北交所成立，哪些板块受益最大？

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今天是9月3日，星期五

昨夜今晨，通过朋友圈和多个公开媒体，大家应该都听到了证监会即将设立“北京证券交易所”的消息。这也是继上交所、深交所之后，中国资本市场迎来的第3个证券交易所。突然了解这个消息后，相信很多同学的第一感觉是既兴奋，又迷茫。兴奋的是管理层对资本市场，阐明了大力支持发展的态度，茫然的是，不知道这则信息会对具体哪些行业产生影响。今天我们来聊聊这个话题。

首先，我们要搞清楚，为什么创立北京证券交易所，他的定位，和上交所、深交所并不同。此次，北交所的设立宗旨，尽管是为“创新型中小企业”进行服务，不过和深圳市场的中小板科创板服务的中小企业，类型不同。此次北交所服务的对象，是以新三板上市公司为主。新三板自 2013 年正式运营以来，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。2019 年以来，证监会又推出设立了精选层，实际上就提前在为北交所的设立做准备。而北交所的首批上市公司，也将围绕新三板的“精选层”展开，通俗来讲，一家公司先要在新三板基础层上市，接下来才能逐步登录新三板的“创新层”和“精选层”，进而在北交所上市，从而形成“层层递进”的市场结构。搞清楚这一点，受益各方的格局就清晰了。 进而通过逻辑推演，和持股结构分析，不难发现，“券商”“券商IT”“创投”以及“专精特新”这几大板块，此次受益程度相对较大。

尤其是券商板块，此次受到的利好影响更为明显。一方面，目前对新三板的预期是将降低投资者门槛，初期和科创板一致，设置50万的准入台阶，未来仍有可能进一步下降门槛。从而使得北交所在未来形成巨大的市场增量，带动佣金、资管、研究、基金业务全面开花，意味着券商的各项业务收入都会相应增加。另一方面，从证监会表态来看，将以现有的新三板精选层为基础组建北交所，那么，理论上来说，目前精选层的66家企业，入选首批北交所上市公司的概率极大。在这66家企业当中，共有30家A股上市公司以直接或者间接的方式参与投资，类型包括母子公司、上下游伙伴、财务投资等，其中占比最大的行业也是券商。共有14家精选层公司的股东为券商，该板块也成为了受益最大的板块。
 
截至目前，新三板挂牌企业 7385 家，其中参与挂牌主办、排名靠前的券商为申万宏源、安信、中泰、开源和东吴证券。总体上，呈现出中小券商占优的格局，原因在于新三板业务收费偏低，成为了中小券商的重要业务目标。而大型投行，则往往将业务聚焦在主板、创业板和科创板上。

具体产品方面，我们可以结合“内部持有人结构”指标挑选该类行业的指数基金。比如像华宝券商ETF、国泰中证全指证券公司ETF等基金，其基金公司内部人士，在最近一个季度，集中对该产品进行了买入的操作，也体现了专业人士提前布局，对行业板块后市发展的看好态度。

第二大受益板块，就是一部分为券商提供IT设备的上市公司。看好的逻辑，是因为这类公司的业绩，主要来源于证券行业的系统升级改造。由于此次北交所的落地，将从交易规则和交易量增长等方面，带来扩容的需求。在短时间内，券商是难以独自承担系统更新的开发工作，因此将利好现有的“证券 IT” 厂商。

这部分上市公司包括恒生电子、金证股份、同花顺、东方财富、指南针等。重仓股里含有这类公司的主动型基金数量并不多，并且比较分散。我们可以从“金融科技”类的被动型指数基金产品中挖掘受益方向，像华宝和华夏基金公司，就都推出了对应的，挂钩“中证金融科技主题ETF”产品，一定程度上，可以作为跟踪行业股价波动的工具。

第三大受益板块，则是“北交所”设立的提振效应。最终还将利好A股“专精特新”和创投类上市公司。因为北交所成立后，精选层企业无需通过转板，将直接进入A股上市公司范畴，同时带动创新层企业积极申报，从而成为北交所精选层企业，并进一步带动基础层企业，提升新三板融资功能，着力解决了中小企业融资贵、融资难问题。统计显示，截至最新收盘日，精选企业数量达到66只，市值合计1858亿元，科技类型企业数量居多；业绩相对较优质，七成以上企业在今年上半年净利润同比增长。因此，一批符合创新性中小企业要求的“专精特新小巨人”类上市公司，尤其是总部位于北京的企业，更有望获得利好提振，提升估值预期。部分创投类上市公司，由于已经是新三板上市公司的股东，将直接受益于此次消息刺激。不过由于这部分群体的业绩，尚未体现出来，很少有公司能进入基金的重仓持股名单中，因此，在其业绩释放出来后，配置对应基金的意义，才会更大。
 
综合来看，券商、券商IT设备供应商、专精特新类、及参股新三板的创投类上市公司，此次受益最为明显。这几大板块当中，对利好的发酵时间不同，同学们也没有必要因为这则消息而去简单对号入座，作为配置产品的首要理由，我们还是要从行业后期成长空间，并结合目前估值水平，从容布局。否则，一旦遇到净值波动幅度加大，就很容易陷入追涨杀跌的怪圈。

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