0402.【攻略】公募基金为什么不教你择时

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫公募基金为什么不教你择时，来自张翼轸。

我用了偏股基金指数的历史表现，给大家呈现了择时与不择时差异有多大，同时也用了几位顶流基金经理的表现，给大家呈现了，哪怕你拥抱的是那些在过去十几年年化收益逼近 20% 的顶流基金经理，如果买在高位可能依然很悲惨。

后来就有读者来问，既然择时那么有意义，为什么现在主流的基金公司都不会去介绍择时这个事儿，我觉得这是一个非常有意思的话题。所以在这里我就展开说一说。

关于这个话题我想了 5 点理由。

长期持有是正道，择时是偏门

先来说第一点，我们必须承认长期持有才是投资的正道，而择时是一种偏门的技巧。

长期持有是真正可以长期获得稳定回报的唯一渠道，因为它的收益是来自于现实实体经济中企业的盈利，而不是来自于股市的涨涨跌跌。

相比之下择时其实是割韭菜的一种更好的说法。因为当你抛售的时候必然是有一个接盘者，你少亏的那部分必然是被接盘者亏掉了。

所以择时其实不过是利润的再分配，而长期持有优质企业才是在通过实体经济创造利润。从投资价值观来说，主流的资管行业强调长期投资也没有错。

当代基金经理多出身行业研究员

第二点，我们去看当代的基金经理，大多数都是行业研究员出身。

他们的专长就是研究企业，他们对于企业的了解很深，离企业比较近，甚至有一些研究员可能曾经就是企业的从业者。

但是他们相比老一辈的基金经理往往离市场比较远，对于宏观面资金面还有估值可能会看的比较少。

资管行业的精细分工

第三点，这其实也是资本行业的一个分工。

我们看许多基金经理的年报小作文都会强调择时是一件很难的事情，所以这些基金经理往往就承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，去努力的去找好企业去捕捉阿尔法，放弃贝塔。

择时不适合大资金

第四点，择时其实需要的是快进快出，对流动性的要求是比较高的。

对于一些管理规模比较小的基金还是比较容易的，但对于大资金就比较难了。

问题就在于公募行业是一个规模至上的行业，对于那些希望成为顶流，并且能够驾驭顶流所匹配的百亿级资金的基金经理而言，会择时其实是一门没什么前途的技艺，因为择时不适合百亿级的大资金去操作，甚至择时成了一门屠龙之技。

从这个角度来说，专注于研究企业，而不是去做择时，更有助于成为顶流的基金经理。

中国特色的 “政治正确”

第五点，就是我们必须要考虑到中国国情 —— 在中国做空从来不是一件被鼓励的事情。

这一点老股民看一看 2015 年的大熊市之后，对于股指期货的束缚也就知道了。

如果在市场下跌的行情中，基金经理带头大肆减仓，这就会对公募基金公司、对监管部门形成投资理性之外的一个维稳压力，这就是一个非常麻烦的事情。

所以在中国的资管行业，从讲政治的角度，择时也是不被推崇的。

基金不择时，你可以

虽然，基金很少择时，也很少会建议你择时。

但是，作为聪明的基民，面对类似 2008 年的 6000 点或者 2015 年的 5000 点这样泡沫到离谱的行情，再不做一些择时减仓，简直是与自己的账户净值过不去。

所以，我还是建议三四年一次的大波段择时还是要做的。尤其是这种时候能将不肯减仓的公募基金当作 “韭菜” 割，不亦快哉。