投资大师肯费雪说 2

投资大师肯费雪说2：哪些是别人不知道而你知道的？

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲投资大师肯费雪说，昨天我们说到了盈利收益率，也就是市盈率的倒数，如果盈利收益率是5%，而债券利率是8%，那么投资股票显然就没有什么太大的吸引力，还不如买债券更划算，但如果债券利率是3%，那就完全那不一样了。叠加上债券的回报可能还要交税，所以吸引力就会更差了。所以一旦市场利率持续走低，那么股票的估值就会整体上升，比如这些年来，美国市场的利率一直在下降，从接近20%的高位，跌到了只有1%，所以股市才走出了一波波澜壮阔的大牛市。相反只要市场利率上升，那么股票的优势就会降低。

从投资者的角度来说，本来就会认为，股票更具有吸引力，因为公司会成长，但是债券利率却是固定的，所以只要是利率差不太多，都会倾向于股市。不过作者也说，股票可能便宜，但并不意味着他必然上涨，股票可能还会在一段时间内，变得更加便宜，所以，利率下行，股市就会上行，这个因果关系其实也是不成立的。老齐解释一下，本身股市就是投资者预期的反映，其实利率高低不是重点，重点是大家觉得利率是会走高，还是会走低，当大家都认为利率会持续下降的时候，股市才会上升，但当大家都认为未来可能会走高，那么即便当下利率很低，也还是会对股市造成影响。

作者说，巨额的联邦赤字不一定对股市不利，甚至可能截然相反，虽然这很令人震惊，但确实是事实，当大家都知道这个事情的时候，市场就会为这种认知而定价。也就是说，市场会发生明显的均值回归的机会。老齐也多说一句，有些认知会在一段时间内被奉为真理，但其实那只是巧合而已，比如2021年之前，白酒和茅台就是永远上涨的神话，大家觉得永远赚钱的公司，就该永远上涨，但当茅台跌去40%之后，这种认知也就不存在了。所以当你发现一条真理之前，确实我们应该独立的思考一下。

下面我们来看作者提出的第二个重要问题，我能理解哪些，其他人无法理解的事情，这个说的比较绕，老齐给你变换一下句式，就是说别人不知道，而你知道的东西有哪些。也就是你掌握了哪些独家信息。可能很多人的第一反应就是，啥都没有。但这里的独家信息，并不等于内幕消息，而是讲的独立思考。我们每天周围都充斥着各种消息，很多时候你拿到的消息，已经是八手的消息了。你知道的事情，已经成为了全市场皆知的秘密。

人的天性就是这样，比如当你在黑暗之中，听到一些奇怪的声音，往往就会把注意力吸引过去，然后全神贯注去寻找。这在原始社会，就是我们求生的本能，会让我们免受一些自然力量的伤害，能够在尽可能快的时间，做出反映。经过成千上万年的进化，我们对于噪声，就形成了机体上应激反应。这个可能并不是你有意回避就能逃的掉的。反而听到噪声没有反映的人，被视为是个怪人。

那么是不是就意味着，我们要避开大众媒体呢？作者说并不是，你避不开媒体的，不过我们要改变对于他们的看法，媒体是我们的朋友和盟友，他可以帮助我们了解其他人的想法，媒体上面观看最多的，评论最多的，就是大家的真实想法。他们在担心什么，你就完全不需要再担心了，比如大家都在担心经济危机爆发，那么你就不用去管这个事了，肯定不会发生经济危机的，大家都担心的事情，就一定不会发生。相反大家都不担心的事情，则有很大的概率发生。比如当大家都认为茅台不会跌的时候，茅台的风险已经极大，大家都认为国家不会让房价跌，过几年你再看看就知道。

拒绝从众心理，这句话说起来容易，但做起来却极难，因为没有人想成为别人眼里的傻子，当你跟大家的观点都不一样的时候，就很容易受到群嘲。这种感觉甚至比赔钱还要难受。所以很多人都会选择宁可赔钱，也要接受大家的认同。老齐知道，很多经济学家，财经媒体人，其实就是这么做的，因为他们根本就不是从投资上赚钱，而是从关注度上赚钱，所以他们必须要说大众爱听的话。但投资人就不一样了，我们说的话，绝大多数人都不爱听，2021年初，股市明明很好，你却告诉我要注意风险，到了8月，股市都快崩了，你却告诉我定投进场。让我短时间内赔了很多钱，所以在公众的认知当中，投资人往往都是先从傻子开始，然后过一段被封神，但好不了几天，就又变成了傻子。道理很简单，因为只有主动当傻子，才能赚到钱。

还记得塔勒布吗？他写的黑天鹅，87年股灾，当所有人哀鸿一片的时候，他却回家呼呼睡大觉了，他的回答是，所有人都注意到的风险就绝对不是风险，这本书的作者也这么说，99年，大家都在担心千年虫问题，所以股市发生了一波大跌，但其实这时候根本没有什么好担心的，都在担心千年虫，千年虫就绝对不会爆发。反而是2001年大家已经对互联网泡沫无感的时候， 大危机才终于出现。老齐也经常告诉我们的小伙伴，你们知道的全部问题，都已经反映在了价格当中。所有人都不知道的问题，其实才是最大的问题所在。

在我们的学校里，也有很大的问题，大家所学的内容和知识都是千篇一律的，甚至是几十年来一成不变的，这些信息极其陈旧，所以可想而知，在学校里学习的投资知识，几乎起不到任何效果。最后你会发现，自己就算是金融学博士毕业，也不过是学了个寂寞，你那些知识，根本就无法在市场中赚钱。老齐原来的公司，就雇佣了很多北大清华的博士硕士，这些学院派的毕业时，只能做基础分析，根本无法做投资决策，因为思维格局差的实在太远。他们想到的东西，基本都已经写在了市场之中。但媒体上这些人特别火，比如抖音上很多顶着什么北大金融硕士的头衔，给人讲投资理财。其实无非就是吸引眼球罢了。

那么有人问了，我们跟大众反向而行就行了吗？答案是否定的，你可能会死的更快。逆向投资是没问题的，但是不要为了逆向而逆向，作者说有些东西只是否定，而不是代表对立，好比说绝大多数人都认为股市上涨，此时我们知道这个观点肯定错了，但绝不代表股市可能马上就跌。如果你要去逆势做空，那么可能会死的很难看。直接被千军万马所碾压。比如电影大空头所演的，大家认为提早做空房价很酷，但其实那种压力你很难抗住的。

作者也举了个例子，大家一直预期股市会走向南方，逆向投资者认为他会走向北方，但最后股市也很可能走向西方或者东方，所以逆向其实是一个小概率事件，甚至比一致性预期的概率更低。所以永远记住，结果往往与众人的预期不一致，但不一定会截然相反。而是会表现出很多的不确定，那么该怎么做，其实非常简单，你不做就好。当大家一直预期股市还将大涨的时候，我们最好的方式就是退出来观望，不做多也不做空。当大家一致预期股市还要大跌的时候，我们也不要一把抄底，而是要慢慢定投。所以投资中要摒弃那些非黑即白，非涨即跌的想法，更多地时候都是不确定。所以动作一定要慢，要多观察，少操作。

我们经常会听说一句话，不要和央行对着干，当央行加息或者紧缩的时候，我们就要尽快退出市场，但作者说这都是胡说八道，历史经验表明，联邦基准利率上升的时候，股市基本都是同向波动的。之所以会有这样的结果，就是我们之前说的那点，央行现在的行动，都会提前对市场进行预期管理，也就是说加息的话，很早就会让你知道，所以人尽皆知的东西，自然也就不会对股市造成太多的影响。所以股市不是经济的晴雨表，也不是政策的晴雨表，而是预期的晴雨表，如果你想不明白某些问题的时候，你就多想想投资者预期的变化就会豁然开朗，当大家都担心一件事，而这件事落地之后，反而会成为一个利好。明天我们再来看看，经济增长和股市的那些误区。