0046.【热点】认识行业主题投资的三种方法

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2021年即将步入尾声，风格轮动频繁，市场热点频出，行业结构性分化也是2021年A股市场的一大特征。回顾2021年的基金投资，收益率排行榜上靠前的基金多与行业主题投资相关。但行业主题投资从来不是易事，2021年有大放异彩的新能源、资源周期类行业主题基金，也有跌跌不休，被投资者自嘲为“中丐股”的行业主题基金。此外食品饮料、医疗等去年表现出色，今年却表现欠佳。

一、亲自下水，水深危险

即便是擅长游泳的人，来到陌生的水域贸然下水游泳都是极其危险的事情。恪守能力圈已成为越来越多投资者的共识。亲自下水游泳，直接选择行业龙头股投资，只适合对行业与上市公司有深度研究的投资者。不少新兴产业因为上市公司数量很少，不足以编制为指数，投资者若很想投资该领域，那只能亲自下水游泳。

对于高度细分的新兴行业与概念，比如医美、元宇宙，普通人仅从概念或简单逻辑上认识，很容易被吸引过去，产生无限的投资遐想。但任何投资标的都有值得投资的A面和需要谨慎投资的B面，每一只股票在成交时既有买入的一方也有卖出的一方。基金经理在思考时往往比较严谨，会从收益与风险、胜率与赔率、估值与性价比、投资组合仓位的核心与卫星配置等角度去做全盘的考量。

如果是盯着自己主观看好的某几个个股，我们很难找到恰好将其重仓配置的基金经理。比如，若看好几家医美龙头，从龙头股的基金重仓配置视角出发，相关的基金经理买入各个龙头股的总仓位也不过是10%-20%的仓位。投资仓位可以在一定程度上表明基金经理对行业或公司的看法，非顶格10%配置，仅仅是小仓位布局，往往代表着确定性没那么强，性价比不那么突出。即便是找到了暂时重仓心仪个股的基金经理，我们也不能保证在基金经理的认知中，下个季度一定不调仓。

在没有深入学习商业与行业知识，在看不懂公司的业务与未来发展时，尽量放弃亲自下水游泳，直接参与股票买卖的念想。很多投资者对某行业某公司的看好，并非建立在对商业认知与严谨的未来分析上，纯粹是因为某行业或某公司在股价持续上涨的风口上，心中的贪念刺激着投资者参与其中，赚一把快钱。

二、无专业知识难判断水流方向

随着公募基金的发展，行业主题投资逐渐从大行业开始细分化。比如，消费行业可划分为主要消费和可选消费两个大行业，这两个大行业也可以在继续细分为食品饮料、畜牧养殖、白色家电、智能家居、文体健康等诸多细分的行业。比如，科技成长投资风格可细分为电子元件、通信、半导体、新材料、计算机软件与设备、医疗、先进制造等诸多子行业。

在大行业中，选择高度细分的指数投资工具，这是参与行业主题投资的第二种姿势——判断水流方向。从实践来看，做判断水流方向的行业主题投资，虽然风险比直接下水游泳买个股的风险要小很多，但投资判断的难度却并不低。很多的判断想要做正确，需要有深厚的专业知识，以及产业追踪的能力。

以新能源行业为例，对于没有专业知识的投资者来说，细分领域中到底是光伏行业还是新能源车行业更好呢。在新能源车行业中，到底是上游的资源行业，中游的电机、电池行业，还是下游的整车制造、充电桩行业更好一些呢。这些问题对于专业的基金经理来说，仍会有争议。普通投资者缺少专业的知识与分析，这很容易导致行业主题指数基金在手，却不知道该如何具体选择。在没有深刻认知的前提下，哪怕做出了投资选择，投资过程中也很容易出现难以重仓与拿不住的现象。

行业越是细分，对专业知识的要求就越高；行业越是细分，行业景气度的起落变化就会越快。判断好水流方向，顺着水流游泳听起来是一件容易的事。但投资市场是一片广袤的水域，暗流、旋涡众多，从没有哪一个细分行业能毫无起伏，一直涨到天上去。如若想通过判断水流方向进行行业主题投资，投资者务必要强化专业知识的学习，以免不擅用投资工具反而被投资工具所伤。

三、选择游泳健将，信任是关键

参与行业主题投资，除了指数投资工具之外，还可以选择基金经理，用主动权益投资的方式去参与。在一个大的行业或主题概念之下，什么地方有性价比，哪个行业高景气，哪个细分领域困境待反转，基金经理比投资者清楚得多，在时机的把握上也更容易做好，不似一般投资者总是后知后觉。

擅长行业主题投资的基金经理，一般都曾担任过相关行业的研究员，掌握了完整的行业与产业投资分析方法。部分基金经理甚至还有过相关行业的从业经历，对相关行业的认识更加深刻。从投研资源来看，卖方与买方研究员，诸多基金经理助理都会围绕基金经理展开投资服务，在进行上市公司或产业调研上，机构投资者也具有普通投资者无可比拟的优势。

若想选出游泳健将做好行业主题投资，投资者最需要做的是信任与放权。投资者多少都会一些游泳的基本功，但最好不要“指点”基金经理去如何投资相关行业的股票。从长期的认知、选择以及能力看，基金经理群体在投资上比散户具有专业性。选好了游泳健将之后，定期评估基金表现，及时阅读定期报告，知晓未来投资动向，这就应该是投资者要着力做功课的地方了。

行业主题投资，只是一种可选的投资方式，配置行业主题投资基金，可能起到锦上添花效果。即便不配置行业主题基金，把全市场选股做投资的基金用好，长期也会收益颇丰。行业主题型的基金经理更像是擅长某一种运动的健将，而全市场选股做投资的基金经理更像是十项全能型选手。前者分享特定行业红利，后者分享多行业、全市场发展红利，不管选择哪种投资方式，公募基金都是我们分享时代发展红利的好工具。