医药主题回血,投资逻辑变了吗?

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今天是2月21日,星期一

去年底最被诟病的行业是中概互联,已经被成为丐帮,行业指数下跌超过30%;还有一个就是医药了,不仅医药主题指数连续下跌,明显基金经理规模刚刚超千亿的葛兰产品最大回撤也接近40%。很多投资者都对医药行业非常失望,认为没有投资价值了。但上周,医药主题回血,更是出现了多只涨幅超过10%的品种。那么,面对许久未见的如此大幅反弹,手中持有医药主题的投资者,后市应该怎么做?今天我们聊聊这个话题。


首先医药跌的这么惨出乎很多人的意料,毕竟医药医疗是一个长期收益非常高的品种。而去年医药除了集采也没有特别大的利空事件出现。但正是这个集采政策是影响医药行业最最重要的因素。先是仿制药的一轮大规模集采,然后轮到创新药,好不容易有个不受国内集采政策大幅影响的CXO又被列入美国黑名单。同时一个行业如果整体下跌,没有哪个细分子板块不会受到影响。开始是政策的影响,基于政策资金就会发生转向,当跌到一定程度时可能已经和基本面关系不大,情绪会继续加深跌幅。


历史上走势表现非常优秀的中证医疗指数,上一个高点是2015年牛市的17115点,指数市盈率高达140倍,随着大盘的下跌和2018的带量采购,医药指数连续下跌,最低到了2019年初的5183点,最多跌去了70%,市盈率只有32倍左右;这一轮的高点是2021年的19992点,最低是2月的1万点,市盈率接近40倍。无论是跌幅还是市盈率离上轮的低点还有小段距离。这也更让我们意识到,优秀的行业估值过高涨幅过大之后的下跌也是相当恐怖的。情绪到达最恐慌的时候也就差不多接近底部了。


其实我们做长期投资,最关键的还是这个行业的投资逻辑有没有发生变化,这个行业是不是还具有长期投资价值。医药集采是一个长期的过程,短期对于企业会有非常直接的影响。但是长期看,影响最大的还是那些不具备研发能力的企业,到最后会是一个优胜劣汰的过程,对于研发能力强,有独特优势的企业长期反而是件好事,而这些企业是带动行业未来向上的中坚力量。


客观上来说,经历开年接近40%的大幅调整之后,中证医疗,“中证生物”等医药主题指数的市盈率等估值指标显示,已经到了“跌无可跌”的位置,比历史上95%的时间都要低。低位投资优秀的行业和指数,一定会获得长期优秀的收益。只是具体跌倒什么时候没有人猜得出,但更低位置意味着更大的空间和更低的风险。医药长期投资逻辑其实并没有什么变化。一旦情绪得到充分释放,一旦利好爆发,往往就会进一步给场外准备抄底的资金,提供更充分的入场理由。医药主题作为被A股历史上证明过曾经连续缔造长牛个股的赛道,在连续遭遇调整后,往往会有机构出于刚性配置需求,来适时逢低再次进行配置。毕竟,无论是行业,还是上市公司本身,在基本面看好逻辑不变前提下,如果价格比此前买入时更低廉,那么就应该存在重新配置的理由。

在近一年行情运行过程中,医药主题中,已经有部分基金产品,以及对应的基金经理,开始创出自身回撤纪录,这时候就需要重新审视对这一产品的投资逻辑。要看是由于主题不佳,拖累了相关基金,还是由于主题表现良好,而基金经理选股不佳。目前,从主题基金的规模和知名度角度来看,葛兰和赵蓓的关注度最高。而将葛兰管理的“中欧医疗健康”,和赵蓓管理的“工银医疗保健”两者相比,不难发现,赵蓓管理的产品,在近年来医药主题大幅回撤时,跌幅相对可控,而当医药主题趋势性行情到来时,她的基金净值涨幅也并未落后。而葛兰的产品,由于规模过大,在选股时,相对更偏向于大市值品种。往往这类基金除非行业主题或整体市场具备大幅上行空间,否则,在结构性行情当中的体验感,暂时并没有太多优势。投资者在选择同类相关产品时,进行多要素综合比较,才会在进行投资决策时,更加从容。


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用户评论
  • 啊关_2m

    长期是多长?3年5年还是10年?

    蒋融融 回复 @啊关_2m: 你想的太久了,大多数的投资者连一年都坚持不下来。

  • ccc4321

    你讲的科普还行

    蒋融融 回复 @ccc4321: 基础不同,有收获就好

  • 万千刁民

    现在能买入吗?

    蒋融融 回复 @万千刁民: 目前这个位置,可以做定投

  • 呆萌嘤嘤

    反正我纯种抄底补仓,每年赚百分之三十以上。最近煤炭赚14点,有色赚9点,工银医疗跌到现在补仓只跌4点,医疗现在重仓已经新低了,过段时间肯定会涨要稳。定投是韭菜,抄底不要补仓太急才是大神。

    蒋融融 回复 @呆萌嘤嘤: 没毛病,心态是第一要素

  • 素食大金刚

    割了

    蒋融融 回复 @素食大金刚: 不看好可以卖,但是别等到涨起来再追,投资,就怕两边打脸。

  • 军哥军哥军哥

    融融买的是赵蓓的基金吧?这么明显的带风向...

    蒋融融 回复 @军哥军哥军哥: 说的很直接吗?下次我会隐晦点儿

  • 蒲公英的家_fj

    这估值越来越搞不明白了,经常就是跌着跌着就变成高估值了

    蒋融融 回复 @蒲公英的家_fj: 估值一和股价有关系,第二和业绩有关系。有的长着长着估值反而降了,有的跌着跌着估值反而升了。和业绩相关

  • 无所谓19870807

    中证数字经济指数在哪个平台买的?我咋搜不到

    蒋融融 回复 @无所谓19870807: 这是一个指数,可以买跟踪这个指数的基金产品,在中证指数官网上就可以查到。

  • 包小叨

    稳住,敌动我也不动,我是特务需要潜伏几年等重大情报再动手

    蒋融融 回复 @包小叨: 这战略战术用的,人才啊

  • 1364789tugm

    触底不反弹,反弹不是底

    蒋融融 回复 @1364789tugm: 咱们能找到一个相对低位的区间就好