【市场观点】40年来新高，不要抄底美股（06.12）

炸了，炸了，美国5月份通胀数据新鲜出炉，同比+8.6%再度刷新过去40年以来的新纪录。美国已经很久很久没出现如此高的通胀记录了，上一次高通胀还要追溯到1980年，也就是说现时美国的年轻人自出生以来就从未见过如此高通胀水平。如果拜登不能把通胀控制住，那他的总统宝座就岌岌可危了。

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由于美国通胀数据再创新高，所以市场对美联储的加息预期再度升温。�图是市场对即将到来的6月份美联储议息会议加息概率图，目前美联储利率是0.75%-1%，加息到1.50%-1.75%就是加息0.75%，这在通胀数据宣布之前仅有8.7%，在通胀数据宣布之后飙升到23.2%了。

除此之外，7月、9月甚至11月超预期加息的概率也在提高，数据我就不一一展示了，有兴趣的朋友可以自己去查。

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超预期加息的话，后续很有可能导致美国经济“硬着陆”，市场对美国经济衰退的担忧更深了，上周五晚上美股又是一篇腥风血雨，道琼斯指数-2.73%，标普500指数-2.91%，纳斯达克100指数-3.56%。这说出来可能都没人信，号称A股最渣的军工行业指数过去一年跑赢美股纳斯达克100指数将近20%了�

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有不少朋友担心，美国通胀超预期，美股大幅下跌，可能会拖累A股。这样的担忧，其实过去一个月一直都是存在的，不少分析师一直都在给大家提醒这个风险，上周四我也写过�《继续唱空》

但是最近A股强得可怕，三个月前的A股还是无脊椎动物，三个月后的A股背上像是能扛起80层的高楼大厦。我还是认为这与外资大幅持续流入A股有关�《无形之手在加仓》，上周五外资再度净流入了116亿，已经是连续第10天净流入了。自从外资对中国资产空翻多之后，仓位回补的动作非常坚决，连二次回调都不愿意等就不断往里冲。

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为什么最近外资买A股如此坚决？上周一位朋友的留言提醒了我，之前我给大家分析过目前中美经济周期是错位的�《别急，再等等》，美国经济下半年有衰退的风险，而中国经济是已经衰退了正朝着复苏的方向前进，一个还要向下，一个准备向上，换做是你，手上有100W，该砸给哪个？

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说完美国的通胀数据，我们再回来看中国的社融数据，也是上周五新鲜出炉的。关键程度，不输美国通胀数据，请耐心看下去。

①5月新增社融2.79万亿，4月新增9102亿。

②5月新增人民币贷款1.89万亿，4月新增6545亿

③5月社融同比+10.5%，4月同比+10.3%

④5月M2同比+11.1%，4月同比+10.5%

⑤5月M1同比+4.6%，4月同比+5.1%

如果只看数量，可能会觉得“天量社融”重现，A股稳了。但如果拆分看贷款结构，会发现人民币贷款里面主要是票据融资和短期贷款，主要反映居民买房情况和企业生产情况的中长期贷款还是同比负增长的。

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再看�图，M2（红色线）已经大幅回升，但M1（蓝色线）却再度拐头往下。结合起来可以说明，目前流动性极度宽松，但实体经济活动依然很弱，钱多数还是在银行之间空转。M2已经大幅回升，M1再度往下，什么时候M1持续往上，经济持续复苏，大行情才有望启动。

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写了这么多数据分析，可能有些朋友已经头晕目眩了，我简单做过总结：

1、美国通胀超预期，美股现在只能看到估值底，还没看到政策底，更没看到市场底，维持三个月前的观点，现在买美股依然不是一个很好的选择。

2、外资最近加仓A股的行动非常坚决，但外资的动作难以预测，一旦外资流入幅度减缓或者改为净流出，A股可能就会开始新一轮的调整。目前股债收益差还在低位，即使明知道可能出现调整，我也不愿意做仓位上的调降，那样很容易会被逼空的，但可以做一些结构调整。

3、中国经济复苏较弱，依然要小心回避C端，除了二季度业绩不及预期之外，三季度的业绩也可能面临下调风险，我的仓位还是优先配置在G端行业上。

PS：G端指的是Government（面向政府客户）的行业，比如光伏、军工、储能、风电、电站等。C端指的是Consumer（面向个人客户）的行业，比如新能源车、白酒、消费电子、旅游餐饮、保险等。

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