5178七周年，涨幅领先的基金有哪些特点？

今天是6月14日，星期二

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是6月14日，星期二。“独立日”行情继续在A股上演，上证指数早盘低开后一度跌破了3200点位置，尽管如此，盘中最大跌幅仍远远小于美股重要指数，而在临近下午两点时，行情出现反转，跌幅快速收敛后，股指在收盘前成功翻红，最终收出中阳线，上证50指数更是创出了本月的最大单日涨幅。尽管美股仍然处于波动当中，不过A股的韧性已经越来越强。此时我们如果把时间周期拉长的话，能够清晰看到，大盘距离上一次的牛市行情高点5178位置，已经过去七年了，虽然沪指刚刚才重新夺回3000点位置。不过基金的成绩脱颖而出，尤其是和股票对比起来，更是非常突出。在这七年中，于上证指数冲上5178点前上市的2683只股票中，有接近2300家都出现了下跌，意味着下跌股票占比达到了85%，而取得正收益的偏股型基金则超过了70%，其中更有88只翻倍基金。那么，在这七年中业绩领先的基金都具备哪些共同特征，我们今天聊聊这个话题。

先来看一下最近七年中各类基金的具体表现。虽然无论是股票、混合还是债券类基金，在这七年当中，都取得了正收益，但具体的类型选择不同，取得的收益差别也会较大，像回报最高的基金类型是“灵活配置型基金”，七年间的涨幅超过了40%，而涨幅相对较小的是“普通股票型基金”，涨幅略超20%

具体到取得优异投资业绩的基金来说， 同周期内涨幅超过200%的基金，共有7只，这七只基金的共同特点之一，就是基金经理择时能力强。尽管工银瑞信的明星基金经理赵蓓曾经说过“好的赛道，不需要择时”，但其实系统性风险或机会来临时，必要的仓位增减，还是非常有必要的。以过去7年的业绩冠军安信优势增长基金为例，该基金成立于2015年5月20日的市场高点附近，但该基金成立以来的一年半时间里，几乎处于空仓状态，期间上证综指从5000多点跌到3100点左右，而该基金仓位较轻，从而躲过了市场的多轮下跌，净值不仅没有下跌，反而涨了7%左右。同样，过去7年的业绩亚军—“招商安润灵活配置”，也同样得益于自2015年中，到2019年中的较低仓位。从该基金的业绩表现可以看出，在2015年的千股跌停行情中，该基金最大回撤仅为17%左右，而从2016年初，到2019年二季度末，该基金更几乎处于空仓状态，在市场惨淡下跌时，该基金的净值表现几乎就是一条水平线。而从2019年6月开始，该基金开始重仓核心资产新能源等赛道，取得了丰厚收益。因此，风雨来了会躲，太阳来了，才更有机会享受阳光。

另外，这七只基金的重要共性，就是对行业赛道进行了恰当选择。在这7年里，31个申万一级行业指数中，只有3个超越了当时的高点。他们分别是“食品饮料”、“社会服务”和“电力设备”，这也使得“招商中证白酒”成为了“躺赚”进入权益基金同周期业绩前20强的唯一被动类产品。而近七年涨幅领先的主动类基金中，其基金经理也充分受益于行业赛道的发展红利。以“申万菱信新能源汽车主题”为例，该基金在过去7年的总回报超过了两倍，尽管该基金到2018年底时，净值一度接近跌破七毛，但在过去几年的新能源赛道行情中，该基金充分抓住了行业发展的红利，从2018年底以来，净值上涨了三四倍，直接实现了逆袭。如果是选择了其他赛道主题，那么，可能就很难会上演这种奇迹。

当然，悟性加经验才会具备良好的择时能力，同时需要对行业具备较强的理解深度及调研实力，才会体现在基金的投资业绩上。这些能力都不是刚刚上任的基金经理，凭借脑瓜一热，就能取得的。在这七年间，主动型基金涨幅超过150%的24只基金中，其中70%以上，也就是接近20只基金的基金经理，管理该基金时间都已经超过了两年。越熟悉一家基金公司，越能够有机和整体团队合作，而这都是需要足够的时间作为沉淀的。因此，在挑选基金时，基金经理管理该基金的时间，也是重要因素之一。

最后，我们发现，在这七年间业绩涨幅翻了两倍的七只主动型基金中，其中六只基金的规模都在50亿以下，意味着基金规模过于庞大，确实不太利于基金经理操盘能力的发挥。尤其是近年受益于白酒、新能源所诞生的百亿规模基金和基金经理，是否还能创造新的业绩奇迹，很多同学心理多少也会打鼓。尽管并不是没有可能，但普遍都需要经历一定的阵痛期。以往基金规模快速扩张后，反而不利于基金经理提升业绩的普遍定律，我们此前也给大家总结过，通过七年期的基金业绩表，再一次得到了验证。

综合而言，基金经理任职经验丰富、具备良好择时能力，同时对产业赛道的选择，具备成功经验，规模又相对适中的基金产品，才更有望在长期投资过程中，跑出独立性，并真正走出自己的“漂亮曲线”。

梳理了近七年排名靠前基金的共同特性，我们还要避免踩雷，毕竟，如果选到了一只基金，却在长期定投过程中业绩落后，是大家都不愿意看到的一幕。在这七年当中，不管是代表价值风格的上证综指，还是新兴成长风格占比更重的创业板指数，跌幅均为35%左右。尽管同期跑输指数的基金占比不足5%，也仍有35只基金的跌幅超过40%，尽管占比不大，不过仍值得我们警惕和总结。选择基金，在这点上和股票一样，可能碰到“黑天鹅”的概率较小，不过碰到之后的杀伤力，却一点不小。

盘点过去“七年最弱基金”的几大特点，感触最深的第一点，就是基金经理经验不足。在过去七年业绩最差20只主动型基金当中，超过半数产品的基金经理管理该基金的时间，均不足两年。基金公司选择一位管理经验不足的基金经理新人，去管理一只成立时间较长的产品，客观上是一种放弃，甚至说是摆烂的表现。形成恶性循环后，无论对于这只产品，还是对于基金公司品牌本身，都是一种伤害。

第二，风控能力差。最能体现一只基金风控能力的，就是在单一大熊市过程中的业绩表现。毕竟，本身在大牛市结束过程中高点回撤以来，这些产品净值就已经出现了一定跌幅，如果在大熊市过程中，依然由于未及时减仓等原因导致跌幅惨重，此后即使行情回暖，也会因为后知后觉而无法有效切换思路。像近七年业绩最差的五只基金中，其中有四只在2018年大熊市里，跌幅均大于同类一半以上。更可怕的是，在熊市中跌幅大，并不意味着在牛市中，就一定能够大幅回升，因此，和足球比赛的道理是相同的。“夺冠靠防守”，而同样，丢球最多的球队，往往也是降级的热门人选，基金投资也是同样的道理。

在环顾了过去七年的基金牛熊榜之后，我们更有必要定期审视自己的定投策略。因为想要取得可观的长期投资收益，除了选择了适合自己的基金之外，定投策略是否适合自己，也是非常重要的。好基金可能很多同学都买到过，不过真正能够在好基金身上，取得令自己满意的收益，才是一个真正合理的投资策略。数据就显示，尽管大盘自5178点以来，A股的重要宽基指数均处于下跌状态，但我们能够从当一天坚持定投的话，依然能够取得不同程度的收益。像深证100指数、创业板指数的定投收益率甚至超过了20%，从综合收益率的角度来讲，已经超过了同期接近90%的股票表现。超过3.2%的年化收益率，也大大跑赢了定存利率。而且从横向角度对比其他国际重要股指，由于A股高波动的特性，从定投收益率上，甚至超过了英国德国等市场。

结合目前A股独立于美股、欧洲股市的强劲表现，我们对于未来的A股市场，以及整个基金业绩表现，值得抱有更高期待。需要的只是在选择基金的细节上，和定投策略的制定上，更有针对性，更适合自己而已。