又一次全球能源危机？

这个假期有一个大新闻欧洲那边正在闹能源荒，天然气期货的价格一天就涨40%，年初至今已经翻了6倍。国庆节之前我们国内限电拉闸引发了一场大国之间金融经济博弈的阴谋论传播，如今看来这能源危机不只出现在中国，能源危机的问题正在席卷全球。除了欧洲天然气荒，印度也跟我们相似出现了煤炭荒。天然气荒和煤炭荒又推动着原油价格上涨，尽管美国原油库存数据最近两周还是增加的。

如今我们回头看，出现这次全球能源危机，我认为主要是两个问题：

1、最重要的肯定是疫情。疫情的出现中断了国家与国家，地区与地区之间的联系。自从迈入现代社会之后，全球分工就是推动全球经济再上一个台阶的重要手段。哪些国家能源资源便宜，那他就多输出能源。哪个国家人口劳动力成本低廉，那他就多负责进口加工再出口。哪个国家技术研发比较多，那他就负责多输出技术。全球分工就像是生产线，这是环环相扣的，如果其中一个环节出了问题，上游下游就被迫停工了。当生产线的动态平衡被打破，就容易出现问题。比如疫情刚爆发那个时候，因为短期需求消失了只有大量库存供给，油价可以跌到“负数”，刷新了我的认知。如今疫情迟迟不可控，影响生产又影响运输，供给迟迟跟不上需求，能源紧缺问题凸出，油价破百也说不定。

2、碳中和打了一场漂亮的助攻。从环保的角度，碳中和是为了减缓碳排放量，减缓全球变暖，减缓冰川融化，减缓海平面升高，站在超长期来看是为了全球下一代的生存着想。从政治的角度，中国想要“能源自主”避免关键时候被能源大国掐脖子。欧洲也同样想要能源自主，减少对俄罗斯的天然气依赖。而无论是从环保角度还是从政治角度，美国都希望在新能源战场获得筹码，于是全球都在推动碳中和。但新能源发电必须要跟储能搭配，因为光伏风电等发电都是有极强的不稳定性，比如光伏需要依赖太阳照射强度，日间特别是中午发电效率最高，到了晚上就可以打卡下班了。

所以经此一役，大家心目中就会明白两点。

1、发展碳中和不能大踏步前进，在储能行业发展没跟上的情况下，新能源的光伏风电发电效率以及稳定性其实是不如传统能源的，之前私房课朋友也说过，保留一定比例的传统能源很重要。之前市场因为过度追逐新能源板块，从长远角度忽视了传统能源板块，这可能有一定的预期差。老严最近给大家分享中国海洋石油的投资机会，我则更倾向到上游卖铲子（设备股-杰瑞股份）。杰瑞股份是“周期+成长”股，油气开采设备行业本身就是原油后周期行业，它的盈利驱动逻辑是当油价上涨，原油公司开始加大原油开采提高资本支出需要购买开采设备，设备公司从而能够享受油价上涨的利润。另外，即使油价不上涨，杰瑞股份还在扩大市场份额，可以通过份额扩张拿到油价上涨之外的增长。具体的逻辑我就不重复了

如果不买股票，可以多考虑华宝资源优选基金，不过华宝资源优选基金不只是油气，他是综合型的资源行业配置，只是会在合适的时候超配某些比较好的资源子行业获取超额收益。比如煤炭好的时候多配置煤炭，原油好的时候多配置原油，有色好的时候多配置有色。长期来看跑赢资源行业指数问题不大，但不能直接跟原油指数对比。

2、发展碳中和光是不断加大光伏风电装机量是不够的，还要提高储能的配置比例。虽然我国储能还没平价，但这是一条不可逆的发展方向了，除非停止发展碳中和否则就一定要发展储能行业。这里面有两个投资机会，一是储能行业本身，目前市场上并没有储能ETF也没有专门去投资储能行业的主动型基金，毕竟这个行业还是更起步，储能行业的业务多数是上市公司的次要业务，增速很快但占比不高。像宁德时代的储能业务增长7倍，但营收也就47亿。宁德时代大概率靠着技术领先优势还是储能电池玩家，阳光电源上半年储能营收9.2亿，同比+267%，增速也是非常快，不过占比也是不高大约10%。派能科技是比较纯正的储能公司，上半年业绩受到原材料上涨和运费上涨的影响，加上前段时间市场爆炒储能行业派能股价四个月翻了差不多一倍，最近逐渐调整下来。储能行业我们暂时就跟踪关注这三家公司。

最近全球能源价格大幅上涨，可能会让大家不禁联想到起上世纪70年代的能源危机及大通胀，也想起了上世纪70年代美股“漂亮50”行情。所谓美股漂亮50行情就是当时有50家公司的股价表现远远比其他股票好，2017年A股蓝筹股牛市，中国平安贵州茅台招商银行等大盘股的股价表现远比其他股票好，同期小盘股跌跌不休，也被大家认为这是属于A股的“漂亮50”行情。但最终大家发现了，A股其实一直都有漂亮50只是这个漂亮50的成分股不断更换，中国平安招商银行都是曾经的一份子，如今不是了，宁德时代隆基股份等新能源公司进去取代了他们的位置。

扯远了，美股漂亮50最终的结局是被大通胀干掉了。当时的一个投资观点是“消费股”可以抗通胀，潜台词其实是指即使原材料价格上涨，消费股也可以涨商品价格转移成本。经此一役之后后世股民都知道消费股压根不抗通胀，在温和通胀的时候消费股可以涨价，但急剧恶性通胀的时候，消费股一旦持续涨价需求就会大幅下滑，特别是当经济下行的时候。随着成本不断上涨，终端价格涨价缓慢，上游蚕食下游利润，消费股的投资逻辑就破灭了，漂亮50行情被终结，大通胀阶段，投资能源股的收益是最高的。

这次大通胀会像之前那样么？我认为大概率不会。

这轮大通胀的本质不是总需求上涨而是总供给下降，总供给下降的影响并一定会长期持续。回头看，第一次能源危机是在1973年。1973年第四次中东战争爆发，阿拉伯国家联合起来要利用石油武器教训西方大国，自此国际原油定价权被OPEC拿走。当时一桶原油从不到2美元飙升到12美元。当时OPEC跟美国等西方国家的斗争是这样的，1973年9月，原油日产量和供应量每月递减5%。1973年10月，OPEC一致行动宣布对美国欧盟禁运石油。1973年12月，OPEC宣布把油价提高到12美元左右。之后的第二次能源危机发生在1979年，伊朗国内掀起反美浪潮，推翻了当时亲美的巴列维王朝。1980年伊拉克空军轰炸伊朗，两伊战争爆发，原油生产基本停止。第三次能源危机就是波斯湾战争引发的。伊拉克打败了伊朗成为了军事强国，两伊战争结束之后，伊拉克进攻科威特，科威特战争爆发。美国在1991年轰炸巴格达，海湾战争爆发。国际油价在短短三个月内从15美元涨到40美元，之后价格很快就大幅回落了。

之后我们也经历过好几次供给中断带来的能源危机，但影响时间都不是特别长，油价急速上涨之后也很容易急速下跌。从长期来看，油价的中枢不断上涨，这是全球经济不断发展合理的通胀水平。但短期内会遭遇不同事件的冲击影响，导致油价波动急剧上涨以及下降。相比前面几次能源危机，这次的解决方法可能更加简单，之前涉及的都是军事战争冲突，而这次是疫情中断供给与运输，相比阻止军事冲突阻断病毒传播我认为更容易一些。