医药基金经理除了葛兰，还有谁值得关注？

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今天是10月8日，星期五

大家好，今天我们在”走近基金经理”栏目里将重点介绍工银瑞信基金的赵蓓。在医疗行业投资领域中，提到擅长这一主题的女性基金经理，同学们首先想到的，应该就是中欧基金葛兰。其实，赵蓓的综合实力，与葛兰相比，并不逊色。今天我们就重点来谈谈她，看看与葛兰相比，她有何不同之处，又在哪些行情节奏和时间周期里，更容易爆发出基金的业绩。

一. 履历：研究员背景加持 

和葛兰的海归背景不同，赵蓓整个“学生时代”都在国内完成，并且，她拥有“药学”和“金融学”的双专业背景。本科就读“医药”专业，研究生则是深耕“金融”专业，双专业背景的结合，拓宽了赵蓓的大局观。由于在学生时代，她就将“金融体系”与“专业赛道”知识，进行了理论结合，使得在从业投资过程中，就更容易抓住本质。

而在本公司当中的任职岗位上，赵蓓相对葛兰，级别更高。她目前担任工银瑞信研究部副总监，并兼任医疗保健研究团队负责人，担任基金经理的时间则和葛兰一样，均为6年。

二.风格：专注医药主题 均衡防范风险

 在管基金数量上，赵蓓目前管理5只基金，所管理的基金重仓股全部配置在了医药主题上。近年来，除了于2018年四季度，在指数加速赶底时，他曾尝试性建仓农业银行外，其他时段重仓品种均围绕医药主题展开。而葛兰管理的基金数量，尽管同样为5只，不过其中的“中欧阿尔法”和“中欧明睿新起点”，重仓股里则分别覆盖了隆基股份、宁德时代、贵州茅台等其他行业个股。对于我们普通投资者来说，了解了这些基本情况，就不能简单认为“葛兰管理的基金，就一定是纯粹医药主题的基金”。赵蓓所管理基金的医药主题专注度，相对来说，其实更高。

众所周知，医药是一个兼具成长性和时间价值的好赛道，纵观全球市场，会发现各国股市历史上，都有非常多的生物科技类企业，伴随从小到大的过程中，产生了很多涨幅高达10倍甚至30倍的股票，可以说，这个行业本身就是一个牛股集中营。赵蓓自己也认为，对于这个赛道，盲目主观的择时，是没有必要的，因此，她敢于长线持股。

由于具备金融学的专业背景，赵蓓非常注意风险控制。而如果想在获取长期收益的预期下，尽量控制风险，就需要在“仓位”和“换手率”上多下文章。赵蓓所管理的基金仓位，基本都在90%以下，在市场环境没有轮到到自己重仓的板块时，也不至于净值回撤过大。葛兰风格则相对激进，她管理基金的股票仓位，大部分时间都在90%以上，不过，这种操盘风格，往往对市场环境，有一定要求。另外，赵蓓管理的基金，换手率往往在60%到80%之间，而葛兰管理的基金，换手率则均在100%以上，在去年年末时，换手率甚至一度接近150%，这项“换手率”指标，就像足球比赛里的“换人”一样。如果基金经理频繁更换持仓个股，也就类似于主教练对目前场上的队员不满意。除了主动调仓的积极性需要之外，客观上，也有准备不足，仓促应对，避免业绩掉队的意味。当然，我们也可以认为，葛兰对于短中期的行业风向波动，更为敏感，而赵蓓则更重视持仓品种的长周期表现。没有发生重要的中长期变量时，赵蓓大幅调仓旗下重仓股的概率，较低。

三.业绩：全面开花 选基不难

 观察基金经理优劣的重要指标，就是在管基金的业绩了。如果我们拉长周期，统计赵蓓和葛兰的“代表作”，也就是“工银医疗保健股票”和“中欧医疗健康混合C”的近3年业绩，则基本呈现持平状态，均为200%的涨幅。那么，大家可能会问，既然业绩都差不多，为什么葛兰的基金管理规模接近850亿，远远超过赵蓓的225亿规模呢？其实这个问题，并不难回答，主要有两个原因。第一，葛兰自身的医疗专业海归背景和博士学历，加之基金公司大力推广，更容易作为媒体炒作渲染的素材。因此，同样的业绩水平，很可能她所吸引的投资者数量，也就相对更多。

另外，我们看待一位基金经理的投资业绩。除了她管理的代表作之外，还要更加全面地观察，这个人管理的其他基金，业绩如何。显然，在这一点上，挑选赵蓓基金的难度，不大。毕竟，葛兰管理的基金中，涨幅超过3倍的产品，仅有1只，而赵蓓手上，则有两只涨幅超过3倍的“拿手”代表作。而统计管理时间超过1年的所有基金，也能发现，赵蓓所管理的产品，涨幅最小的也达到了50%，而葛兰同周期的在管产品表现，涨幅则仅略超15%，也就是说，如果部分投资者由于“恐高”，不想买入这位基金经理历史业绩最好的产品，那么，赵蓓所管理的产品，可能更为适合。因为其业绩分布相对更为均衡，持有体验差异不大，尤其是在持有时间1年之后，她的基金，跟上并跑赢同类业绩水平的概率，很高。

四．总结：适合长期定投 

 综合而言，对于赵蓓掌管的基金，同学们应该从长期业绩表现角度入手。如果光是看单一年度周期的业绩表现，很可能她的产品，在单一年度医药大牛市行情里，往往会跑输葛兰管理的产品。不过，如果从三年及以上的周期统计，两者差距并不大，从这个周期的定投角度考虑，再考虑“风口转向，基金换手、行业专注度”等指标，那么，赵蓓管理基金的投资体验，相对会更好。

 五.其他：精选其一 不必贪多

当然，除了赵蓓、葛兰之外，还有其他女性基金经理，具备业绩和行业背景的多重加分潜质。比较有代表性的像建信基金潘龙玲，她在担任基金经理之前，曾在世界500强的制药企业—诺华，担任研究员，从事金融行业后，在安邦又积淀了资产管理经验。投资风格灵活。即使换手率较高，也并没有影响基金的业绩。在单季度大盘调整时，往往其所管产品跌幅能够做到小于指数，甚至创造出正收益，将医药主题良好的“逆周期”特性体现出来。另外，其他女性医药基金经理当中，前海开源的范洁，也不容易忽视。她和曲扬共同管理的“前海开源医疗健康”，在去年取得了120%的涨幅，荣获混合型基金业绩表现第五名，“大开大合”是她管理产品的重要风格。既能在一个季度里，创造出超过20%的收益，也能在后三个月里，将涨幅抹去大半。同学们在选择上述医药主题基金经理的产品时，先要熟悉这些精英的操盘风格，业绩归因，再结合自己的性格、仓位、对号入座。

最后需要提醒大家，同样一个主题的主动性产品，选择一位基金经理就可以了。否则，一旦行业整体回落，很容易火烧战船，由于板块下跌，形成不良的连锁反应。毕竟，一旦某一主题重仓股全部回落，由于基金合同的最低仓位限制，相关主题基金净值必定会受到拖累，这也并不是仅靠基金经理主观努力，就能够避免的。

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