【投资晚报】复盘历次央行出手，药效如何？（09.26）

我在昨晚才跟大家说完，下一笔加仓的时机是看人民币先破7.2历史大关还是等央行出台新的控制外汇手段。很快啊，央行今天早上开盘前就发布公告：将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%。

央行的这条消息出来之后，被上周五晚美股大跌拖累而低开的A股和港股都高走了。虽然也不是全部股票，所有行业都上涨，但起码不是那种泥沙俱下，没有逻辑可以解释的阴跌行情。只要是讲逻辑的市场，那我就一定能给大家找到结构性的赚钱机会。

截止到我写稿这会儿，北向外资也转为了净流入，再观察一段时间吧。

今晚给大家简单说说，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%是怎么回事？如果是已经知道或者对此不感兴趣的朋友，可以直接下冲到留言区

远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率期货金融产品。

比如一家做外贸生意的公司，每到年底会进行一次结算。但是一年时间的汇率波动太大，企业的利润率也就20%，如果当年RMB汇率波动10%，公司辛辛苦苦一年的钱有一半都被汇率吞掉。

那这家公司就可以向银行以当前价格购买远期美元外汇合同，提前锁定外汇波动，避免额外损失。而银行在跟企业签订合同之后，会马上以现价买进跟合约价值相同的美元，存着，等到年底就把这笔美元结算给那家公司。

银行不会跟企业对赌，银行赚的是利息费和手续费。比如现在美元价格是7.1569，如果企业要卖美元，价格就会比这个低。如果企业要买美元，价格就会比这个高，差价就是银行收取的费用。

但不知道大家发现了没有，就算企业现在不买入美元，跟银行签订远期合同之后，银行也会立即买入美元。需求量增加，短期内美元就会变得强势升值。而当近期美元强势升值，又会进一步吸引其他企业过来跟银行签合同，然后银行又买入大量美元，美元变得更强势升值。

这就会产生一个美元螺旋上升的升值效应

因此，央行便将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0%上调到20%。

举个例子，某银行要做100W美元的远期售汇业务，但是先要计提20W美元的外汇风险准备金。这笔资金会被上缴的中央银行存放，没有利息。那这种情况，银行做远期售汇业务的成本就大大增加了。

银行可不是傻子，它只是赚利息费和手续费的中间商。这额外增加的成本会转移给企业客户，那企业的成本就增加了，跟银行签合同的意愿就会下降，从而打断美元升值螺旋效应。

回看历史，央行通过调整外汇风险准备金率来调控RMB汇率也不是第一次

2015年9月上调至20%（对抗贬值）

2017年9月下调至0%（对抗升值）

2018年8月上调至20%（对抗贬值）

2020年10月下调至0%（对抗升值）

2022年9月上调至20%（对抗贬值）

原来央行也一直围绕外汇做网格呢，不过现在也快破网了

我把以上五次外汇风险准备金率调整和人民币汇率历史走势结合一起，做了�面这张图。大家要注意一下，这是美元兑人民币走势图。走势上涨，代表美元升值人民币贬值，走势下跌，代表美元贬值人民币升值。

数据来源：Wind

上调外汇风险准备金率这招究竟有没有用，药效时间能持续多久，留给大家看图说话。

回看过往几次央行通过外汇准备金率调控人民币汇率，短期会比较有效，但并不能改变趋势。因为它只能增加一些企业做远期售汇的成本，但是没有改变人民币贬值的本质。现在人民币贬值的本质一是国内经济复苏比较慢，而是美国加息中国降息，中美利差扩大到历史极值，吸引越来越多资金做套利交易，借人民币（利率低）然后买美元债（利率高）

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