【投资晚报】回到三年前了！复苏加速，该重视的方向？（12.08）

昨晚，广州地铁通知宣布，即时起乘坐地铁无需扫车站场所码及查验健康码。结合昨天下午出台的“新十条”，广州市民的日常出行已经跟三年前没有什么区别了。可能唯一的区别是，外面的世界多了一种要留意的东西

晚报我一般都是下午收盘后就写好了，写好之后有调研就去听调研，没调研就去健身房撸铁。撸到晚上6-7点吃晚饭，然后7点半上钟给大家做心理按摩。这几天给我的感觉，还是有相当多的朋友害怕感染不敢出来。

首先是健身房没什么人，来的都是高风险偏好人群。什么意思呢？能够坚持来健身的都是对健身需求比较强烈的或者自律性比较强的，这些人基本是风雨不改，天气热会来，天气冷会来，我甚至怀疑世界末日前他们都会来健身，所以在感染病毒和放弃健身之间，他们更倾向感染病毒而不愿意放弃健身。

但是那些对健身需求不是很强，平时天气稍微冷一些都不想来的朋友，如今就更难看到他们了。在感染病毒和放弃健身之间，他们果断选择放弃健身。

同理，我6-7点坐地铁回家的时候，正值下班高峰，人数跟平常差不多，只大概少了10%-20%的客流量吧，不怎么用排队，但还是要挤。如果把在家办公和在家上课的人数加上，那下班放学高峰的客流量跟之前基本就没差了。

这说明上班对我们来说是非常刚需的，在感染病毒和放弃上班之间，大部分朋友还是选择冒着感染的风险去上班。

所以出行的条件虽然恢复到三年前，但是出行的需求因外界风险发生重大变化。

我这里不讨论病毒的毒性或者是感染后医疗问题，因为确实每个人对病毒的认知和所能承担的风险是不同的。

换个例子，就拿投资举例吧。如今新冠病毒的毒性就像股票市场的估值，不能说完全没有风险了，但都来到了一个比较低的位置。我过去半年是不是也一直给大家反复说，现在估值很便宜了，要多买股，少买债，不要害怕。

但是不是每个朋友都敢去重仓股票的呢？那肯定也不是的对吧，肯定会有朋友担心亏损风险，会担心经济能不能正常复苏。那同样，肯定也会有朋友担心感染病毒之后自己身体能不能承受，医疗资源是否充足，担心病毒之后会不会变异等等问题。

那什么时候人们对病毒的担心会慢慢减少呢？

这也可以拿投资这边做例子，当越来越多的人看到买了股票基金（感染病毒）的人赚钱了（康复了），人们的担心自然就会慢慢减少。但是如果大家看到身边的人买了股票基金（感染病毒）还是亏钱，那人们的担心就不会消散。

数据模型确实比空口说话来得更加可靠，但人们往往更相信自己身边亲眼所见的真实案例。

因此，放开并不代表着消费马上就会复苏，因为新冠病毒就像一把悬在脑袋上的剑，不做好防备随时就一剑劈我们脑瓜上。今年春节特别早，1月21号就是除夕了，所以接下来很快就进入春运时间，我也不知道会是什么效果。

股价=估值×盈利。最近消费涨的大概率不是盈利，而是情绪和估值修复。虽然今年四季度甚至明年一季度消费的业绩都可能不会太好，但市场对消费复苏的预期不断升温，拔估值也能让股价上涨。

相比消费我还是对制造业复苏更有信心一些。因为掣肘制造业复苏主要是两个问题，一个是需求不足，另外一个就是供给（运输）不畅。

由于过去2个月各地疫情散发多发，很多地方为了做好疫情封控工作，设置了层层关卡，物流运输是不通畅的。�图是全国整车货运流量指数，大家可以看到最近两个月的物流运输比今年4月份上海封控时还要糟糕。

大疫三年，对个人、对企业甚至对政府财政都是有一定损伤的，所以现在消费行业先修复之前的悲观情绪砸下来的坑是没有问题的，但是到了2023年靠业绩恢复带动股价往上冲，就需要更多的需求数据验证了。

但是供给（运输）不畅是可以一夜之间得到解决的，放开之后各地的物流运输不会被层层关卡限制，人员的流动也会恢复通畅。不知道大家这几天有没有关注下面这条新闻，各地官员组织经贸团出国拿订单�

所以，我觉得明年上半年率先迎来的应该是制造供给复苏，等到下半年才迎来消费需求复苏。

考虑到最近市场对消费需求复苏的预期比较火爆，在存量博弈市场之下，大量资金从高端制造流向消费复苏，导致高端制造已经有一个多月跑输大盘了，回调也比较充分，我反而建议大家这个时候应该多关注高端制造方向。

等到过段时间市场又开始对需求复苏低于预期的消费感觉悲观，那又将是加仓消费的好时间。

展望2023年，我们的经济将迎来复苏，无论是消费还是制造都会有机会，无论A股还是港股都会有机会。只是目前还是一个存量博弈市，不是轰轰烈烈的增量大牛市，在长期逻辑依然看好的基础上，尽量找市场预期不高的时候去买。

篇幅有限，今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

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