俄乌剑拔弩张，对A股影响几何？

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今天是2月24日，星期四

投资者朋友们大家好， 俄乌局势经过一段时间的发酵和外交斡旋无果后，突然一夜巨变，彻底将紧张局势推向顶峰。随着军事行动展开，乌克兰的安全风险也陡然上升。由于无论在乌克兰，还是俄罗斯，不少中资企业都有项目投资。冲突加剧的情况下，哪些行业受到的影响更大？哪些行业反而会得到机会？今天我们聊聊这个话题。

评价受影响行业主题的方向，首先我们要看这一行业的产成品价格及销量，主导权是在海外，还是我们自己手里。比如我们的国货产品，如食品、手工艺品等，就根本不会受到此次突发事件的冲击。但如原油、军工等行业板块，则受到的影响会更为显著。当然，即使受到影响，我们也要看这种影响是正面积极的，还是负面消极的。

具体到有望受益于此次紧张局势的主题资产，首当其冲的就是石油、天然气和黄金。此前，无论是白宫新闻秘书，还是美国总统拜登，均曾公开表态承认，如果俄罗斯进一步侵略乌克兰，将导致石油和汽油价格飙升，届时拜登政府将考虑再次动用美国战略石油储备，来控制住这种涨幅。过去一年，由于供需不平衡，油价已经大幅上涨，但随着近期俄乌紧张局势不断升级，布伦特原油期货周二曾触及99.50美元，周四美原油盘中的单日涨幅更是一度接近10%，美原油盘中也触及到每桶100元的心理关口。国内的“石化双雄”也都在周四盘中逆市收涨。一旦国际社会进一步反制俄罗斯，由于俄罗斯出口石油占全球的35%，也将提高涨价的预期。另外俄罗斯天然气出口全球的21%，同样的逻辑，西方各国假如以限制其天然气出口的方式实施经济制裁，短期内这类能源大宗商品价格都极有可能快速上涨，从而使得相关板块，获得做多机会。

对于黄金板块的影响，我们上期节目里，已经有过详细论述。大家唯一需要注意的就是行情演绎的节奏，如21世纪以来的十次地缘冲突中，在前三个月，黄金价格多数上涨，而当冲突爆发或战局明朗后，黄金价格则并不必然上涨。因此，对于黄金主题，同学们要适时注意设置止盈位的必要性。

通过上述逻辑，可以看到，我们既然无法改变全球地缘政治紧张的局势，不过可以考虑从历史规律上，把握住受益的行业主题。 从历次冲突期间行业的表现来看，上述大宗原材料板块有望占优，而很有可能受到负面影响的行业板块，则包括航空、旅游、海运、计算机、医药生物等。毕竟，一旦战争加剧，对相关涉外旅游及航线、海运都会直接形成障碍，造成整体业务停摆，甚至出现损失无法估量的情况。而如计算机板块，尽管其中的半导体等子行业近期反弹迅猛，但战争的冲击会让使用计算机的客观环境不复存在。医药生物主题则是由于在战争期间的医药支出，均为公益性质。客观上无法显著增加医药上市公司的利润，因此，也被看做是将经受利空考验的主题之一。综合而言，上述板块纯粹简单从估值等基本面角度分析，已经意义不大。突发性事件引起的资金撤离，会让空头情绪在这些资产当中充分宣泄。

综合而言，大家持有的基金中，如果其重仓股涉及石油、电力、风能、天然气等行业，同时在海外订单较大，那么基金净值预计都将受到较大影响，这个时候，冷静分析客观情况更重要。同时，大家仍要注意在基金上配置的资金，一定是日常生活以外的“闲钱”，没有必要因为短期行情的大幅波动，而影响我们的心情。中信证券统计就显示，A股在这种极端军事冲突出现时，走势一贯坚挺。典型的像“911事件”反应最为剧烈的十天里，全球市场大跌超10%，但A股仅下跌不到3%；另外，在2003年伊拉克战争爆发1个月后，A股独树一帜，波段上涨9%，当时的阶段性涨幅起到了“领涨全球”的作用。行情有时和天气一样，熬过最冷的冬夜之后，也总有“春暖花开”的一刻。

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