1552.共同富裕的金融基础——银行业

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫共同富裕的金融基础——银行业，来自ice_招行谷子地。

最近十年整个社会对银行业的舆论环境一直非常不友好，这一方面和互联网垄断平台对媒体的渗透有关，但更主要的方面是问题背后的因素。其实，同一时间段被修理的还有电信，能源，电力等诸多巨型国企。但是，正所谓30年河东，30年河西，世界上没有什么是一成不变的，阳至而阴，阴至而阳，最近一年我明显感觉到风向在起变化。

中国经济从改革开放到现在43年，主要的任务就是提升经济效率。我国巨大的人口和国土面积，全国统一的广阔市场再加上加入WTO后全球的市场支持了我国经济产能狂奔了几十年。在这种环境中，效率是第一位的，公平被放在了后面。因为，对一个快速涨大的蛋糕来说，即使分配略显不公，但由于总量增长的太快，被收割的群体也不会有太大的怨言，毕竟和自己过去的生活比改善还是巨大的。

但是，随着我国经济体量增大，已经是坐二望一了，蛋糕增长的速度开始显著下降。这个时候公平的重要性必须大幅提升。因为当底层民众的生活改善开始减慢，他们就会开始关注社会分配的不公。这就是我国最近开始提共同富裕的大背景。在这种大背景下，以银行，电信，能源，电力为代表的巨型国企的社会定位可能会被重新认识。

我国的巨型国企本身的体制和文化决定了其发展更关注的是公平而非效率。举个例子：我国的4G/5G的信号覆盖规模应该是全球最领先的，甚至在部分大山深处都有手机信号。如果从效率的角度看，这绝对是赔钱的生意。在欧美国家，只有核心城区的手机信号覆盖较高，不要说山里即使是稍微远一点的郊区信号都弱的可怜。中国的电信运营商在赚钱的同时还肩负了为全社会提供公平电信服务的责任。不仅仅是公平，还有逆向调节的作用，无论是哪家运营商都是在一线城市的收费贵，在偏远地区的收费便宜。相近的电信服务，有钱人多付费去养着贫穷地区的网络。类似的案例还有偏远山区的三通（通电，通水，通路），银行对中小微的减费让利，十几年不怎么变的居民用电等等。

在过去几十年，国企一直因为效率低而饱受诟病。虽然国企也在通过内在革新提升效率，但和私企那种为了赚钱可以放弃一切的效率比，国企做事的底线要高不少。以往社会舆论过度强调了国企的效率低而选择性地遗忘了国企对社会基础架构的公平所作出的贡献。以共同富裕理念提出为标志，未来10年整个社会将会重新认识这些巨型国企的作用，而与之对应的是其市场估值的变化。

前面讲了很多宏观政策层面的影响，下面回到具体的银行业。在共同富裕的大方针指导下，我们有必要重新认识银行业。银行业过去，现在和未来都不是实体经济的“吸血鬼”，恰恰相反银行业在过去40多年经济高速发展中起到了金融润滑剂的作用，支持了实体经济的超常规发展。未来，在共同富裕的指引下，银行的历史使命将会成为全民共同富裕的金融基座，并在其上支持群众生产、生活各方面的金融需求。

上周银保监会刚刚公布了《关于拟设立国民养老保险股份有限公司有关情况的信息披露公告》。我之前提出，这对银行业的利好主要体现在2方面：1，未来公民个人补充养老保险中，银行理财子公司将发挥重要的作用。2，居民养老金借到银行理财进入二级市场有利于提高以优秀银行为代表的蓝筹股的估值水平。当时我觉得这个事情是一个长期的事，短期不会有明确的进展。但是，事情的变化远超我的想象。2021年9月10日，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》。

从这个通知可以看出，这次的试点工作是为未来国民养老保险公司成立后银行理财子公司大规模推广养老理财产品做前期试点。这件事暗示了国家对银行金融基础地位的认可，同时也从侧面说明对保险行业最近几年的表现不甚满意。原本养老第三支柱这块大蛋糕没有银行的事儿，如今从里面切了一大块给银行。

第二，此次试点选择的4家银行可谓根正苗红，工行和建行不用说了，一个是国内最大的银行，另一家是国内最优秀的大行。光大是财政部直接控股的股份制银行，光大集团是未来金控集团的样板。招商银行作为唯一一家国资不绝对控股的银行入选，彰显了招商局集团深厚的背景也是对招行最近10年探索银行业革新的认可。

最后，时隔多年国家再提居民财产性收入，这个概念上一次提出是在2012年12月底的中共十七大上，随后就是一轮神小创领衔的杠杆牛，最终以一地鸡毛收场。现在回头看，错不在居民财产性收入，而在于发起行情的主力不对。2013年~2015年的牛市行情是由游资和配资点燃，由公募基金推波助澜的一场闹剧。这场闹剧中，长期机构投资者缺位，监管放纵，最终把旨在惠及群众的收入分配改进，变成了少数大资金对散户的屠杀。

时隔8年重提居民财产性收入，很明显这次国家打算让银行理财子公司主导，引导居民的养老资金等长期资金流入权益资产，以分享公司成长和国家发展为主要方式，给居民创造更稳定的财产性收入。

从最近的风向看，在共同富裕这一大方针的指引下，国家对银行业为首的巨型国企的定位发生了巨大的变化，而且这种变化很可能是中长期的，且有一定持续性。建议投资者密切关注这种风向的变化，有些行业的估值体系可能要重构了。