大盘跳水，中报业绩季已经开始

今天是6月22日，星期三

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是6月22日，星期三。周三市场出现了大幅调整，沪指跌幅超过1%，恒生科技指数更是大跌3%，同时上证指数本月以来首次失守10日均线。相信大家都非常关心今天A股跳水的原因，其实和以下几点因素不无关系。

首先，就是本轮上涨已经到了关键位置。目前A股的几大重要宽基指数，像深成指、沪深300现在都陆续碰到了半年线的重要阻力，尤其是在创业板上体现得更为明显。在本周一出现本轮反弹新高时，该指数收盘点位恰恰收于半年线之下一个点，此后两天就陷入了连续调整的模式。由于半年线被很多有经验的市场老手视为是“牛熊分界线”，一旦有效放量站上，则跟风盘将迅速涌入追涨，而如果冲击未果，则同样会使得部分短炒资金知难而退，现在就处于这样一个尴尬的关口之上。

另外，导致大跌的原因，就是本周以来，前期领涨的资源类品种，纷纷加速回落。这里比较典型的，就是石油石化，尽管国内油价上调的利好刚刚降临，却紧接着便迎来了大跌行情。其中的龙头“中石化”，更是被两部委约谈，同时受到了高盛的评级下调，这也是近年少有的中字头上市公司，被国际大行下调评级，由此，影响了市场情绪。当然，石油石化板块之所以调整，还是源于国际油价更是在上周就见顶回落，上周五就出现了跌幅在5%以上的大阴线，黑色金属等资源类品种的陆续暴跌，也加大了利空情绪。

其次，政策上对于短期炒作，尤其是违规炒作资金的清理，也有加速迹象。交易所在本周初就对可转债的新投资者立下了“10万元+2年交易经验”的准入门槛，降温意图非常明显，紧接着政策文件专门强调“相关管理层的配偶，及其子女等家人都不得从事私募基金工作”，引发了场内对违规资金清退的担忧情绪。

综合而言，半年线的技术阻力、大宗商品大跌的联动效应、政策清理违规资金的利空预期等多重因素，造成了今天市场的大跌。所谓“涨时重势，跌时重质”。越是这个时候，越是体现上市公司价值的重要性。而反应上市公司价值最直观的指标，就是财务报表了。从时间点上来看，目前已经进入了6月下旬，部分上市公司开始陆续发布中报预告，而在7至8月份，则将正式进入中报披露时间窗口期，也意味着“中报行情”即将正式启动。因此，了解目前A股中报披露期的规律，以及目前部分行业中报的概况，很有必要。

从以往经验来看，无论是处于季报还是中报的披露窗口期，业绩都是股价的试金石，资金会积极挖掘业绩超预期的优质品种，对业绩没有惊喜或者不及预期的个股，会坚决进行调仓换股。因此，在这个时间段，基金重仓股很容易出现两极分化的现象，大涨和闪崩的市况，随时可能交替出现。这里比较典型的例子有两个。第一，就是在今年4月末发布季报的“爱玛科技”，净利润环比增幅超过386%之后，股价在两个月不到的时间里，涨幅接近60%，而同期沪深300指数的涨幅仅为7%，一度涨上了热搜。

当然除了正面的例子，也有反面典型。毕竟，即使是机构资金，在基本面有不如预期的情况出现时，离场也是非常坚决的。像去年7月中旬，市场公认的零食高成长白马“盐津铺子”发布半年报预告，结果公司业绩意外暴雷，上半年净利润同比降幅超过60%，让市场大跌眼镜。紧接着，从公告发布次日起，股价连续三个一字跌停，10个交易日内累计下跌45%，两周的时间里，跑输了大盘50%，这也意味着，即使是传统意义的白马，在最新的业绩曝光后，一旦不如预期，也会引发巨大的抛盘。

具体到此次的中报预披露情况，根据同花顺统计，截至6月22日，两市共有44家公司披露了中报预告，其中约八成公司预喜。从涉及行业来看，按净利润增长幅度测算，新能源相关产业的上市公司业绩表现颇为突出。像盛新锂能、雅化集团、瑞泰新材等公司就位居净利润增幅前三名，预增的最大幅度均超过2倍。这意味着，随着产业技术、市场及生态的逐渐成熟，新能源产业链的利润正在陆续升高。

另外，我们反复向同学们重点强调的光伏板块，也是捷报连连。典型的就是“昱（音同玉）能科技”，净利润同比增幅有望接近2.5倍，作为次新股，按照上市首日收盘价买入计算，目前涨幅正好也达到了2.5倍，形成了完美的股价与业绩共振的情况。

当然，也并非所有业绩预增的个股，都会带来股价的大涨。如果市场已经提前反映，或者处于基本面即将面临拐点的行业，大家也需要警惕。以“广晟有色”为例，尽管上半年净利润增幅有望翻倍，不过随着大宗商品的炒作退潮，股价已经形成六连阴走势。意味着持仓主力资金对其后市进一步创造更好业绩的信心，并不足。

除了中报业绩预喜预增的方向之外，一旦业绩出现恶化的方向时，我们尤其需要规避，或者减少对这些主题的持仓占比。同时，我们更应该跳出业绩，结合产业政策来具体分析。比如像农业板块，目前它是A股所有行业主题当中唯一净利润增幅，也就是ROE为负值的品种，如果仅仅从财务数据上理解，那么，该板块几乎不存在配置价值。但我们更应该看到，政策对这一板块的倾斜力度也在加大，行业景气度也确实从底部回升的迹象。像生猪的价格已经突破了每公斤16元，中央对地方的资金补助，也会有利于减轻重大病虫害对农业生产造成的危害。因此，农业板块的配置价值并不是仅仅像表面业绩显示的这样低迷。另外，像地产、航空等板块，和疫情因素影响关联非常大，在6月各地逐步复产复工后，单月的业绩已经迅速回暖，因此，我们更应该看清楚这些微观的变化，会不会形成进一步的传导，并真正形成走出低谷的局面。

节目尾声，我们再谈谈对后市行情的看法。其实，我们换个角度来看，会对大盘的走向更有信心。毕竟，自4月27日以来，除了情况比较特殊的俄罗斯股指外，在全球重要股指中，能够呈现上涨状态的只有A股和港股，而美日德英这些资本强国的股指，同周期都是下跌的。全球视野的资金，自然不会忽视A股市场巨大的潜力。因此，对于短期调整有些失望，担心股指可能重新陷入调整格局的同学，更应该把视野放宽，把观察周期变长。和现在刷屏的“东方甄选”一样，只有在下跌的时候，敢于入场和坚持的人，才能在后面笑得更甜。