1719.冠军基金为何偏爱比亚迪？

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最近研究基金持股，发现许多制造行业，新能源，以及混合结构的产品都十分偏爱一家企业，那就是比亚迪，那么该企业究竟有何魔力？能够让这么多机构如此抬爱，今天就让我们来聊下机构重仓股比亚迪，以及去年的冠军基金产品。

比亚迪当下市值为6700亿左右，21年三季度净利润赚取24.43亿，估值层面为200倍，PB层面也高达8倍，从投资性价比可谓是没有任何安全边际。而且三季度净利润也是下滑的，但是所处的行业是这些年的热门赛道，新能源汽车领域，所以股价的疯狂拉升也是市场资金对于企业未来的前景高度认可，毕竟谁都知道，未来汽车领域会从传统的燃油车转向为新能源为主，但当下的比亚迪在利润层面却未体现。

从该企业最新的经营数据来理解，今年2月产量91406辆，同比增324%，销量91078辆，同比增335%，虽然在传统2月来说是汽车销售的淡季，但比亚迪延续销量的高水平，细分来看2月公司新能源乘用车产量为88326，同比增667%，销量为87473辆，同比增764%，而且从战略角度来看，22年车型规划亮眼，产能提升及出海战略为全年销售助力，产能提升方面，比亚迪去年规划建成8座工厂，估计到22年，实际可利用产能将近190万台左右。

所以从当下的产能，销量，以及车型规划，乃至战略层面，是可以提升比亚迪利润的，比如在技术方面，新能源新平台技术优势领先，纯电方面的优势仍然处于领跑地位，混动方面具有超低油耗，静谧平顺，卓越动力的三大特点，这也是比亚迪一直所强调的。那么在动力电池层面，技术与成本的优势也处于领先格局，并且取得丰田，长安等乘用车客户配套的资格，叠加当下的产能与销售，以及市场消费者的认同感，无论是营收还是利润应该是会提高的。

但有个问题，那就是比亚迪当下的市值接近6700亿，即使这些年的业绩上升到接近百亿，那么估值层面仍然要处于70倍左右，而且百亿的利润毕竟没有实现，所以站在投资角度，这仍然是炒作预期的做法。立足于安全边际的话，如果此时介入，那么这笔投资的行为并不靠谱，即使风险偏好较高的投资者来说，真心偏爱比亚迪不如去青睐那些相关的主题基金。

比如我们之前说到的去年基金的冠军产品，前海开源公用事业，基金规模258亿，成立以来年化31.44%，从近一年的收益图对比沪深300是遥遥领先的，但最近有所回调。而且投资者要注意今年以来收益回撤达到19%左右，我想这与当下的市场有关，不仅是该产品，要是持有互联网，之前的热门赛道，乃至低估值的券商回撤也要达到如此，所以这样的回撤放在当下也是情有可原的，对该产品该兴趣的还是应该跟踪未来的走势。

从持股角度来理解，虽然华润电力占比为第一大持仓股，但其实比亚迪才是第一名的，因为持有比亚迪的港股与主板相加接近10%左右，所以比亚迪要是真的能继续火起来，也会带动该基金的收益。其次我想说的是该基金虽然持有了比亚迪，亿纬锂能这些估值并不便宜的新能源赛道股，但是以低估值的电力做了风险对冲，比如华润电力当下的动态估值为8倍左右，虽然华能国际当下是亏损的，但投资者要知道这是因为行业的周期所造成的，而持有港股的估值PB才0.45倍，而中国电力当下的动态估值为15倍左右，中广核新能源的动态估值则为7倍左右，龙源电力的动态估值为17倍左右，新天绿色能源动态估值也才8倍左右，这些低估值的企业能够平滑该基金的收益波动。

而且我们把这些低估值的企业占比相加，可以算出占比该基金36%左右的持股，而且该基金还有12%左右的银行存款，所以接近一半的资产是以低估值企业或者没什么风险的银行存款为主的。这些资产能够加强该基金的安全边际，要是在市场收益下滑的时候，还可以起到有效的支撑，因此攻守两端皆为均衡的配置。我想这也是为何该基金能够在21年取得冠军的主要逻辑，基金管理人在赚取收益的同时，还是顾忌回撤的风险。在当下基金疯狂的时代背景下，这样思路的管理人并不多见，所以该基金是值得研究下的。

另外我也想和投资者聊几句，投资当然是以赚钱为目的，但在资金博弈的市场，有时候我们会渐渐失去自我。在我们踏入市场的时候，也许真的是将风险放到首位的，但是在金钱面前有谁做到了一直以安全边际为前提呢？有人说估值与业绩增速不能兼备，低估值的企业不被资金所追捧，拿着赚不到钱啊，这确实没错。

股价疯狂的往往都是那些赛道股，有着热门概念的。但是在我们追逐高收益的时候，却忽视了最重要的东西，那就是风险意识。赚了钱想要赚更多的钱，当投资了一家赛道股赚的还不错，就会认为下一笔投资也会如此得意，变得越来越贪婪，做出的投资行为不再是初心，更不是最初来到市场的模样。那时候投资也许不是在帮助你，而是害了你，所以无论是什么样的投资者，你喜欢低估值的价值股也行，以成长股为代表的赛道派也罢，一定要切记，安全边际是我们始终需要牢记的。