华尔街之狼 10

华尔街之狼10：深陷实业泥潭！如何自救？

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，华尔街之狼，昨天我们说到了，全美航空要和彼得蒙航空合并，伊坎知道后，抱怨说这将会改变行业竞争状况，会让环球航空至于不利地位。他还要阻止这次收购。于是他又使出了自己的看家本事，通过收购股份，来威胁对手。一个月后，正当两家公司要签署合并协议的时候，伊坎宣布，他已经成为了全美航空最大的单一股东，而且喊出，他要以52美元的价格收购该公司。这就是迫使对方董事会，放弃之前的计划。

对方的反制措施就是向法院提起诉讼，说这是伊坎的蓄意破坏，应该禁止伊坎展开这种收购活动，最后得到了法院的支持，让伊坎过来证明情况，他得自证清白。说明他的报价，不是为了搞破坏。伊坎得到这个判决后，也只好作罢，他知道自己没办法证明清白。所以再搞下去，肯定会败诉。

这一年底，伊坎自夸，说完成了公司奇迹般的转变，环球航空销售收入达到2.4亿美元，已经实现盈利，但其实这些数字很难经得起推敲，利润中的大部分都来自于卡尔伊坎的金融规划能力，而不是公司的管理。比如伊坎把折旧的期限延长了，就削减了4400万成本，如果扣除这些非正常损益，其实环球航空依旧亏损，明眼人都明白，如果要让环球航空真的好转，需要一轮漫长的投入和改变，才能让他跟全美，达美和联合航空去竞争，但是显然伊坎是不可能这么做的，他的目的就是需要公司赶紧好转，然后找下家出售出去。88年到89年初这段时间，刚好就是这么一个时间窗口。伊坎也马上找到了潜在买家。其中就包括西北航空，但对方觉得他开价过高。

此时伊坎其实已经对生意失去信心，他也不愿意继续投入更多的资金进去，他只想变现，获得现金流。说到底他还是个野蛮人。而不是个企业家。他自己也十分清楚，并不是一个可以干实体的人。

于是他做了一个复杂的设计，先用环球航空的资金吃下了一些德士古的股份，然后启动私有化，环球航空自己买下所有的流通股，包括伊坎手里的所有股份，股东得到了每股20美元现金，以及30元面值的20年期债券，伊坎的20美元现金部分，是用现金加德士古股票的方式获得的。两个股票都存在环球航空名下，还有一个特别优先股，估价1.96亿美元，私有化的资金，是依靠德崇证券发行的6.6亿美元的垃圾债来完成的。

交易结束后，伊坎的持股比例上升到了90%，不但掌控着公司，自由支配公司的资金，还可以从新发行的优先股中继续获利。但是这么做的结果就是，环球航空背上了巨额债务。也吸干了公司的营运资金。工会对此十分愤怒，他们谴责伊坎，榨干了公司的所有利益，公司已经岌岌可危。他们说这个计划的本质，就是卡尔伊坎已经准备将自己抽身而退了。他成了私有化的唯一受益人。通过私有化向自己支付了一笔4.5亿美元的红利。但其实股东们也赚了钱，那么谁的利益受损害呢？就是环球航空的员工们，公司干不下去了，他们即将失业。这也成为了伊坎与工会关系的分水岭，工会此时已经明白，自己上当了。但他们现在除了咒骂，已经没什么其他的好办法。

在上面私有化的过程中，伊坎用航空公司的资金，收购了德士古石油，这家公司其实正在陷入麻烦当中，87年股灾，让他的价格从41暴跌到28，于是伊坎嗅到了机会，一个月之内，他就以33.95美元的价格买下了434万股。第二个月，他又吃进了153万股。但这些还都是小打小闹，很快他又从大股东那里买来了1200万股。至此他已经是这个企业最大的股东了，之所以吃进这么容易，就是因为当时大家都认为，德士古石油已经出现了巨大的生存危机。当时他正在被另外一家叫做鹏斯的公司攻击，双方也正在打官司，而且处于弱势地位当中，所以股东们都在迫不及待的抛售股票。

但伊坎上来之后，马上就催促两家公司和解。对方狮子大开口要30-50亿美元的和解费，德士古本想硬刚到底。不过一旦要是输了官司，可能会赔偿2倍的和解费。这很可能会让德士古彻底完蛋。

伊坎为了调停矛盾，他也去购买鹏斯的股票，以增强自己的话语权。他想的是，我把两边都买到控制权，然后自然双方也就不会再打官司了。最后经过一系列的斡旋，双方的和解价格定在了30亿美元，加100万，这基本就是和解费的底线。但在德士古内部，有些人还不依不饶，他们认为，就这么向对方缴枪投降，实在有点太丢面。不过伊坎对于这个价格到是很满意。

很快西方石油的老董事长要收购德士古，找到了伊坎，开出的价码非常优厚，是45美元一股。但伊坎却不屑一顾，逼着对方又提高报价到55美元。所有人都觉得这是一个极好的价格了，但是伊坎却仍然不吐口。 他的计划是，等到德士古石油彻底变好之后，再出手。现在卖卖不出好价格。但是要想取得德士古的控制权，也绝非容易，无数人试图阻击卡尔伊坎，而伊坎依旧按照他的方式，把这些管理层描述成有私人飞机，有小金库，豪华轿车，但却没有公司股票，也不关心股票价格的人。似乎只有他才能代表股东们的利益。

他极力推动，更改限制性章程，也就是80%以上股东投票才有权影响企业决策，这样其实就把所有权力都交给了董事会，所以他必须铲除这个毒瘤，从而让买家们可以竞购德士古的股票，推升股价。

但是伊坎进展的并不顺利，因为大部分跟企业有关的股东都不太相信他，有人说，我们希望这家公司能够生存下去，而你来到这里只是为了榨取他的利益，虽然伊坎也有狡辩，但是越描越黑，因为他的逻辑都是建立在资金的基础上的，而从未站在过公司发展的角度考虑问题。

孤立无援的伊坎，并不打算退却，而是继续凭借一己之力向德士古施压，他直奔要害，认为公司应该将两个重要部门，德士古加拿大和德士古石油出售，这样可以获取10亿美元的资金，毫无疑问，管理层不可能答应。而伊坎还是老办法，积极要求加入董事会，希望通过股东投票的方式拿到这个控制权，德士古方面也没闲着，挖空心思想让卡尔伊坎尽快放弃，他们还请来谈判专家，告诉伊坎，你赢不了，除非你说一些假话，但我们会起诉你，而且著名的杠杆收购公司KKR会站在德士古一边，所以我们也不怕你。但伊坎就是铁了心了，死活要跟他们杠到底。谈判反反复复，数次陷入僵局当中。

德士古方面希望找第三方收回伊坎的股票，伊坎拒绝，而他反而提出60美元一股的价格，来收购德士古，收购资金来自于，将德士古53亿美元的资产出售。这就真成了把你卖了，你还替人家数钱呢。德士古方面对外宣布，我们不相信你能整来200亿美元的收购资金，伊坎只不过在虚张声势而已。

伊坎私底下还用了调查员，专门调查那些高管们的花费，比如私人飞机，狩猎木屋等等，他希望这些证据能够激怒股东，帮着他一起对付管理层。相对应的，德士古其实也在挖伊坎的黑材料，寻找他在之前环球航空以及其他的收购案当中的不当行为。但是却发现，伊坎这家伙真是天衣无缝，竟然没有一点把柄可用。

伊坎在这段时间，也联系了主要的融资对象，比如海湾公司表示愿意出资41亿美元，如果海湾进来，那么花旗银行也愿意加入，此外还有英国的汉森公司。他争取最广泛地联盟，主要都是一些金主。而德士古方面则把卡尔伊坎，视为了一只黑猩猩，说如果把公司交给伊坎，就如同把价值连城的小提琴，交给了一只黑猩猩。而卡尔伊坎却反驳，说这就好比，一个庄园主人，总是得不到很好的回报，但他却有一个非常漂亮的苹果园，之所以不卖，就是因为管家总在那里开派对，不让主人卖掉。甚至管家还在门口摆了一挺机关枪，谁敢靠近，就突突谁。他甚至最后拔高了一步，说现在美国经济的不景气，最主要原因就是这些管理层们占着茅坑不拉屎，他们相当无能。那么最后，股东大会是怎么表决的，伊坎有没有如愿以偿的收购德士古呢？咱们明天接着讲。