华尔街之狼 7

华尔街之狼7：背靠德崇证券！不再小打小闹

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书。华尔街之狼。昨天我们说到了，卡尔伊坎并购ACF工业，但是遭遇到了前所未有的阻击，管理层表示，要收购自己的股份，这一下让整个公司的股票价格大幅上涨，从6.25美元，上升到了48.5美元，这一下就让卡尔伊坎的收购成本大幅增加。但是他还是继续硬着头皮往上买，从18%买到了27% ，还说要以每股31美元的价格收购剩下的ACF工业股份，后来为了争取时间，ACF工业只能是高挂免战牌，跟卡尔伊坎协商，利用7个月的时间去寻找下一个买家。

其实伊坎此时也正有此意，释放这个消息出来，股价就会继续上涨，而他也可以利用这个时间，继续加强自己的实力，多找些钱来，这样即便收购不成，他也能够转守为攻，继续开战。后来管理层方面找来了华平投资，决定出50美元，来收购伊坎手中的股份，但是让他们没想到的是，伊坎叫价到了53美元，要继续收购ACF工业的股票，随后他又把价格喊到了54.5美元，这时候大家都知道自己错了，以前就认为伊坎只不过要做个讹诈，没想到他现在真的是王八吃秤砣，铁了心去要吃下ACF工业了。而他竟然为此准备了4亿美元。

就在跟ACF工业过招的同时，他还吃下了旁氏公司5%的股份，这就是生产凡士林的企业。收购之后，他还满足了一下好奇心，一定要体验一下旁氏在美网赛场的优等包厢，这种包厢基本不出售，能够想用的人，也基本都是福布斯上面400强的人物，伊坎在跟旁氏的谈判中，附带条款，就是让他们花9500万美元，买下ACF工业，旗下的高分子部门，收购完成后，旁氏还总在抱怨，说这就是被迫的，我们压根没想买。

那么为啥伊坎改变了自己的商业模式，不再只是袭击公司，而真的斥巨资买下了ACF工业呢？这就要说他后面的一系列骚操作，他必须要有一个重资产的实体，方便他通过德崇证券，实现垃圾债的再融资，实际上84年底的时候，他就已经这么干了，靠着发行的垃圾债，把贷款都还清了，同时还提供给伊坎1.5亿美元的收购资本。伊坎可以直接使用这笔钱，而不用跟谁商量。

德崇证券我们之前也提到过，这更是华尔街的领袖，80年他们就跟卡尔伊坎有接触，但那时候他们觉得卡尔伊坎小打小闹，成不了什么气候，而且他老游走于法律边缘，所以德崇证券的老大们，把伊坎视同鸡肋。没什么太强烈的合作意愿，也正是这种态度刺激了卡尔伊坎，他要真正的成为金融大佬，就必须做出改变，对于ACF工业的收购，就让华尔街对他另眼相看。其实当年，所有的掠夺者，都跟德崇证券有业务往来。卡尔伊坎只是其中之一。只是比较聪明的一个而已。

再收购的过程当中，卡尔伊坎经常会推算未来15-25步的情况演变，这跟他原来酷爱象棋和打牌，有一定的关系。他非常喜欢去预判别人的预判。所以最后他也就跟德崇证券这样的非常激进的金融机构走的越来越近，米尔肯他们需要卡尔伊坎这把锋利的矛，来帮他们近乎于无穷的资金量找个出口。

自打有了德崇证券支持后，卡尔伊坎的规模上了几个级别，他在85年2月，开始给菲利普石油董事长写信，愿意以杠杆收购的方式，以每股55美元的价格买下这家石油公司，总共涉及自己高达了81亿美元。而且先礼后兵，好说好商量，但你要是敬酒不吃吃罚酒，我就发起敌意收购。此时留给菲利普石油的出路似乎只有一条，要么接受，要么就以55美元的价格，收回全部流通股。但此时，伊坎手上已经拿了750万股，也就是说，如果菲利普石油回购所有股份的话，他可以兵不血刃就赚几个亿。

这家菲利普石油，其实是命运多舛，他这几年总被别人盯上，就在84年，刚刚有人要收购他，跟伊坎之前的手法如出一辙，当时的股价是40美元，收购方提出60美元，你回购。而菲利普石油方面，也用了之前丹河公司的防御计划，也就是发行新股，然后转为员工持股，这样保证管理层对于股份的掌控。最后还是跟对方和解，53美元接回了收购者手里的股份，让对方白得了9000万美元的利润，对方承诺15年内不再过来挑衅。

这次收购之后，股价也从飞涨，转而表现为疲软，价格又从55美元跌到了45美元，此时卡尔伊坎这匹狼又来了，他认为即便现在的股价也只反映了价值的一半。

管理层肯定还是拒绝，甚至表现出了轻蔑的态度，比如伊坎打电话过来，甚至他们会拒绝接听，也不主动回电，然后他们找来摩根斯坦利撑腰，当时大摩和德崇证券正在展开激烈的竞争，菲利普石油，也希望摩根斯坦利这样的华尔街大鳄，可以把卡尔伊坎吓得屁滚尿流。

伊坎这边也积极的协调关系，之前我们介绍的那个华尔街套利者博斯基，也暗暗加入了伊坎的阵营，因为他手上现在也有大把的菲利普石油的股票，他其实在上一个竞购者的时候，就参与了进来，但是那个竞购者退出，所以他被套在了里面，急需自救。他跟伊坎密谋要一起把股价继续做高。但是他们的合作，并不是很默契，伊坎并不愿意把自己的行动告诉给博斯基，而博斯基则连续几天给他打电话，有的时候连哄带骗，不过伊坎却守口如瓶。

后来卡尔伊坎确实从博斯基手上买了270万股，但即便这样，博斯基对伊坎依旧很头疼，他发现完全没办法掌控伊坎。他总是想在卡尔伊坎的手上分一杯羹，但是伊坎则坚决不同意，他说我为什么要分一点给你，你又不是我的女婿。所以博斯基显然打错了算盘，华尔街之狼，向来都是独来独往，不需要别人照顾，他也就自然不愿意照顾别人。不过实话实说，博斯基让出的股份，增加了卡尔伊坎收购的底气。

2月的一个中午，他与帝杰投资和德崇证券的银行家在一起密谋对付菲利普的战略，这两个投资银行之前分别支持过对海湾石油和迪士尼的敌意收购，可谓是老手了，他们现在急不可耐的准备对菲利普石油发难。他们一直在物色进攻总司令的人选，因为攻击这么一家大牌子的美国企业，必须要有一位靠谱的前敌指挥官，而这个指挥官，非卡尔伊坎莫数。

帝杰投资的手段纯粹是战术型的，伊坎应该全力以赴推进委托代理权的争夺，让股东们投票否决资本结构重构的方案，原因是这个方案的补偿力度不够，不符合他们的最大利益。但是在德崇证券看来，这些有点小儿科，他们觉得代理权争夺之外，还要包含市场竞购。他们的理由是，伊坎在菲利普石油面前，还是个小角色，只去竞争代理权，而不提出收购，是不可能达到目的的，客观来说，德崇证券的格局确实要比帝杰投资更高，他的玩法也更加高明，甚至开启了超级大额交易的时代。成为未来所有敌意收购的模板。

这么一个宏大的计划，需要至少80亿美元支持，帝杰投资持怀疑态度，但是对于垃圾债大王米尔肯来说，似乎问题并不大。伊坎要求你给我出一个担保函，但是德崇却不愿意，他们有信心归有信心，但是如果要承诺了，就会增加自己的很多风险。

最后伊坎妥协，同意支付750万美元费用，然后让德崇证券帮助自己融资，伊坎向投资者们支付0.375%的利息，即便交易失败了也要支付0.125%，如果后面卡尔伊坎出售菲利普石油的股份，那么德崇证券还要获得20%的利润。

随后在德崇证券米尔肯的协调下，千军万马来相见了，包括第一城市财团，太平洋投资管理公司，诚信保险公司等等，这些机构投资者带着上亿的资金纷至沓来，米尔肯还故意隐藏了几个巨头，不方便透露他们的信息。原因很简单，因为伊坎保证了利息。而且他们其中不少机构也都持有菲利普石油的股份，希望通过卡尔伊坎的攻击，推升股价。

军队整顿完毕后，这场收购也就拉开了大幕，这也是第一次没有银行参与的敌意收购，之前这些掠夺者都得小心翼翼的处理和银行的关系，毕竟银行们不怎么愿意把钱借给这些强盗。而现在终于可以轻松的绕开这个障碍了。在德崇证券这里，什么都不需要。而且可以为投资者提供一站式服务。卡尔伊坎，又把博斯基找了过来，两人开始密谋，到底该怎么对菲利普石油下手。那么这场收购案又是如何进行的呢？咱们明天接着讲。