0387.【热点】债基和银行理财也能亏钱？

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最近债券市场迎来了调整，令我惊讶的不是债券基金下跌的幅度，而是这件事情引发的热度。

上周纯债型基金普遍跌幅约1%左右，结果债基大跌和理财产品亏钱上了各大财经媒体的头条，令广大投资者不能接受的是辛辛苦苦攒了大半年的收益，几天就亏没了，甚至还倒亏了本金。

不是说好的固定收益型产品吗，为什么还会亏钱？

解释下这个概念，债券之所以被称为固定收益型产品，指的是未来的现金流是固定的，定期付息，到期还本。

这个「固定」是相对于股票等权益产品提出的概念，股票未来的分红是不固定的。

但未来现金流固定不代表债券的价格是固定的，债券当前价值(价格)是未来现金流的折现。

债券的两大风险在于，一是信用风险，就是每期的现金流折现和价值能否如约兑付，另一个就是利率风险，债券价格和无风险利率是成反比的。

而11月14日债券价格大跌的一个直接原因就是代表无风险利率的十年期国债收益率大幅上升：11月11日和14日两天，十年期国债收益率直接由2.7%上涨到了2.84%，涨了14个基点。利率大幅上升使得债券价格大跌。

为什么那两天十年期国债利率会大幅上升呢？

11月13日，央行、银监会共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施，简称地产16条。

目前来说，地产还是经济的基本盘，结合上周发布的进一步优化疫情防控的二十条措施，大家认为经济有企稳复苏的预期了。

十年期国债收益率和经济是正相关的，如果预期经济变好，十年期国债收益率就会上升，这也好理解，经济好的时候投资回报高，而代表资金成本的利率自然会水涨船高。

换句话说，预期接下来经济向下走，才是买债券的好时机。

为什么过去几年，相比于股票，大家觉得投资债券是稳稳的幸福，波动很低，收益率也不错。

十年期国债收益率一直在往下走，这使得债券在过去5年中是牛市走势，只有2020年是震荡的，那一年债券基金的涨幅也相对较小，但大部分基金也有2%以上的收益。

近些年来股市波动较大，债券成了避风港，吸引了大量风险偏好较低的资金。

而十年期国债收益率一路下跌从中国过去5年的GDP增速中可以看出端倪。

2020年是YQ爆发之年，增速断崖式下跌，而2021年只是将前期落下的给补上了，那两年的平均为5%左右，可以看出，GDP增速一直在往下走，这和十年期国债收益率的走势是一致的。

那么当前时点，国债收益率已经有底部往上走的趋势了，高盛预测明年中国的GDP增速将达到4.5%。

参考2020年到2021年的经验，在低基数的前提下，明年增速往上确实是大概率事件。

此外，国债收益率还和央行的政策密切相关，在美联储加息的背景下，中国央行虽然总体维持着相对宽松的政策，但是中美利差倒挂，货币政策空间也是受较大的制约的，继续宽松的空间有限，缩紧的可能性倒是存在。

债券牛或已终结。从股债性价比的角度来看，适当配置些股票是不错的选择。

2022年，美联储加了6次息，美国十年期国债收益率一路飙升，美国债券早就崩了。

看看近几年美国的十年期国债收益率，从最低点0.53%到今年最高超过4%，超过350个基点的涨幅使得这两年投资美债的人估计比投美股的还惨。

债券亏钱，那银行理财亏钱就没什么新鲜的了，因为它底层资产就是债券。2018年资管新规提出所有的理财产品都必须净值化，净值波动的意思是真的会亏钱的。

在房地产周期拐点，经济增速下行，利率持续走低的背景下，刚兑、高固定收益且保本的产品已经成为了历史，已经没有一招鲜的低风险高收益产品，资产配置是一条必经之路。

近期证监会确定并发布了首批个人养老金产品名录，这是用于个人长期理财的产品，入选的基金全是混合型FOF基金，没有一只纯债型基金。

无论是目标日期还是混合型基金，都是即既包含股票又包含债券，并且要做动态调整，监管是懂理财的！