0394.【热点】如果行情反转，哪些方向值得重点关注？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫如果行情反转，哪些方向值得重点关注？来自懒人养基。

目前到了宽信用和经济复苏的验证阶段，股市再度进入犹豫和震荡的时间。但经济复苏一定会来，趋势投资者的“垃圾时间”也许正好是长期价值投资者的“掘金”时段，我们正好趁着市场反复震荡时低位买入、做好提前布局。

问题来了，哪些方向值得重点关注？当前市场的投资方向主要有三个：

一是以“银、保、地”为主要代表的传统经济方向，价值风格；

二是以消费和医药为代表的大消费方向，价值成长风格；

三以“新、半、军”为代表的高端制造和科技创新方向，成长风格。

第一个方向以国企为主，在当前的国民经济中仍然具有举足轻重的影响。这个方向多年未涨，估值足够低，有估值修复的需要，但在未来愿景方面缺乏想象空间。

第二个方向在逆全球化、扩大内需大背景下，现在和未来都将是经济增长的主要拉动力，因此未来仍将有稳定的盈利空间，缺点是消费的估值目前只是合理水平，医药受集采等政策影响会到何种程度、未来定位和前景尚不明朗，这个方向目前对市场还不具备足够强大的吸引力。

第三个方向事关中国经济结构转型升级，这个方向发展得好不好，决定着中国在全球产业分工中的地位和竞争力，从而也将决定着中国经济的未来。从这个角度看，再怎么强调这个方向的重要性都不过分。

都说投资投的是预期，第三个方向的愿景最丰富、想象空间最大，关注度也最高，因此除了颇为特殊的、基本面在国内、流动性主要在境外的中概互联，第三个方向的其他细分赛道总体来讲同样也不够便宜。

因此，期望中的“剧本”最好是这样的：

1、第一个方向，也就是价值风格先扛起领涨大旗，而且具备一定的可持续性。

此前“银、保、地”等大金融板块之所以几年不涨，是因为房地产严酷的供给侧出清。如今房地产调控目标部分达成，相关政策己见边际改善，这一板块确实有望走出一波像样的行情。

2、第二个和第三个方向横向震荡或者小幅下跌，用时间消化一下估值；待价值风格上涨目标达到甚至超预期上涨后，第二个和第三个方向接力上涨。

3、三个方向渐次、有序上涨，慢牛形成。

长期维度看，第二个和第三个方向是更值得关注的。

第二个方向，大消费板块，回报相对稳定，预计能获得市场平均回报或略超市场平均水平回报。

第三个方向，高端制造和科技创新板块，从行业板块来看应该是未来数年超额收益的主要来源。这一板块进攻性最强，波动也可能更剧烈。

如果从权益配置的角度，我愿意对第一、第二和第三个方向分别给予2成、3成和5成左右的权重，这一配置比例总体上还是偏激进风格的。

而当前公募权益基金总体上是略微超配高端制造和科技创新板块的，从偏股混合型基金指数走势更多跟随创业板和成长指数而不是中证全指就可以看出来。因此，如果此前主要投资了一些相对均衡的主动基金，再单独对第三个方向配置20-30%该就算比较激进了。

我们现在就来谈谈第三个方向怎么配置。

鉴于其超跌的现状和低估极值，我愿意在整个第三个方向中给予其一半左右的权重，也就是10-15%的总投资占比。剩下10-15%在“新、半、军”之间又如何分配呢？

我的想法是一半给新能源，四分之一左右给军工，四分之一左右给半导体。

原因也很简单，地球人都知道，新能源的确定性是最好的；军工供给稳定，不存在恶性竞争，虽然只有国家一个买主、但需求是不断增加的，然而军工的总体想象空间确实不如新能源大；半导体有最为迫切的国产替代需要，虽然面临种种困难，但只能胜不能败，资本市场也需要在相当长时间内“制造”一定的泡沫吸引资本往这个方向聚集，但显而易见，它的投资价值也是不如新能源的。

最近雪球推出8只进攻型基金邀请球友进行测评，其中恰好有2只新能源主题基金、2只军工主题基金和4只包含半导体的科技主题基金，8只基金都是晨星4-5星评级的优秀基金，8只基金中进一步选择是优中选优的过程。

一番比较下来，仅从业绩回报、风险收益性价比、年度业绩稳定性来看：

1、新能源主题基金中，易方达环保主题显著优于广发鑫享；

2、军工主题基金中，易方达国防军工明显好于中邮军民融合；

3、科技主题基金中，易方达信息产业好于中欧电子信息产业，中欧电子信息产业又稍好于海富通电子信息传媒产业，招商移动互联网产业垫底。

选择主动基金的第二步，看现任基金经理管理本基金的时间，确认现任基金经理管理期间的回报水平。

因为选择主动基金就是选择基金经理，现任基金经理管理之前的业绩与所在基金公司有关联，所以也有一定的参考价值，但主要还是看现任基金经理管理期间回报表现。