10月基金冰火两重天，要不要换涨幅靠前的基金经理？

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 今天是11月1日，星期一

时间很快，转眼已经到了2021年的11月，统计数据看到年初至今 A 股业绩前 10 大基金经理，基本都是之前名不见经传，比如金 鹰基金韩广哲经理，景顺长城基金的王睿经理，前海开源基金的崔宸龙经理。平均投资经理任职年限为 3.9 年，年初至今平均收益率 90.3%。年初至今这十位基金经理产品业绩主升浪发生在 4 月-8 月期间，也是科技成 长股上涨最为迅捷的周期，以新能源、半导体、碳中和周期赛道为主引领了市 场主要超额收益。

年初至今管理规模前十偏股型基金经理平均收益率为 0.84%。比如易方达基 金张坤经理，景顺长城基金的刘彦春经理，中欧基金的葛兰经理。从成立以来年 化回报来看，管理规模前十偏股型基金经理年化回报达到了 20.31%，对比来 看今年则是异常低迷业绩的一年。 

面对着和去年完全不同的行情预期，很多同学都在考虑是不是要换基金经理。今天我们聊聊这个话题。

首先，我们来看10月份基金市场上涨幅超过20%的产品有哪些？他们分别是“中海能源策略”、“泰达宏利成长混合”、“泰达高研发6个月持有混合”等。仅仅从基金名称看，略显平淡，不过深入其持仓个股、基金规模、净资产等维度，则可以发现其业绩单月领先，并非偶然。

这些领涨基金具备的主要特点，包括以下几点：第一，抱团持有新“核心资产”。众所周知，往往在短中周期，如单月或单年度业绩领先的基金，为其贡献涨幅的重要因素，就是核心资产重仓股。而目前领涨全年业绩榜单前四名的基金，包括“金鹰民族新兴”、“信诚新兴产业”、“前海开源公用事业”和“前海开源新经济”，其净值能够在年内全部翻倍，就是靠天合光能、宁德时代等个股。这两只个股被其中三只基金重仓持有，个股年内涨幅分别为219%和85%,为上述基金贡献了重要业绩，同时其隶属于“新能源车”板块。而在10月当月的领涨基金中，前七大重仓股也基本均为“新能源车”主题基金。说明，选中了赛道，也就在当月成功了一半，行业趋势前进的力量，给予了上述基金提升业绩的风口。

第二，这批基金具备做好业绩，从而在年末提升排名的动力。上个月的领涨基金中，无论是姚晨曦操盘的“中海能源策略”，还是王鹏管理的“泰达宏利成长”，在同类基金的年内业绩排行中，均位于前10名行列。由于目前距离全年行情结束，还有45个交易日，而本月领涨的基金，想要逆袭，赶超排在前列的竞争对手，甚至意图夺取全年业绩冠军的话，还有20%左右的业绩差距。因此，管理这部分产品的基金经理，具备把排名前提的动力，客观上会通过加大仓位或优选热点主题赛道个股等策略，来做强基金业绩。毕竟，一旦能够将业绩“稳在全年前十、或者冲进年度前五”的排名水平，都会对基金经理的江湖地位、公司资源利用度，有极大提升空间，客观上也会打开升职、加薪，甚至转换私募的更广阔职业道路。

第三，基金规模适中，有利于基金经理充分发挥操盘自由度。一般来说，单年度领涨的偏股型基金，往往规模在20亿到80亿为好。去年包揽混合型基金涨幅前三的赵谐，当时其基金规模就正落在这个区间之内。10月业绩领先的基金，也多数处于这个区间内。基金业绩与规模的关系非常微妙，一旦基金规模过大，会让基金经理选股余地缩窄，甚至被迫配置白酒、医药甚至银行等大市值品种，很可能容易偏离原有熟悉的行业赛道；而如果基金规模过小，则会由于过于小众、无法发挥资金优势，甚至面临清盘风险。投资者选择产品时，这些因素一定要考虑进去，没必要盲目选择小规模的冷门基金，即使他短期领涨，但业绩的持续性，也非常令人怀疑。而在10月份领涨的基金，则基本处于适中的规模区间。

最后，也是相当重要的，就是增量资金支撑基金净值上涨。10月领涨基金的另一个特点，就是在加速上涨之前，基金业绩就和基金“净资产”呈现同步递增的状态。“基金业绩”这个词大家都清楚，就是指基金在某阶段的涨跌幅等市场表现。而“净资产”是指在统计周期内，“基金份额”与“基金价格”的乘积，如果“基金业绩”上去了，“基金净资产”却没有跟上，则上涨的质量，就存在隐患。

‘基金业绩’与“基金净资产”的关系，既可以预示基金后市上涨的潜力，也是研判基金业绩走强真实性的重要指标。因为，如果基金净值上涨，投资者却选择赎回，并且份额过大的话，就会导致基金净资产缩水，意味着在这段期间，很多投资者选择了获利了结，背后的含义就是对基金的上涨表现表示怀疑，也是不看好其后市表现的意思。而10月领涨基金则呈现“基金净值越上涨、净资产同步也在上行”的节奏，这相当于股票市场中的“量价齐升”。和二季度相比，10月领涨基金的净资产规模均呈现了30%以上的递增，部分基金甚至处于成立以来的净资产最高峰。意味着，尽管一些优质资产的股价正在“变贵”，不过源源不断的增量资金，客观上为基金经理提供着资金弹药。 

当然，尽管这些基金短期业绩有加速迹象，不过在我们长期优选基金的名单上，可以有他们，但入围的理由，绝不能仅仅是单一月份的优秀成绩。更长周期的业绩表现，才是重要的选择依据。同学们在长期定投过程中，需要寻找的是能够，在三或五年、甚至更长时间，能够做到净值持续创出新高，即使经历熊市，也能从容穿越的基金经理。一些基金经理对于中长期业绩的构想，其实也有着非常有清晰的认识和构想，像泰达宏利的王鹏，就认为他自己的职业目标是“争取自己产品的净值增长，每年排名进入行业前1/5”。这样下来，长期复合收益率会做到同类前列，同时规模也会形成和谐的同步增长。一个对投资者负责任的基金经理，也不会仅仅凭借一个月度的表现，来打动投资者。

既然，基金短期业绩的优秀，只是加分项，并不是必然标准，同学们也就不必由于基金单一某个月份业绩的好坏，来评价一只基金。未来，大家可以试着从我们今天总结的核心赛道、业绩动力、基金规模、基金净值与净资产关系等多维度，来分析其近期净值增长背后的原因，提高自己挑选好基金的本领。

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