深300指数整体波动跟PMI指数走势很相似,只有三个部分是发生大幅偏离的。分别是2005年-2007年的超级大牛市,2014年-2015年的杠杠牛以及2020-2021年的公募基金扩容牛。但这种因为热钱短期大幅流入造成的牛市都不可长期持续,在短暂的偏离之后,沪深300指数又再度跟PMI指数贴合

数据来源:Wind

因为PMI数据反映的是我们宏观经济,所以当我们剔除掉短期热钱流入的影响后就能得出一个结论:沪深300指数会跟着我们经济周期起起伏伏

其实从另外一个角度---指数行业构成,也能解释为什么沪深300指数具有如此强的周期性。请大家看�图,沪深300指数前五大权重行业分别是20.4%的金融行业、16.2%的信息技术行业、16的工业行业和14.2%的消费行业。

数据来源:Wind

金融行业和消费行业就不必多说了,这俩都是跟宏观经济密切相关的行业,就比如当经济下行人们收入减少,减少消费减少购房提前还贷对金融和消费行业都是巨大冲击。而沪深300指数里面的信息技术行业其实很多都是消费电子,工业则很多是汽车、工程机械,这些细分行业也跟整个宏观经济有较大关联。

很多朋友都知道,宏观经济具有很强的周期性,所以沪深300指数自然也具有很强的周期性。当经济陷入低谷的时候,离复苏就不远了。当经济陷入过热的时候,就离衰退不远了。

所以投资A股跟很多人的理解不同,大家以为经济变好了,应该去投资,这其实是错的。因为经济变好的时候,已经距离衰退不远了,这个时候应该开始分批卖出了,而不是买入。反而当经济烂成一坨的时候,距离复苏就不远了,这个时候应该买入而不是卖出。

很好的一组例子:2021年初,当时是我们经济恢复最好的时候。2022年末,当时是我们经济最差的时候。你们看是2021年初买的能赚钱,还是2022年末买的能赚钱?

目前我们的经济还在从底部往上走,所以接下来行情可能会有震荡调整,但远没有到应该担心的时候

讨论到这里,我觉得还差点东西。A股具有如此的周期性,那么美股呢?标普500指数也跟美国PMI高度相关吗?

由于美股成立已经很长时间了,所以相比A股我们可以拿更长维度的数据进行研究。我在Wind里面可以找到1960年以后的美国PMI数据,因此我把之后的标普500指数和美国PMI数据做了叠加对比,但拆分了三张图,请大家仔细看�图。

第一张图是2005年1月至今的数据,很遗憾地发现,美股标普500指数跟美国PMI数据没太大的关联,大部分时间美股都在走慢牛。仅有2008年次贷金融危机以及最近三年受到YQ影响,标普500指数才跟PMI指数走势接近。

数据来源:Wind

第二张图是1980年1月~2004年12月的数据,再次很遗憾地发现,美股标普500指数跟美国PMI数据没有太大的关联,大部分时间美股都在走慢牛。仅有1999年-2002年美股科网股泡沫破裂的时候,标普500指数才跟PMI指数接近。

数据来源:Wind

不要气馁,我们继续看第三张图是1960年1月~1979年12月的数据。这次我们就发现,美股标普500指数跟美国PMI数据高度相关了,标普500指数具有非常强的周期性,涨涨跌跌,跟我们的沪深300指数类似

数据来源:Wind

1980年附近有一条很明显的分水岭。

在1980年之后,美股标普500指数只有在美国经济出现严重问题时,才跟美国PMI指数走势相似。大部分时间里面都在走慢牛,即使PMI指数出现下滑,即使美国经济增速放缓,美股也不管。

而1980年之前,美股标普500指数则大部分时间跟PMI指数走势相似,表现出非常强烈的周期性,如果不根据估值或者其他一些择时指标做波段,长期持有标普500指数的收益率并不好很好。

为什么1980年之后美股就经常走慢牛,我们A股未来有没有可能也像美股那样?

今晚就说这么多吧,其他问题去留言区。

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用户评论
  • yanyiyun

    保罗沃尔克, 利率持续下降,美股机构化,401k,冷战结束,美元扩张,全球化,低利率低通胀,科技股崛起。从俄乌开战,或许过去将终结

  • 咪的汪

    利率,401K,退市做空制度完善

  • 听友377902939

    烦请老师谈谈医药行业。