【市场观点】利空今晚落地（01.26）

今晚就是1月份美联储的议息会议，会上会谈及关于3月份加息以及后续加息时间路径的情况。现在市场认为3月份100%会加息，这应该是没什么分歧的了。但是对今年总共加息多少次有一定的分歧，市场认为今年美元大概率会加息3次，一些比较激进的观点会觉得要加息4次。

我跟一些机构朋友沟通讨论之后思考了一些观点，跟大家分享一下，不一定对，供参考。

我们觉得美联储加息的次数有可能会低于市场预期

通胀高企并不是需求强劲，而是供给问题，或者说是美国港口拥堵问题。美国向全球购买进口了大量货物，但是这些货物都没办法快速卸货运输到美国内陆，很多都是堆积在港口甚至飘在海上。运费上涨带动产品价格上涨，但价格上涨本身就会抑制需求，贵了就不买了呗，所以这种情况估计不会持续太久，美国通胀情况可能会在今年二季度见到高点。

以我国数据看，我们从2020年5月开始退出货币宽松，2020年10月前后社融拐点往下，到2021年年中经济就开始有压力了。我们控制疫情那么出色，而且又有非常强的出口数据作为支撑，经济复苏都只维持了一年。那目前疫情尚不可控的美国呢？我很难相信它会做得比我们更好。

不光我不信，国际货币基金组织也不信。

国际货币基金组织25日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2022年全球经济将增长4.4%，较此前预测下调0.5个百分点。拆开来看，发达经济体经济今年预计将增长3.9%，较此前预测下调0.6个百分点。新兴市场和发展中经济体经济今年预计将增长4.8%，较此前预测值下调0.3个百分点。主要经济体中，美国经济今明两年预计将分别增长4%和2.6%。中国经济将分别增长4.8%和5.2%。

所以美联储越往后加息，美国经济的压力就越大，经济增速预期甚至要在4%的基础上继续往下调，美股需要承担的压力更大，拜登的执政压力更大，加息的难度就更大。

因此，2022年一季度可能是美联储加息压力最小的时候，同时也可能是全球资本市场压力最大的时候。这个时候通胀高企，美国经济增长尚可，如果不抓紧时间加息，后面就更没机会加息了。但是随着船运压力下降，通胀压力下降，经济增长下滑，美股持续下跌，美联储加息的动力也会快速下降。

股票向来是反映未来的，目前市场如此恐慌说明还没认识到这个预期差，一旦这个预期差被更多资金认知，那么市场就提前见底了。就好像我去年跟你们说风电有预期差，军工有预期差，电站有预期差，回头看CXO其实也有预期差不过是利空的预期差，一旦预期差被认可，股价就会快速反应纠正预期。

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