商财|《巴芒演义:可复制的价值投资》:股神巴菲特和查理·芒格互相成就的投资生涯
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商财|《巴芒演义:可复制的价值投资》:股神巴菲特和查理·芒格互相成就的投资生涯

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股神巴菲特和查理·芒格互相成就的投资生涯

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精华笔记  

 

在巴菲特的投资生涯中,选对投资对象和复利发挥的作用,是他开启成功大门的钥匙。但股神的投资之路也并非一帆风顺。《巴芒演义》这本书详尽地叙述和分析了巴菲特的投资历程,也让我们了解股神也并没有那么“神”。他所处的时期、所经历的事和遇到的人,都发挥了关键的作用,其中,查理·芒格是最特别的那一个。


这本书以中国传统的章回小说体写就,用42回的篇幅,描绘了价值投资从无到有的演化历程,覆盖了近一个世纪美国金融界的大历史,是财经领域难得的兼具专业性和可读性的作品。

第一部分,以“烟蒂股投资”为代表的价值投机。


巴菲特早期的投资生涯受到老师本杰明·格雷厄姆的影响,主要采用“烟蒂股投资”的方法。


“烟蒂股投资”主要有两种方式。


第一种叫做控制型“烟蒂投资”,指的是通过买入股票成为大股东,最终获得一定控制权。比如,在北方输油管公司的案例中,格雷厄姆通过持续买入该公司的股票,在董事会中获得话语权,并最终影响了董事会的决定,对公司的资产进行清算,从而获得了可观的收益。巴菲特采用的也是控制型“烟蒂股投资”,具体的案例我们在后面会讲到。


第二种叫做低估值“烟蒂股投资”,指的是将市值被低估的“烟蒂”公司买入,待其上涨后再卖出,以此来获利,施洛斯就是这么做的。之所以单独提到施洛斯,是因为他在投资界被称为“格雷厄姆体系最纯粹的传人”,还曾和巴菲特同为格雷厄姆-纽曼公司的员工。

“烟蒂股投资”看似稳赚不赔,但实际操作中,可能会因为一些“意外”而变得有风险,甚至导致亏损。在邓普斯特案例中,巴菲特获得了可观的收益,却招来了骂名;而在伯克希尔-哈撒韦案例中,他的非理智行为,以及他对纺织业的过度乐观自信直接导致了巨额亏损。这说明,投资人的道德与利益很重要,投资心态也很重要,要时刻保持冷静和理智,不要轻易投资一个自己不了解的行业领域。

第二部分:以“陪伴优质企业成长”为核心思想的价值投资


巴菲特真正开启价值投资,很大程度上得益于他的挚友兼好搭档查理·芒格。芒格的投资实力与巴菲特不相上下,甚至在巴菲特成为真正的价值投资者之前,芒格就已经是价值投资者了。


芒格的投资理念与成长股之父——菲利普·费雪,有很多相似之处。两者都认为要投资优秀的公司,而非便宜的公司。因为这样的公司在主营业务上具有竞争优势,比如有自主研发的技术、有品牌效应等,且它们的管理团队也很优秀,可以领导公司走向繁荣未来,平稳渡过危机。从长期来看,投资优秀的公司,能带来较大的收益。


那么,如何找到优秀的公司呢?


费雪和芒格都会通过与目标公司的竞争对手、员工、客户和供应商聊天,来获取重要信息,用于判断这家公司是否具有投资价值,这和现在有些私募基金经理、创投公司在投资一家初创公司前所做的调研很类似。一般会从产业行业的前景、增长潜力、宏观背景,以及公司的产品竞争力、盈利能力等方面来综合评判。


在芒格的影响下,巴菲特从控制型的“烟蒂股投资”者,向“以合理的价格购买优秀的企业”的投资理念转变,并在查理芒格的牵线搭桥下成功投资了喜诗糖果公司。

第三部分:通过投资整个市场获利的指数基金。


顾名思义,指数基金是以追踪某个指数为目标的基金,通常我们从名字就能判断一只基金是否是指数基金。比如,易方达沪深300ETF联接,就是一只典型的指数基金,从它的名字中我们可以了解到,它是一只跟踪沪深300指数的指数基金。


指数基金并不追求获得超越市场的回报,只从市场长期的上涨中获得收益,属于长期投资。它与我们最先介绍的“烟蒂股投资”最大的不同就在于,“烟蒂股投资”关注的是短期收益,并且投资的是某只股票,而指数基金投资则关注长期收益,并且投资的是整个市场。指数基金与价值投资的差别也在于,价值投资关注的是某只股票,而指数基金关注整个股票市场的走势。


从巴菲特的投资生涯中,我们可以看出,投资成功需要运气与实力并存,其中机遇尤其重要。基金经理的业绩表现也是如此。有相当一部分的基金经理是因为运气才获得了良好的业绩,也就是牛市来了,大部分人可以赚取可观的收益。剩下少部分的基金经理是具有实力的,他们在市场整体下跌时,也能及时调整战术,选好、选对赛道,为投资者持续创造收益。但这样的基金经理少之又少。因此,选基金的时候,我们不能只看基金经理过去的业绩,需要重点关注他在市场下跌时的业绩,这也就是为什么我们在选基金经理时,不能选择从业时间过短的基金经理。


以上就是巴菲特的投资演化史,他的成功,有个人的智慧,有失败经验的积累,也有挚友芒格的鼎力相助。从“烟蒂股投资”到价值投资,再到指数基因,巴菲特的投资风格日趋稳健,借助复利的力量,他构筑起庞大的投资帝国。而在现实中,信奉复利思维和长期主义的人,也会受到时间的嘉奖,在工作和生活上拥有超乎常人的表现。



书名:《巴芒演义》

作者:唐朝

撰稿人:罗威娜博士后,证券公司研究员

编辑:兆琦

主播:路琨

制作:匀绮工作室

监制&运营:郑之艺

总编辑:左宓


用户评论
  • 4cx1oafgk12e334gxr8n

    指数投资获利前提是建立在权益类资产估值在绝对低位且市场环境持续振荡向上的前提下的,反之不赚💰甚至赔💰也不是稀罕事。

  • 泰山v

    感谢分享,受益良多,投资人的道德与利益很重要,投资心态也很重要,要时刻保持冷静和理智,不要轻易投资一个自己不了解的行业领域。对于基金,我们不能只看基金经理过去的业绩,需要重点关注他在市场下跌时的业绩。希望平台能多出点商业财经的书籍(˶‾᷄ ⁻̫ ‾᷅˵)

  • 小听僮

    投资就是投机,以钱搏钱,依靠的是人性,成功了怎么讲解都行的通,大背景是稳定前行的国运。

  • 慢慢徐23

    谢谢!

  • 翁意

    大部分人把炒股变成了赌博

  • Peter600519

    老唐出品,必属精品。

  • 小兵一卒

    这本书也介绍

  • 硬派老生_龙哥

    不错👍

  • 林陈nb

  • 一贰Faith

    总觉得有点…