华尔街之狼 3

3】华尔街之狼3：借力打力！蛇吞大象

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，华尔街之狼，昨天我们说到了，卡尔伊坎转型后的第一战，就是要吃掉拜尔德华纳信托，对方提出的套现方案并不能让他满意，于是他就继续组织资金，继续收购股权，达到了34%，当时规定，变现提案必须得有三分之二以上的股东同意，而伊坎掌握了34%的股份，足以否定这个提案。此时伊坎说，我要进入委员会，不拿一分钱工资，可以让股东们，拿到股份应有的价值。

争夺已经进入了白热化，他们一个一个的给股东打电话，征求支持。到了79年5月22日，股东大会召开，卡尔伊坎成了赢家，把董事会成员全部踢出了局，在持续的收购后，这只信托的股价也已经上升到了14美元。股东们自然支持他，于是他真的成了董事长，他把这个信托改名为湾水不动产资本公司，用于支持他以后的收购活动。老齐多说一句，资本的玩法，核心奥义就在于控制，你有多少钱并不重要，重要的是你能控制多少钱，当年李嘉诚用长江实业，吃下和记黄埔的控制权，从而跻身成为香港顶级富豪，这种控制权，就像杠杆一样可以逐级放大，比如我有1个亿，控制一个5亿的公司，然后用5亿的公司，控制一个25亿，25亿再控制一个100亿的，最后这100亿的公司，全都听你调遣，那他就是你的公司了。

接下来我们看另外一个战例，就是之前提到的塔潘公司，做厨房电器的企业，当时他刚刚出现了第一次亏损，造成股价暴跌，伊坎看好塔潘公司的原因是2个，1转机很快到来，现在股价还没有反映这个转机。2塔潘的资产价值差不多是20美元，是他现在股价的2倍。

78年1月，伊坎打电话 给塔潘的总经理，告诉他们，自己已经收购了1万-1万5000股塔潘的股票，并且还在继续追加。资金来源就是伊坎本人和伊坎公司的大客户们。公司总经理还挺高兴，给他详细介绍了公司的状况，认为这是一个大买家。能帮他们拉抬股价。这一招叫做先礼后兵，顺便打探虚实，一个月之后，伊坎再次打电话过去，告诉对方，自己已经吃下了7万股股票。他也第一次提到了收购的字眼，但意图还是投资，而不是抢夺。后来伊坎继续买入，持股规模超过了300万美元。其实此时收购的迹象已经十分明显，但是奇怪的是竟然没有出现一个竞购者，伊坎依然要孤军奋战，

伊坎开始了他的活动，他想去找其他人帮忙，比如沃尔特基德公司的沙列文，努力说服对方，跟他一起收购塔潘公司，作为沃尔特基德生产烹饪产品线的补充。也就说，伊坎此时还充当了银行家的角色。这时候塔潘公司的总经理，才感觉到事情不妙，对方可能并不想的是投资，而是恶意收购，甚至会把管理层全部踢走。 但是沙列文临阵倒戈，信誓旦旦的表示，不会参与恶意收购。

后来伊坎依旧不死心，继续寻找购买人，甚至找到了日本的微波炉企业，但都不怎么顺利，78年11月，他又自己买入了4万股塔潘的股票，他也是通过这个办法，继续施压，如果他后面提出的收购，被塔潘否定，那么塔潘就得买回他手上的股票。如果找不到这个收购人，未来塔潘公司的状况好转，股价上升，他全都卖出去，也不怎么亏。最不济就是收购人也找不到，股价也不涨，那么就这么一直买，买到塔潘大股东，最后把公司清算了，也有利润空间。正是经过如此详细的分析，卡尔伊坎才敢孤注一掷。

由于卡尔伊坎买了太多的塔潘公司股票，这已经引起了管理层的怀疑，尽管他自己不承认，但是对方已经开始有了防备。但是伊坎就像一个幻术大师一样，到处规划迷魂阵，一会说有不知名买家找到他要收购公司股份，一会又说罗克韦尔国际要收购塔潘公司，并制造了铺天盖地的新闻，然后他还站在公司管理层这边，给他们出主意。顺便散布恐慌。79年2月，伊坎企图加入公司董事会，但是遭到拒绝。很显然塔潘公司，依然把它视为威胁，而公司也做出了一个反制措施，那就是发行优先股，稀释股权，这会让股价下跌，让伊坎手里的股权贬值。所以伊坎必须马上反击，阻止这个优先股计划。

伊坎跟公司管理层翻脸了，说你们发行优先股，是为了保护管理层的利益，而并非站在股东层面考虑，他要带动其他股东，反对这个计划，此时伊坎必须这么做，否则他将陷入进退两难的危险境地。总之，在他一番煽动之后，优先股计划确实破产了，但伊坎并没有准备收手，而是要穷追不舍。在79年4月，他向所有股东宣布，作为公司最大的股东，希望进入董事会，并要求公司能以每股20美元的价格公开竞购。并提出了指责，说这个公司一年销售额达到13亿美元，但竟然亏损330万美元，而这些无所作为的高管，在薪酬上竟然拿走了121万美元，然后他说，自己可以帮助这些股东，找一个潜在买家，至少能按照账面价值，也就是20美元，买走大家手上的股票。那么对于股东们来说，肯定是举双手赞成的。没有人会反对多赚点钱。所以他这次在股东的拥护下，成功进入了董事会。进去以后，他开始着手变卖资产。看到一些不顺眼的工厂，就想尽快给他卖掉。另一边，他在着手寻找买家，而对董事会其他成员，也提出威胁，如果他们不同意，就给我滚蛋。

管理层害怕极了，他们知道伊坎此时已经不再是开玩笑，与其找一个买家进来，把自己的饭碗砸了，还不如自己去寻找个友善的白衣骑士，于是他们找来了伊莱克斯集团，这是欧洲老牌的电器生产商，协议很快达成，伊莱克斯同意18美元一股，收购塔潘股份，这个价格，让伊坎的这次入侵，可以产生270万美元的利润。

这笔钱在当时算是一笔巨款了，但是跟卡尔伊坎在80年代的利润相比，连开胃菜都算不上。很明显他的商业模式是正确的，企业价值经常与价格之间出现巨大的鸿沟，而这就是卡尔伊坎的利润之源。老齐多说一句，其实恶意收购，和长期持有都是一回事，都是依靠价值回归获利，所不同的是价值投资，靠的是等待，而恶意收购靠的是主动出击。

对于塔潘公司来说，他们其实也没有损失，伊莱克斯的加入，给塔潘公司注入了资产，让他们获得了50%的溢价，甚至塔潘的创始人也非常认同卡尔伊坎的这个投资逻辑，甚至跟他说，如果下次有类似的机会，可以带上我。

卡尔伊坎是一个永远不懂得休息的人，他并不会为了一次成功的收购，而给自己放个假，事实上，他往往会马上奔赴下一个战场，连结婚都是在工作的空隙中间完成。他的妻子是一个设计师，跟他隔行如隔山，后来妻子还抱怨，说不明白他要那么多钱干什么，无论再赚多少，其实都只是个数字，已经不会对他们的生活产生实质影响了。但卡尔伊坎的回答就只有两个字，好玩。他把赚钱已经当成了一场有趣的游戏。他还为自己的生意找到了时代使命，那就是消除股东和管理层之间的隔阂，让那些管理层，真的能够为股东们负责，而不是把公司当成自己的摇钱树。

很快，伊坎就把目光指向了另外一家企业，叫做萨克森工业，这是一家位于纽约，从事纸张和复印机销售的企业，79年7月，卡尔伊坎，持续吸收他们的股票，一直买到了75万股，他的目的还是一样，替萨克森工业找一个潜在的买家，让他能够以更高的价格脱手。很多人可能不解，伊坎哪来的那么多钱，别忘了他原来开的可是经纪公司，有很多的大客户愿意把钱交给他，比如刚刚被收购的塔潘公司创始人，此时也已经加入了卡尔伊坎的阵营当中。1979年卡尔伊坎，就向证监会报送，说持有萨克森工业的比例超过了5%，但是此时对方却依旧一无所知，甚至伊坎主动打电话过去的时候，对方都不知道他是干什么的，

伊坎此时并不着急，依旧是伪善的约他们见面，然后聊一些开心的话题，是的，还是那招先礼后兵，但在谈到业绩的时候，萨克森工业的领导，有所警觉，说你不可能像操纵塔潘公司一样，来操纵萨克森工业，那么后来这场收购大战如何演绎呢？伊坎在这一战，又获得了怎样的战果？咱们明天给您带来。