大盘深V，接下来要步入调整了吗？

今天是6月8日，星期三

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是6月8日，星期三。如果用“有惊无险”来形容全天的盘面，可以说是再合适不过了。尽管从收盘点位和方向来看，没什么悬念，沪指站上了3250关口，并且近期沪指已经收出了七连阳形态。但在上午11点时，仍然出现了一波跳水动作，全天的波动幅度超过了50点。其实越是这样，感觉到不安的同学就越多，一方面，尽管大盘继续上涨，不过最终以红盘报收的个股数量仅略微超过了三分之一，另一方面，最近指数的形态要么出现十字星的整理，要么即使大涨，也会在盘中，有一二十点的跳水动作。为什么最近会出现这种波动加大的市况，连续收出红阳线的形态背后，是否酝酿着调整的信号，今天我们聊聊这个话题。

我们先来分析一下最近几个交易日出现“指数涨，个股不涨”的原因，其实从领涨风格板块当中不难发现，最近能够实现连续4天以上上涨的，几乎均为新老赛道的指标股。像“茅指数”和“宁组合”都在其中，而这类品种普通投资者又往往持有数量较少，所以，仅仅依靠股票，来投资A股市场的同学，会感觉踏空了。不过，利用指标股的连续上涨，既能够推高指数，形成一定的“杠杆”效应，又符合机构投资者的操盘思路。体现在盘面上，自然就是像贵州茅台、比亚迪这类指标人气类品种涨势加速，甚至创出历史新高了。而相当一部分个股，不仅跑输了对应的宽基指数，甚至还会出现下跌的市况，盘面上多日连续跌停的ST品种，就是例证。这背后体现得，就是市场已经从见底初期的普涨阶段，开始过渡到有质量的强势分化阶段了，尤其是更为重视上市公司的业绩基本面了。

而说到造成盘面近期屡屡出现跳水动作的原因，则比较复杂。其中既有机器量化的止盈动作，所产生的的效果，也有在指数重新回到3200点位置后，所产生的微妙心理因素。毕竟，从本轮行情底部算起，部分宽基以及相当一部分行业赛道指数基金的涨幅，已经达到了一些中小投资者，甚至是机构投资者的止盈目标位，这里面比较典型的就是上证指数，从低点算起，沪指已经上涨了400点，对应宽基指数涨幅也已经超过了10%，科创50指数的涨幅，更是超过了30%，在这个过程中，自然会引发获利盘的兑现离场意愿。

更容易引发遐想的是，作为比较敏感的宽基指数，科创50自周一冲高之后，已经连续两个交易日不创新高了。这些市场信号，在市场没有有效换手之前，都会形成阻碍大盘进一步强势上攻的阻力。而市场想要实现有效换手，让新的跟风盘入场，需要足够充分的理由，比如经济或行业数据，更足够优异才可以。如果仅仅是符合预期的利好，那么，至少短期之内，已经被市场短期的快速上涨，所提前反映了。

另外，IPO频率加快，也影响到了短期资金追高的情绪。尽管，资本市场的主要目的就是投资和融资。不过进入6月以来，我们也能明显感觉到新股发行的明显提速。在整个5月，仅有14家新股上市的背景下，本月尚未过半，新股上市数量已经即将超越上月，这自然会令部分投资者产生“涨的越高，新股发的越多”的偏激想法。

换个维度思考，从大盘运行轨迹方向上，我们仍应该看到积极的一面。比如恒生科技指数的涨幅也仍然能达到3%以上，而在前期市场出现股债收益率对比、破净公司家数均出现低点迹象时，进场定投的一批基金经理，也已经获利不菲。像周克平、陶灿、丘栋荣等这批基金经理，此前不光是心理上认为市场见底了，他们自己也确实做到了入场抄底，最终结果就是“皆大欢喜”。如果当时能有投资者跟投，那么，可以说算是做到了“在正确的时间，做正确的事”，后续还有望吸引更多的支持者选择配置他们的产品。不过可惜的是，在当时指数跌破3000点时，这种声音都被恐慌的情绪所埋没，又充分说明了，在剧烈波动的市场当中，有自己独立的思考，是多么重要。

展望本月余下的行情，从经济数据上，能够给予我们更多信心，像5月制造业采购经理指数（PMI）大幅回升，表明实体经济已经实现了触底反弹，开启修复模式。而市场现在其实都在等待的就是实体经济的好转。

我们可以看看这个衡量股票性价比的一个指标——股债比价。它是指根据股票和债券的估值来判断大类资产轮动——股债比价一般在30%-60%之间波动，股债比价接近30%下限——股票估值相对债券非常便宜，股市有很强动能上涨，股债比价接近60%上限——股票估值相对债券非常昂贵，债市有很强动能上涨。2021年春节股债比价57%——市场开始调整；2022年4月末股债比价31%——市场底部反弹。目前位置35%，比起前两个月当然高了，但是如果把眼光放得远一点，现在依然时定投的阶段。

也就是说尽管市场现在比3000点以下的时候，贵了一些，但更应该和未来作比较，比如和部分优质资产的潜在业绩增速相比，他们现在是不是更便宜了呢？如果找到了这样的行业，无疑，我们很可能就已经成功了一半。那么，对应哪些是朝阳行业？哪些是夕阳行业，我们也专门制作了一份图表，分享给大家。其中，曾经大家都认为是“躺赚”的地产，其实无论从长期定投收益率，还是目前的行业处境来看，甚至还不如农业。另外，“茅指数”依然是朝阳行业的重要选择，大家在基金定投组合当中，更应该做到追逐冉冉升起的朝阳，而不是抄底日薄西山的夕阳，尤其在长期投资的过程中，两者之间的差别，会更为明显。

综合而言，市场近期仍然有可能会面临大幅波动的情况，不过即使没有这种波动，一些走下坡路的行业，或绩差上市公司，仍然会踏空行情，更重要的，还是我们对基本面考察的功课，做得够不够深，最终会影响我们投资的成绩。