遭受重击，医药主题还能投吗？

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今天是12月16日，星期四

投资者朋友们大家好，周三盘面上指数调整，3700点的压力开始显现。其实大盘的波动，很多人都习以为常。出乎意外的则是，当天午后，以药明康德为代表的医药主题加速跳水，最终该股惨遭跌停。受医药股大跌影响，不少医药类基金也“伤势惨重”，那么，为什么医药板块，尤其是其中的CXO主题个股会出现如此大的跌幅？连续下跌之后，仅仅是又一次“空袭”的开始，还是即将见到黎明的曙光？今天我们聊聊这个话题。

在周三开盘不久，医药板块曾经表现得较为顽强，市值较大的龙头股爱尔眼科和康龙化成，早盘还一度翻红。午后则风云突变，尤其在下午两点之后，几大医药指标股在跌幅先后超过2%时，跌势加速，最终均收出光脚阴线形态，上演了多股跌停的惨剧。

历来被认为是“长坡厚雪”的黄金赛道，医药主题为什么会却遭遇万马齐喑的惨剧呢？主要原因还要拜“漂亮国”所赐。英国金融时报就报道称“美国商务部将把部分中国公司列入实体黑名单”。这对于相关上市公司会有什么影响呢？不看不知道，潜在影响还是非常大的，具体包括禁止投资二级市场股票、限制相关产品出口到美国等。受此影响，以CXO为代表的主题上市公司跌幅居前。为什么是这类公司领跌呢？

因为CXO板块出口占比较高，如药明康德和博腾股份出口占比均在70%以上，凯莱英的出口占比更是接近90%，一旦受到漂亮国限制，利空放大的心理因素影响，不言而喻。尤其是药明康德，更是被个别媒体直接点名登上了“黑名单”，因此处于领跌位置。其实，市场的这种解读，有过度成份，作为这类行业的细分龙头类上市公司，都还有其他的后备盈利计划和手段。像凯莱英及博腾股份，近期就刚刚签订了几份数十亿级别的大单。部分公司单笔订单的金额，甚至已经超过了去年的全年营收。因此，国外的封锁打击，只会影响，而不会毁灭这类企业的景气度。

随着股价的大幅调整，不少细分医药指数的估值，已经具备配置价值。像生物医药板块当前估值不到45倍，中证医疗当前估值略超40倍，均比历史上百分之八九十的时间估值水平要低。

那么，估值就值得买嘛？显然不是。大家之所以不敢大力配置医药主题，一方面是因为行情趋势没有走出来。毕竟，今年以来，尤其是四季度消费主题开始回暖后，茅五泸自十月以来涨幅均超过10%，甚至达到了15%，“中证医药”及“医疗服务”等医药主题指数，本季度则依然未能形成赚钱效应。还有就是另一个重要指标—成长性，需要时间观察。评判一个行业的配置时机，需要把估值和成长结合起来，才能给出答案。“价值”与“成长”也应是并不矛盾的共同体，今年整个“大医疗”主题，规模与业绩均表现出众的赵蓓，之所以重仓CXO板块，就是因为该板块的成长性最高。尤其是龙头药明康德，尽管市值已经超过3500亿，放在整个“茅指数”当中，其体量也能排名前1/2行列。前三季度净利润依然能够同步增长36%，而曾经的医药一哥，恒瑞医药，今年前三季度净利润则呈现负增长状态，这也是其近阶段跌幅显著大于其他个股的重要原因。整个医药主题三季度的ROE水平，开始回落到15%以下，基金为代表的机构投资者自然会产生担心，也就没有勇气和理由，去说服自己大力配置同主题的个股。

昨日跌幅前十的股票及混合基金，基本都重仓了CXO主题个股，甚至一些将“药明康德”作为第一大重仓股的基金经理，体会想必会更深。从投资体验角度出发，预计短期之内这种调整的情绪仍然会蔓延。作为个人投资者，我们没必要因为价格大幅下跌了，就去“无脑入场”。毕竟无论是哪个主题的系统性调整行情，第一波下跌都是由情绪引领的“先跌为净”，之后才是跌出足够有吸引力的价格，机构资金开始大踏步抢筹，然后行情展开，涨幅扩大，散户接盘。

因此，想参与医药主题基金，要放眼数据之外的东西，从发展的视野出发，毕竟我们人口老龄化加速的大背景下，医药长期来看仍具备较高的成长空间。另外，不需要怀疑的是，医药仍然是一门好行业，依据就是在这个主题的上市公司中随便挑一家公司出来，毛利率大概率都会跑赢A股基准平均值。当前的处境，就像学校里的学霸，成绩依然领先其他人，可是和自己比，最近有点退步而已。

综合而言，今年确实是医药股的小年，股价没有腰斩的，都不好意思说自己是医药股龙头。但每年的行情都不一样，去年备受追捧的YYDS主题，以及不受待见的钢铁有色，今年成为了新的领涨主力。而很可能你今天爱搭不理的医药，明年也会轮到表现的时机。挑选精准的入场时机，无论对基金经理，还是我们普通投资者，都是世界级难题。既然测不准，那么在选对长期优秀的赛道前提下，坚持小额定投，则确实是不错的选择。毕竟，源源不断的后续增量资金，正向医药板块涌来。据不完全统计，今年4季度以来，共新成立了13只医药基金，合计募集金额有望超过23亿元，说明这仍是一条机构投资者关注度很高的行业赛道。

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