【小生投资实战课】仓位篇：四大建仓法（下）

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节目文稿：

四大建仓法，上期讲过前两个，也就是定期定额法和市盈率配置法，今天我们继续讲解后两种方法：市值恒定法与凯利公式配置法。前面两个比较简单，尤其是定期定额法，可以说是一学就会，但从第二种方法开始就需要大家认真听讲了，在这里建议大家配合着文稿去收听，光听一遍音频是很难记住的。

今天要讲的方法比上期讲的要更复杂一些，但请放心，只要你认真听讲，我相信所有人都能学会。那么按照顺序我们先来讲“市值恒定法”，这种方法跟前两种相比有一个很明显的优势：前两种只告诉你如何去买，却没有教你如何去卖。股市中有句俗语：会买的是徒弟，会卖的才是师傅，而今天要教的方法不仅会告诉你何时去买，还会告诉你何时去卖，甚至该买多少、卖多少它都会告诉你。

这种方法为什么会有如此功效呢？答案就在于它的名字——“市值恒定”。在这里我还得举个例子解释一下：假如你用于投资的本金是10万，你将10万分成了10份，每份就是1万块。当你挑选一只心仪的股票后便开始分批建仓，你决定每两个月去买入一份、也就是1万块。听到这儿你会发现这跟定期定额法一模一样，没错、的确是一模一样，但是接下来就是该方法的独到之处。

第一次建仓你什么都用管、随便买就好、毕竟是第一次，买高买低都无所谓，重点是你也判断不出高低来...如果能判断出来也就没必要听我的课程了....当你买入一份也就是1万块钱之后，下一步就是等到两个月后再来买。假设两个月的时间到了，你应该再去买入1万块才对，但是你发现了一个问题：第一次买入的1万块跌到只剩下8000块，这时候你就不能再买1万块了，而是买进去1.2万才对，为什么？当然是为了市值恒定，也就是市值不变。

第一次建仓后你持有的市值就是1万块，第二次再买一份，市值就应该是2万块，第三次再买一份市值就应该是3万块，以此类推...但是股价这个东西时刻都在波动，涨跌也都无法预测，你虽然每次买入的都是1万块，但是由于股价在波动，所以市值也在不断变化。回到刚才的例子中：当你决定买入第二次的时候总共持有的市值应该是2万块，但由于第一次买入后股价下跌了，跌到只剩下8000块市值，所以为了补足2万块的市值，你第二次买入的金额应该是1.2万，这样第二次买入后总市值就会回到2万块。

时间过得飞快，又过了两个月，这次是你第三次建仓的时间。按照之前的计划，买入三次后你的总持仓应该是三万块，但很不幸，你之前持有的股票又跌了...之前的2万块跌到了1.5万，那么你这次买入的金额应该也是1.5万，这样三次买入后你的持仓市值才能保持在3万块。就这样时间又~过去了两个月，到了你第四次建仓的时间，第四次建仓后你持有的市值应该是4万块，但这次你的运气非常好，之前持有的股票出现了暴涨，前期的3万元直接涨到4.5万元！

问题来了，这个时候你又该怎么做呢？答案是卖掉5000块！根据市值恒定的法则，第四次建仓后你持有的市值就应该是4万块，如果不够你就应该多买点，但这次股价暴涨，第四次还没买持有的市值就已经超出了4万，达到了4.5万块，此时你就应该卖掉多出来的5000块，保证市值在4万元的价格。故事讲到这儿如果你都听明白了，此处就应该有掌声才对，可以说这套方法是结合了定期定额法，并在其基础上实现了升华，兼具了实用性与灵活性，是长期价值投资者的可以信赖的选择。

那么废话不多说，接下来再讲一下“凯利公式配置法”。这个方法更多的是一种理论，从我的个人经验来看实用性并不高，但理论本身却对博弈有着启蒙的意义，明白了这个公式，相信很多人会对曾经的下注方式感到懊悔。这套方法相比长线的价值投资而言，更多表达了该如何巧妙的利用概率，更准确的说、它是在教你如何在胜率和筹码之间找到那个平衡点。

我们先假设一个场景：假如用1块钱下注，你盈利的概率将是95%，如果盈利你将得到3块，（也就是涨幅300%），输了自然就会赔掉1块本金。请问，此时你应该花多少钱下注？总不能真的只用1块吧？那即便赚了钱也不过是拿回3块钱，完全浪费了如此高的胜率和赔率。假如你的实际本金有100万，那应该把100万全拿去下注吗？这可能也不太合适，虽然你的赢面非常大、有95%但一旦出现小概率的风险，你的本金就会全部亏光，没了本金日后也就没有了翻身的机会。

炒股也是类似的情况，很多时候不是你猜错了方向，而是下错了筹码，股价虽然大涨，但你却只花了小钱去博弈，股价虽然小跌，但你却花了所有的本金下注。学会如何在合适的概率下用合适的筹码下注，就是凯利公式所表达的真正含义。我们先来看一下公式f=（bp-q)/b。f就是我们要得出的答案，也就是该下注的筹码是多少，b代表的是赔率、也叫盈亏比，p代表胜率，q则是负率（也就是亏损率）。我们用上文的例子套入公式算一下：1块钱赢了就能拿回3块，涨幅是300%，把百分比换算掉就等于3，所以公式中的b=3，胜率是95%，换算成小数就是0.95，公式中的p=0.95。胜率是95%，说明负率就是5%，换算成小数就是0.05，公式中的q=0.05。最后的结果就是（3x0.95-0.05）/3=0.93。把0.93再换算成百分数就是93%。

凯利公式告诉你，如果你面对胜率95%，赢了就可以将本金翻三倍的游戏时，你应该下注的筹码应该是93%。假设你的本金是100万，那么应该拿出93万去下注。刚才举得例子在股票市场可能有些极端，因为3倍的收益相当于涨幅300%，这在股票市场中非常少见，而且95%的胜率在股市中也高的不切实际，所以我们结合股市再举个例子看看。假如你爱玩短线，你看到了非常熟悉的走势图形，你有70%把握能赢，由于你玩的都是追热点，挑选的股票近期一直都是盘中拉涨停的走法，所以一旦你实现盈利，至少能赚一个涨停板，假设涨停板是20%的涨幅。

如此一来，你的赔率b=0.2，胜率p=0.7，负率q=0.3，带入公式（0.2x0.7-0.3）/0.2=-0.8。你会发现有意思现象发生了...最后的结果是负数，这又代表什么意思呢？意思是告诉你不要去玩，这种概率下不值得你去冒险。只有当得出的结果是正数，你才有下注的理由，如果得出的负数，说明下注的必要都没有。假设刚才的例子中，你的胜率还是70%，但是一旦盈利的话假设可以赚到3个涨停板，也就是60%的涨幅，然后我们再用凯利公式算一下，为了节省时间我直接说答案：最后的结果是0.2，也就是20%，此时说明你可以用本金的20%拿出来下注。

说到这想必大家也都发现了一个问题：炒股时该如果知道自己的胜率和赔率呢？我怎么知道自己的把握有多大？我又怎么确定股价能涨多高呢？的确如此，正是因为这些数据无法准确的量化，所以开头我才说这是一套实用性不高，但能教会你博弈本质的一套理论。如果想将方法用于炒股中，你最好已经具备很强的盘感和短线分析的能力，只有了解自己在哪些情况下有多大把握，这套公式才可以清晰的指引你下注，否则对于多数人来说，这套公式用于彩票的实用性要远大于股票。

虽然这套公式相比前几种少了实用性，但当你了解了公式背后的原理后就会明白：博弈的本质就是在筹码、胜率、赔率之间找平衡，很多人都知道股票不是涨就是跌，所以胜率就是50%，于是多数人在乎的就只剩下赔率，也就是只关心股价能涨多高，却从来没考虑过该用多少仓位下注。对此，希望凯利公式希望能给你启发。

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