股指反弹500点，是否从涨幅落后的基金上挖宝？

今天是6月28日，星期二

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是6月28日，星期二。行情今日低开高走，尤其是午后随着多只汽车股的加速大涨，活跃了市场人气。沪指也是自3月7日以来，首次站上3400点位置，至此，从4月末反弹以来，本轮各大宽基指数的涨幅普遍超过了20%，比较突出的像创业板指数本轮涨幅已经接近35%，基金市场当中也体现了强烈的赚钱效应，本轮反弹过程中，有超过800只基金的涨幅都在30%以上，不过还有一部分基金涨势落后。随着二季度，同时也是上半年行情的即将落幕，排名靠后的基金，还有希望赶上嘛？今天我们聊聊这个话题。

目前距离整个二季度，同时也是本月的行情结束，还有两个交易日的时间，同学们在关注领跑“中考成绩单”基金的同时，更应该把目光放在榜单的后半部分。因为从成绩上发力空间的角度评估，这部分产品的潜力更大。典型的例子，就是在近期业绩回血明显的姚志鹏、丘栋荣、陆彬和周克平等人管理的产品，在一季度时，也都纷纷处于后1/4的排名位置，目前则已经陆续挤入同类排名的前10%当中。

当然，想要抄底基金排名榜“后半部分”的潜力产品，需要评估这些基金在近两个月反弹行情中，表现落后的主要原因。其实，答案并不难找，多数属于以下两种情况。第一，就是基金重仓的行业主题，暂时没有获得表现机会。像自4月27日大盘2863点见底以来，涨幅超过50%的行业主题包括固态电池、锂矿等，但如果持有的是银行、地产这类低市盈率、低市净率“双低”板块主题基金，则同周期涨幅还不到10%，大家常听说“男怕选错行”，其实，选择基金主题产品时，也会面临“选错行”的极大可能。尤其在不同行情阶段，资金会选择不同风格主题的行业来炒作，碰到市场震荡或加速下跌时，资金更愿意持有价值型品种，因为这部分品种有高分红、低波动的抗跌属性。而一旦行情见底，需要赚钱效应吸引人气，则群众基础广泛、刚刚暴跌砸出“黄金坑”的新能源车等主题，又开始卷土重来。不同的时间、不同的行情背景，导致了“风水轮流转”的市况。

第二个导致部分产品踏空本轮行情的原因，则是由于基金经理主观性因素。尤其是如果在择时上判断失误的话，会体现得更为明显。像在前期指数大跌时，降低仓位，抛售核心筹码，而在大盘反弹之后，又没有及时回补仓位，也就是犯了我们普通散户朋友常犯的“追涨杀跌”毛病。以“国泰智能汽车”基金为例，尽管其所挂钩的业绩比较基准，像“中证新能源车”和“智能汽车”指数年内都已经处于正收益状态，不过该基金上半年跌幅仍接近5%，导致如此业绩的原因，就是源于在前期下跌过程中，基金经理对新能源车核心资产的持续减仓。毕竟，尽管同样是机构投资者，不过市场上考查基金业绩的时间周期，仍然过短，一旦大幅波动，跌成热搜，基金经理的压力就会很大。从这个角度考虑，一部分基金经理往往会在下跌市况时，扛不住，选择持有更多的现金。

对于这两类基金，如果是持有第一类产品的话，只是由于暂时没有获得轮动的机会，其实即使是夕阳行业，也有部分主题是由于目前市场环境还没有到炒作这部分风格的过程，只需要等待而已。而如果是持有第二类产品的同学，尽管也可静观其变，不过在行情回暖，保本盈利后，更应该考虑落袋为安。因为从基金经理的主观能力情况出发，并不值得我们将其作为长期定投组合的理想选择。

另外，需要提醒大家，如果我们换个时间周期统计，比如从整个上半年的角度衡量，就会发现，除了行业赛道和基金经理主观因素外，在整个基金定投组合中，对于基金类型的选择，也非常重要。比如假设我们在今年年初，就选中一只混合型基金持有不动的话，那么，截至本周一收盘，即使是成绩最差的一只，也跑出了10%以上的收益水平。而如果年初就选择了一只股票型基金，持有至今，则将有10%左右的概率，会选中收益率为负值的那一只。综合而言，作为长期定投组合中的标配主动类权益产品，无论是股票型还是混合型，尤其是后者，更应该成为我们定投利润的主要来源。

最后，我们再把视线放到大盘上，除了指数上涨外，两市成交量也已连续4个交易日超过万亿，个人养老金入市节奏加快的同时，作为市场长期新增资金的来源，将通过配置公募基金的方式，与A股搭建连接的桥梁。同学们最近应该也感觉到了，每当市场出现盘中跳水时，一方面，我们自己心理不再像以前那么慌了，另外，确实仿佛有无形之手正在有条不紊、从容不迫地进入市场。我们之前也一直和大家说，未来市场运行的节奏，如果用“进二退一”方式演绎是最理想的，行情也会走得更长。刚刚公布的数据也显示，像煤炭、石油等能源行业利润虽然仍保持成倍增长，但利润同比增速有所下滑，大宗商品价格最近也都有大幅的调整。客观上，就为汽车、地产这些重点行业降低了成本。昨天我们也提到了，这些成本降了，毛利率自然也就提高了，财务估值提升，自然就更有利于大盘反弹了。