【小生投资实战课】基本面选股法（六）

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节目文稿：

这期内容可能是个股基本面的最后一期，希望大家认真听讲，废话不多说，接下来进入正题。之前讲的都是关于市盈率的教学，教会了大家如何用市盈率判断公司的估值，但这里有人会存在一些误解，他们认为估值就代表市盈率，其实不然...市盈率是衡量估值的方法，你可以说市盈率是估值，但估值不代表就是市盈率，因为衡量估值的方法有很多，市盈率只是其中一种方法，也是人们最常用的方法。

其实市盈率并不适用于所有股票，在某些时候参考市盈率反而会对你造成误导。比如某些时候我们能看到这样的股票：它的市盈率波动非常剧烈，大部分时间可能在30倍左右，但某几个月可能会飙升到300倍，而几个月后又回落到了3倍。如果你面对的是这种股票，看市盈率的百分位就没啥意义可言。具体案例你可以查看文稿中的图片，图中的市盈率波动就非常剧烈。

因为这类股票的市盈率波动实在太大，这会让平均市盈率丧失科学性，就像你的财富和马云平均后你也会成为亿万富翁一样，这种方法无法科学反映股票真正的估值。对此有人会提出这样的疑问：为何有些公司的市盈率波动会这么大？背后的原因到底是什么？

你可以回想一下市盈率的公式，市盈率=股价÷每股收益。能决定市盈率的只有股价和每股收益，股价的涨跌会影响市盈率的变化，但这并不是真正的原因，因为股价不可能一天就涨到到天上，毕竟A股是有涨跌停制度的，所以能让市盈率短时间内暴涨暴跌的原因只有“每股收益”，而决定每股收益的又是利润，所以问题解决了，公司利润的不稳定是市盈率大幅波动的主要原因。

举个例子：公司前几年每年的利润都是500块，而今年的利润突然涨到了2000块，因为利润暴涨，所以每股收益也会暴涨，而每股收益的暴涨换来的是市盈率的暴跌。假设公司之前的市盈率是40倍，那么今年的利润公布后市盈率就跌到了10倍。财报公布的一刹那、公司的市盈率直接从40倍降到了10倍。

再举个例子：公司前几年每年的利润都是500块，而今年的利润却只有5块钱，利润大幅降低、足足差了100倍，此时每股收益也会大幅降低，而市盈率就会大幅拉高。假设公司之前的市盈率还是40倍，那么今年的利润公布后市盈率就会涨到4000倍！40倍突然涨到4000倍，无论谁看都是高估的水平，当你看到这种市盈率的时候你还敢买该公司的股票吗？

相信多数人都不敢买....不过这种股票真的就没有价值吗？还是说另有原因呢？其实刚才说的这种现象非常常见，尤其是在成长股中时有发生，它们的市盈率波动往往非常剧烈，而市盈率稳定的往往都是蓝筹股。所以总结一下：如果你想买的是蓝筹股，那么参考市盈率是不错的选择，至于如何参考可以回听前面几期教学。

蓝筹股是指规模较大，经营十分稳定的公司。它们早已迈过了成长期，所以它们的业绩非常稳定，这也意味着它们的利润也表现的十分稳定。因为利润表现的很稳定，所以市盈率也会表现的很稳定，你参考市盈率当然是科学的做法。从行业来看，蓝筹股一般集中在，银行、保险、证券、地产、能源、食品、饮料、服装等行业。你会发现这些行业都比较传统，这些行业的成长期往往都在上个世纪、或者十几年前，而如今早已步入了稳定的竞争格局，所以它们的业绩往往都比较稳定，所以参考市盈率也是比较靠谱的。

但如果你想买的公司是一个成长股，也就是高速成长的公司，那么它的业绩很可能会忽上忽下，此时参考市盈率衡量估值的话很可能会遇到我上文提到的现象：也就是市盈率波动极大根本就没有参考的价值。成长股一般是指芯片、通信、电子、新能源、医药行业的股票，这些行业都有一个共同特点，那就是依赖高科技技术。技术是他们发展的唯一动力，但技术这个东西不是凭空产生的，是需要花钱搞研发的，所以成长类型的公司会把大量利润用在技术研发上面。

所以它的利润往往没那么好看，甚至某些时候还会亏损，因为很多钱都拿去搞研发了，这可能导致它的利润表现并不稳定，换来的也是市盈率的剧烈波动。另外，这些行业总是会把赚到的利润拿去扩产、增加产量，所以它们的利润总是留不住。举个例子：你开了一家饭店，一年能赚100块，但你没有把100块利润留下来，而是选择花这100块再开一家分店，此时你饭店的利润就是0，而你公司的市盈率也会突然跌到0。

很多成长性企业都会经历这样的过程，所以它们的利润波动会很大，市盈率的波动也会很大，所以在企业成长时期看市盈率的作用不大，等它们成长为蓝筹股的时候看市盈率才有价值。那么问题来了：“我就是想买成长类型的股票，毕竟它们才代表中国经济的未来，那除了市盈率就没有其他方式可以衡量估值了吗？”答案是有的！那就是市销率！

市盈率=股价÷每股收益，市销率=股价÷每股销售额。销售额就是公司卖产品换来的钱，把公司的销售额÷公司发行的所有股票=每股销售额。成长股的市盈率波动可能会很大，因为它们的利润波动比较大，他们总是需要将利润用于扩产或研发，但无论你是成长股还是蓝筹股，企业销售额（营业收入）通常是比较稳定的，所以成长股可以用市销率衡量估值水平。

还是拿饭店举个例子：你开了一家饭店，每年的利润是100块，你没有把利润留下来，而是选择花掉100再开一家分店，此时你饭店的利润就是0，但是这期间饭店的销售额是在增长的，因为你营业一天就会有客人进来吃饭消费，这些都是你的销售金额、也就是老百姓常说的营业收入，营业收入减去成本后才是利润，而你为了开分店把利润全部花掉了，于是你的公司有营收却没利润。

面对这种公司你就不能用市盈率判断其估值，而是用市销率更为科学。那么如何判断市销率的高低呢？答案是跟市盈率一样，市销率越低代表估值越低，市销率越高代表估值越高，判断高低的方法也是用百分位来判断，这一点也跟市盈率一样。东方财富软件就有市销率的数据，有些手机软件可能没有，没有的话你就自行想办法解决，或直接参考东方财富的数据也可以。

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