【投顾组合】基金经理都在加仓什么行业（07.30）

01 | 说明

目前我们推荐的基金投顾组合已经有四个，分别是固若金汤，稳如泰山，银河战舰和宇宙奇兵。

很多朋友平时工作忙碌，买了之后没时间梳理总结。所以我们每周给大家提供一份“基金组合周报”，帮助大家回顾梳理基金投顾组合的情况，以及对未来市场的展望。

02 | 投顾组合周涨跌幅情况

固若金汤本周涨幅0.14%

稳如泰山本周涨幅0.16%

银河战舰本周涨幅0.15%

宇宙奇兵本周涨幅0.31%

沪深300指数本周跌幅1.61%

03 | 本周重要事项点评

本周要点：

①基金二季报出炉，有哪些新变化？

本周A股持续维持震荡态势，大盘在冲击3300点后回落，收3253.24点。不过，本周四大投顾组合依然取得了正收益。

截止本周，偏股型基金二季度报告也已经基本披露完毕了。我们不妨一探究竟，看看这些专业的机构投资人在二季度有哪些新的动作？

首先，基金经理在二季度加仓动作较为明显。据统计，目前偏股型基金的总仓位由今年一季度的81.6%升至84.3%，提高了2.7%。值得关注的是，目前基金的总体仓位已经创下了历史新高，这可能说明基金经理普遍对后市都较为看好。

而在行业配置上，食品饮料、电气设备和汽车等板块二季度占比增幅居前，电子、医药生物、银行等板块的基金仓位有所调减。

目前行业的持仓集中程度已经来到了10年以来的高位。比如说同样是成长风格，新能源的超配比例已经达到了历史峰值，但医药和计算机的配置比例却降到了10年低位。

那么，到底是超配的行业表现好，还是低配的行业表现好呢？其实答案是都不好。根据统计数据，不管是过度超配还是过度低配，后期都有不小的概率跑输市场的。

背后的道理也不难理解，超配代表着行业非常优秀，但这种优秀也已经成了大家的广泛共识。这就会导致拥挤度相应提高，如果后续行业景气度不及预期，就很容易盛极而衰。

而过度低配也就意味着行业基本面存在较大的瑕疵，即使买的人不多，也要耐心等待基本面反转。

用咱们老百姓常说的话，总结起来就是：便宜没好货，好货不便宜

因此，对于下半年在A股的投资，单纯关注景气或是单纯关注估值都是大概率行不通的，需要更加重视业绩、估值和拥挤度这三个重要因素来综合评判。

比如目前宇宙奇兵投顾组合占比最高的行业是军工，因为我们认为军工是一个业绩大概率优秀、但估值和拥挤度都较为合理的行业。

总之，不管是银河战舰还是宇宙奇兵投顾组合，我们都会更加重视业绩、估值和拥挤度综合评判，力争为各位朋友赚取长期稳定的超额回报。

②不同时期超配哪些行业？

前几天我看招商策略的一篇报告，统计的是在不同的阶段全市场的基金经理超配了哪些行业。

这里简单给大家分析下：

2007年-2010年：主要超配金融地产和资源，对应当时中国正是大兴土木搞基建的时候

2010年-2012年：主要超配金融地产和消费服务，对应中国经济腾飞，居民收入水平提高大量买房的时候

2013年-2016年：主要超配TMT，对应互联网行业爆发的时候

2017年-2020年，主要超配消费服务，其实主要是超配白酒，对应中高端白酒涨价周期

2021年~至今，主要超配中游制造（高端制造），对应新能源产业爆发和军工行业从初创期转入成长期

这说明，在A股做长期投资我们更强调寻找与经济结构相匹配的行业，并且不断跟着经济结构调整的方向去调整。而投资美股，基本在标普500指数上躺平就可以了，股神巴菲特也强调普通人去买标普500就是最好的选择。

很多人说A股的沪深300指数跑不赢美股的标普500指数，是A股垃圾。但我认为那是沪深300指数的调整规则有问题，沪深300指数只是简单根据公司市值大小排序，大市值公司不一定就代表未来中国经济结构的转型。

所以如果把沪深300指数换成偏股混合型基金指数（代表主动型基金的平均数），大家就会发现主动型基金的平均数长期来看是能够战平美股标普500指数的，并且在某些阶段能够跑赢标普500指数，比如中国经济比美国经济好的时候。

当然，偏股混合型基金指数是无法买到的，除非我们把全市场的主动基金都买下来。不过,我们能够买到的是优选基金经理的银河战舰投顾组合和优选行业的宇宙奇兵投顾组合。

从今年以来计算，银河战舰收益为-8.19%，宇宙奇兵收益为-11.26%，偏股混合型基金指数收益为-12.24%，沪深300收益为-15.59%。

这说明，只要挑选出比平均水平更优秀的基金经理，投顾组合就能获取比偏股混合型基金指数和沪深300更高的收益。

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最后，来看看目前A股与美股的估值情况，以后每周我都会更新如下的估值温度表。

从市盈率看，当前估值比历史上74.27%的时候更便宜。

从股债收益率看，当前股票的性价比要比历史上86.05%的时候更高。

综上，给予A股股权投资四星评级。

股债配置模型比例为：86%股票+14%债券。

说明目前股票性价比较高，应适当多投资股票。

温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。