让资产配置为你的财富增值 7

让资产配置为你的财富增值7：如何用期权来创造现金流量

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，让资产配置为你的财富增值。今天我们看看用期权如何来创造现金流量，在A股市场上，期权还是一个新鲜事物，产品少，参与人数也少，在大家的印象中，期权是一个高风险产品，但其实期权在海外市场则相对比较普遍，他也是用来防守的。

期权有一个最基础的策略，就叫做备兑开仓，啥意思，就是指投资者在持有一定数量的股票基础上，同时卖出相应数量的认购期权，也就是未来约定价格，买入股票的权利，以上证50ETF期权为例，投资者在股票市场上，持有1万份50ETF，同时在期权市场卖出1手认购期权，这1手认购期权，刚好对应1万份50ETF，这样我们就得到一定的权利金，这样的行为就叫做备兑开仓。如果50ETF没有大的波动，甚至略微下跌，我们就能吃到权利金，并且可以继续卖出下一期的期权，反复吃这个权利金。老齐再解释一下，所谓权利金，就是期权的价格，注意这是买方向卖方支付的费用，所以我们卖出期权，就会得到这个收入。所以如果你一边持有50ETF，一边持有卖出期权，市场一直不涨，那么每个月基本上都能吃到权利金收入。这个现金流也是比较强大的。并且风险完全可控。

那么还有另一种情况，市场大幅波动，如果市场大涨，投资者会被要求按照价格行权，卖出手里的50ETF，那么我们不但可以吃到权利金，还能在50ETF上赚到钱。但他的问题是，不会让我们赚到很多钱了，如果大涨的话，你被迫行权，会损失一部分收益。如果股市大跌，跌幅超过了权利金，投资者才会发生真实的损失，权利金相当于投资者的保护垫。有时候这个月亏损了，没关系，大家可以继续卖出下一期的认购期权。

所以我们总结一下，备兑开仓，在股票大涨，不涨，小幅下跌的时候，我们都能获得收益，他的问题就在于股票大涨，我们会被迫提前卖掉股票，从而丧失掉一部分收益，而股票大跌，跌破权利金，才会赔钱。所以备兑开仓的胜率要比单独持有股票更高。

这里老齐请大家注意一点，备兑开仓的风险在于，如果卖出的权利金太少，又非常不幸，赶上了股市暴跌，投资者就会遭遇比较大的亏损。所以做这种备兑开仓策略，要选择一个尽可能波动小的指数，他会让我们吃到更稳定的权利金收益。这样能确保我们在股市不涨不跌的时候，也能获得一个不错的投资收益。

接下来，我们讲现金管理，大家有个误区，认为投资就是要把钱花出去，其实现金也是一类非常重要的资产，我们常用到的现金存放地就是货币市场基金，他主要投资于短期国债，商业票据，银行承兑汇票，大额存单，国债逆回购这些流动性非常好，且非常安全的产品，而且都是短期的，所以基本上是没什么风险的，之所以要加上基本上三个字，就是因为遇到极端情况，比如2008年的金融危机，银行挤兑，那么货币基金也是出现过无法兑付的情况。所以可以这么认为，只要银行不出问题，货币基金就不会出问题。银行出问题，你即使不买货币基金，那么也是跑不了的。

货币基金的收益率，我们曾经一度高达6%，但这几年持续下降，现在也就2%左右。但也聊胜于无，因为他的作用，还是流动性，而并非是资产增值。

另外我们还可以买一些银行理财，有的也有不错的流动性，比如1个月的，3个月的，或者是6个月，1年的，有些产品能够高达4%，只要风险等级在R2，就问题不是特别大。到了R3，就会有一定的风险了，或者说基本上就是一个预期收益了，能不能实现就不好说了。所以理财产品的风险等级大家务必要引起重视。

还有一个现金产品经常用到就是国债逆回购，现在沪深交易所有9个产品，分别是1日，2日，3日，4日，7日，14日，28日，91日，和182日。上交所代码204001就是1天的，204002就是2天的，以此类推，深交所也有，就是代码更难记，1天的是131810,2天的是131811，国债逆回购，相当于你把钱拆借出去，所以一定要选择卖出操作而不是买入。然后就自动完成划转了。基本上T+2资金就会回到账上。有的时候国债逆回购利率非常的高，但是往往都是非常短期，也就1-2天，比如2015年2月10日，1天逆回购利息高达年化65%，这一天你出借出去，肯定是赚很多的，但是均摊到全年，其实意义不是他别大。一般在7天长假期间，买入短期逆回购产品，是比较划算的。注意一定要在放假前的倒数第二天购买，这样才能确保买进去。

作者很推崇一套现金流配置战略， 就是用30%有稳定股息的蓝筹股打底，然后70%的现金资产，平常吃那个大约3%的货币基金和银行理财产品的利息，一旦指数期货和期权市场有机会了，就调出资金，吃贴水，权利金进行低风险套利，其中那部分股票提供的是贝塔收益，而打新股，权利金和贴水套利，提供的是阿尔法收益，如果没有机会，贴水不大，权利金太低，那么就啥也别干，踏踏实实的吃利息。确保现金流入。

最后作者还介绍了两种类型的基金，1是主权财富基金，这是一个国家用于投资的基金，比如我们的中投就是主权财富基金，最著名的是海湾国家，比如沙特和科威特的主权财富基金，他们是50年代就开始成立了。目的就是防止财政收入减少后，对国家经济和预算的冲击。也有的是为了冲销外汇，还有的是为了老龄化社会储蓄，当然也有战略性，为国家的战略发展，并购一些稀缺资源。2016年的数据，全球10大主权财富基金中，挪威政府养老基金，是8850亿美元，全球第一，然后是中投8138亿美元第二，阿联酋的阿布扎比投资局7920亿美元第三，跟咱们有关的还有外管局下面的华安投资公司，4740亿美元排第六，香港金管局投资组合第七，全国社保基金排名全球第十，所以我们的钱还是非常充沛的。前十名中我们占了4个。

那么这些主权财富基金怎么投资的呢，以科威特投资局为例，他们股票占了57%，债券占了15%，房地产占了3%，现金有23%，还有一些另类资产，一半以上的投资都在美国。挪威政府养老金，股票投了61%，固收是37%，房地产1%，新加坡政府投资基金，则是45%投股票，其中分为30+15，分别投在发达市场和新兴市场，然后固收是17%，另类投资主要是房地产私募，资源投了17%，还有11%的现金。

再来看看第2类对冲基金，金融上的对冲，意思是两笔完全相反的交易，从而锁定利差。但是经过这么多年的发展，对冲基金现在已经超出了对冲风险的范畴，开始承担高风险了。世界上第一只对冲基金是一个叫做琼斯的人创办的，时间是1949年，他用杠杆，借来更多的资金，然后一多半买入看好的股票，少部分买入不看好的股票。一旦股市上涨，好股票涨的更多，所以他就收益更高，而股市下跌，则差股票跌的更多。所以他也能有收益。琼斯用这套方法，从49年到68年，近20年的时间里，获得了48倍回报，年化回报高达22.6%。让对冲基金一炮而红。后来对冲基金蓬勃发展，到了2014年全球就有1万多家对冲基金了，规模突破3万亿美元。比较出名的对冲基金，有索罗斯的量子基金，还有当年破产引发金融地震的长期资本，还有保尔森基金，在2008年金融危机当中，大赚特赚。约翰保尔森本人也成为了对冲基金之王。大空头，就是根据他的故事改变的电影。

这就是本书的全部内容了，作者也是从头到尾给我们梳理了一遍资产配置的逻辑，以及对各种资产给予了盘点，其实资产配置并不复杂，就是债券，股票，商品，房地产这些常见资产，的不同比例调节，对于一般投资者而言上手极快，入门也非常简单，甚至可以快速的让你实现扭亏为盈，并在市场中稳健获利，但是资产配置做好却并不容易，当你具备了一定水平后，要根据周期，风格，利率进行资产的比例调节，获得尽可能多的阿尔法收益，这个就很困难了。换句话说，如果只做到年化8%，资产配置分分钟就能让你实现，做到10%，稍微有点难度，好好学习，也肯定会实现，做到12%就难度很大了，只有20%的配置者能够实现，但最终要达到15-20%的年化收益，这基本上算是一个大师级别的水平了。一般投资者很难企及。

如果你不贪心，只想获得8-10%的年化稳健增长，进而实现永久现金流，达到财务自由，老齐认为资产配置，就是你学习的捷径。

学完这本书书，你有何感悟呢，可以再看一遍，资产配置的艺术，以及全球资产配置，还有世界上最聪明的投资书，这些书上会有具体的资产配置方法，帮你快速找到目标。明天我们开始新的学习。