听众朋友们大家好,欢迎收听雪球出品的追基零距离,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫银行理财产品破净潮,风险和收益成正比,来自民工看市。
曾在银行工作很多年的好友爱对我说:昨天一个当支行行长的朋友问我,你跟理财子的熟,能帮问问那个产品到底买的啥吗?怎么还会破净,我们的客户已建立维权群了,有的客户买的理财亏了一千多块病晕了!我说就是理财里面加了点股票配方呗!没事,不久就会回来了。所以,这个就是要的打破刚兑的效果吗?
有银行的朋友说:利息少算100块,很多老年客户都会晕,何况是买理财亏了钱?
资管新规的威力开始显现,银行理财产品净值化改革之后,理财产品净值波动进入常态。不过,在每一轮股票市场大幅回调的时候,理财经理的日子都不好过。根据中国基金报的统计,这一波破净的产品占比超过7%:
注意,这些破净的产品是因为成立时间短,并不是说净值大于1的最近就没亏钱,据中国经营报统计,把时间轴拉长,最近一个月和最近一周,分别有4203只和5333只理财产品为负回报。
我在各个平台上都看到了理财投资者和理财客户经理的吐槽。今年的情况太特殊了,不光股票基金亏钱,固收+亏钱,连中短债和短债基金都开始亏钱,貌似除了货币基金和同业存单指数基金,就没有不亏钱的产品。客户以后要小心了,任何年化收益率高于4%的产品,都有亏钱的可能,而活期理财,几乎没有收益率超过3%的。
时代变了,预期也要变。为什么这些年稳健收益变得越来越低?当年余额宝最高都能到7%的年化收益率,现在才2%出头,原因在哪?
保本的那种理财,收益率基本上相当于全社会的无风险收益率,或者等同于十年期国债利率,也就2.7%的水平。招行版本的余额宝“朝朝宝”的7日年化收益率基本上也是这个水平。
所以这个利率就基本上可以认定为无风险收益率。那么为什么这些年,无风险收益率一直在下降?美国的10年期国债收益率历史行情:基本上一直在往下走。
记得我的好友曾说过:0利率是长期趋势。要理解这句话,就要搞清楚一个事情:全球经济增速在最近三十年到四十年中,是不断放缓的。经济增速的放缓,对应着无风险利率的下行。
可以从两个角度去理解:
1、从实体的角度看,当经济增速特别高的时候,生产效率很高,利润率很高,实体经济能创造很高的利润,所以可以承受较高的利率,也就是说,你预期这个生意未来一年的收益率超过10%,所以你敢借一年5%利率的钱去投入生产。
2、从央行的角度看,当经济增速放缓的时候,大家都觉得无钱可赚,一年收益率只有6%,不加大生产投入了,不愿意借钱了,这时候央行就降低借款利率,从5%降低到2%,这时候大家借钱意愿才会强一些。
所以说,经济增速越快的时候,利率就越高。很多90后年轻人不知道,你出生的那几年,银行的一年期定期存款利率,最多高达10%,对应着那个时代经济高增长。当然了,现在一年期定期存款利率已经失去了原来的意义,十年期国债收益率的参加价值更大。
17年之后GDP增速一直在放缓(当然近两年的增速被疫情干扰较大),所以长期看,只要经济增速放缓的趋势不变,那么整个社会投资回报率都会放缓,利率也会下行。而这,就是你买的各种低风险理财收益率一年不如一年的根本原因。
由于无风险收益率下降了,但客户的预期没变,以前我希望每年稳定5%的收益率,现在我还希望这么高,那就只能像高风险资产要收益了,也就是往低风险理财里面掺杂一些股票、转债之类的东西。当市场上涨的时候,客户很高兴,买了个固收+一年赚了8%,结果第二年市场下跌,直接亏了4%,客户受不了了。客户的风险偏好和产品并不匹配,或者说客户还需要更多投资者教育,是银行等渠道需要注意的。
虽然最近固收+的负面很多,持有体验也很差,我还是要为固收+说几句公道话:固收+以及那些让你短期亏钱的理财产品的风险收益比仍然是非常高的。
固收+实际上就是偏债混合基金,但这个概念出现的时间其实不是很早,近年来之所以备受推崇,我想跟这类产品超高的夏普比率相关。根据统计,股债比例在9:1的时候是夏普比率最高的,其次是8:1,这也就决定为什么市面上绝大数固收+的权益资产占比在10%~20%之间。注意,可转债也算权益资产中,如果你看到一个产品没有股票,但波动率仍然很大,可能是持有较多的转债,转债的风险其实跟股票也差不多了,所以一定要看季报持仓,把转债的持仓算进去。
为什么说固收+风险收益比要比纯债更好?这个还需要解释下。收益风险比=可能收益/可能损失,你可以把这个理解成数学里面的期望值。
比如你有100万,有两笔投资,第一笔是,有95%的可能挣5%,但有5%的可能亏90%,第二笔是,有80%的可能挣5%,但有20%的可能会亏5%。请问你选择哪种投资?
第一种的期望值=95%*5-5%*90=0.25
第二种的期望值=80%*5-20%*5=3
按照“可能收益/可能损失”的公式看,第一种的风险收益比为1.05左右,第二种的风险收益比为4。
第一种投资,可以理解成是纯债基金(那种信用下沉比较狠的),大概率挣钱,但一旦爆雷,亏损会很严重;第二种投资可以理解成是固收+,也不会保证一定挣钱,但亏钱的损失某种程度上可控。或者换种说法,去年这种行情,同样都是7%的收益率,你通过投资固收+挣到,和通过投资纯债基金挣到,承受的风险要小不少。
当然,对于现在没什么钱年轻人而言,就不要天天抠固收那几个点的收益率了,能买权益基金就买权益,能做成长就不要做价值,现在交点学费算什么,等以后有钱了再交学费可就损失惨重了。
记住,未来0利率是长期趋势,如果你想要更高的收益,就必须向更高风险的资产要收益;如果不能承受高风险,就安心买银行活期理财算了。
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