1525.投资是一门严谨的科学计算（下）

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫投资是一门严谨的科学计算，来自山水之间1024。

二月初，兴全董承非抛弃新能源拥抱银保地的新闻尤为轰动，作为仅次于外资的第二大机构持股人，实际上是单一最大持股机构，兴全的连续卖出导致欣旺达在短短两个月内跌幅超过40%，现在站在欣旺达历史新高的位置来看，唏嘘不已。

欣旺达中报分析：

欣旺达21年上半年实现收入157亿元，同增36%，归母净利润6.2亿元，扣非净利润2.2亿元，同增438%。

21Q2实现收入78亿元，同增24%，环比略下滑，归母净利润4.9亿元，扣非净利润0.59亿元，同增47%，环降64%。

21Q2归母和扣非差距较大系非经所致，非经主要包括政府补助0.7亿元+资产处置损益（转让土地使用权）2.3亿元+公允价值变动和投资收益0.55亿元。

如果只看基本财务数据，那么这个中报出来我会选择一键清掉这个第二大重仓，但基于对公司的了解，我选择继续持有，所以享受到了财报公布后24%的涨幅。

1、中报毛利率达到了16.64%。除了刚上市那两年，算是创了新高，这得益于电芯自供比例的进一步提升，欣旺达90%以上业务都和电芯相关，所以电芯是欣旺达较同行最大的壁垒，也能促使欣旺达利润持续增厚，成本逐渐降低。

2、公司拟在南昌投资200亿元，分四期扩产电芯+pack 50GWh，第一期投入16亿元，投资建设4GWh电芯和4GWh电池系统生产线，21年开始实施。主要投资方向是磷酸铁锂电芯和pack，配套储能客户。

3、动力板块21H1实现收入5.7亿元，同比+344.3%，受原材料涨价、缺芯延迟出货和产能爬坡影响，上半年亏损3亿元出头。下半年出货明显加速， 7月份出货0.3Gwh，价值约3亿元。按照七月份单价计算，公司1Gwh出货对应营收10亿。

4、7月6日调研公司说2025年动力电池预期做到250-300亿营收，8月10日中信电话会议按照客户预期，2025年订单会达到100Gwh，因为降本等原因，按照1Gwh2025年6亿营收看，7月份欣旺达这个200亿的投资项目是客户和南昌政府共同驱动的。

4、今年欣旺达年底总产能10Gwh，惠州4Gwh+南京6Gwh，上半年公司预期明年15Gwh的总产能，中报提高到了15-20Gwh，三季度南京满产，但这个满产并不是6Gwh，今年营收只要30亿动力板块就能达到盈亏平衡。

5、6.25日我在《怎么做成长股》中预测今年锂威净利润9亿，实际上上半年就完成了4.9亿，按照产能新增产能规划和上半年数据计算，2021年欣旺达电芯净利润12-13亿。

6、2023年是我对电池材料的一个估值顶峰计算，这个在星源材质上讲过多次，2025年是电池PACK公司估值顶峰的节点。欣旺达就是以2025年的营收和利润来做计算，保守估计2025年欣旺达电芯净利润30亿，电池净利润30亿的合理计算，按照40倍，即五年复合增长率38%计算，五年后市值较之前预测的2000亿提高到2400亿。这还不包括其他业务，当前市值不到700亿，四年半3.5倍左右。按照我的初始成本15左右计算，这次投资五年半时间大概11-12倍收益，但我不会拿那么久，最后一块铜板留给有需要的人。

7、由于定增证监会要求出让土地，原本是拿来做员工宿舍的，八月底或者九月初就会递交上去拿到批文，具体的定增对象其实已经敲定，价格会比较低，所以很抢手。

8，混动将成为新能源汽车的下个爆发性事件。

综上所述，持股欣旺达的可以继续格局，没有的便等机会，没机会就不买，成本决定持股心态。现在市场风格是算预期，宁德时代算预期利润，恩捷股份也是，星源材质是欣旺达同样如此，除非市场风格转变到算当下，不然这种机构的预期管理会一直存在，那么当下利润不错而未来扑朔迷离的银行地产会被继续边缘化。

为什么会出现这种情况？

2015年股灾以后，资金向确定性高的万科A、中国平安一类聚集，经过2016-2018上半年的价值投资以后，散户大V已经习惯了这种估值方式，这类赛道已经拥挤不堪，钱和人都产生了拥挤，都知道人多的地方只产生价值，不产出利润，新能源很火，新闻很多，但股东数量大部分都还在逐渐降低。

更重要的是渠道的信息差,都说认知决定收益，大部分投资者连信息的获取来源都是空白，还怎么谈认知？

不要问我四维图新，这个股只能旁敲侧击，说多了反而无益。下次再聊聊域控制器，以华阳集团为核心。还有就是女性投资者普遍反应我写的数据和计算看得不明所以，在这里统一回复：投资是一门严谨的科学计算，佐以市场情绪放大预期，最基本的东西反倒是最难的。