1519.汤臣倍健2021年2季度快评

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫汤臣倍健2021年2季度快评，来自尖峰JEFF。

叫大家不用担心，2季度稳当，一些朋友还是担心收入负增长，爬虫数据有一定参考性。仅仅反映公司一部分口径的数据，而且不一定准，肯定还是得以公司披露为准。2季度的收入披露后还是很不错的，特别是相比最近消费股集体低迷的局面。尽管消费环境终端可能面临一些困难，但是小汤依然是战斗机，食品饮料依旧看好。机会挑战永远都有，不是只有小汤有，未来慢慢看吧。

并且我们看到什么是全行业全系统的问题，什么是公司的问题。公司数据总是高于市场，就像老板电器，每个份额都逐步提高，就是好的，行业或者整个消费系统的问题这个谁也无法控制。

来看数据，一些要点：

1.汤臣营收41.8亿，同增34.3%，净利润增速42.55%，落在预告中值偏上。扣非净利润12.46亿，同比增长24.7%。分两年看，相比19年收入增长41.3%，净利润增长58.1%，考虑去年小汤增长强劲，并且为今年留力，这个增长可以说含金量高很多比其他公司。另外，麦优贡献约七千多万归母净利润。

单季度，营业收入19.75亿，同比增长21%，净利润5.55亿，同比增长30%，今年79亿的收入指引，目前这个进度还是非常有希望哈，期待。

扣非净利润12.5亿，同增24.7%，非经常性损益主要是政府补贴，费用节奏等影响，有一些是高位处置的收益，避免季度波动较大，公允价值变动公司也有核算。公司是从实业角度，整体看问题，很多非经常性损益其实就是经常的，补贴或者投资收益本身也会影响公司的一些预算等等经营。

2.分品牌，主品牌“汤臣倍健”实现收入25.63亿元，同比增长40.69%；关节护理品牌“健力多”实现收入8.50亿元，同比增长29.25%；“Life-Space”国内产品实现收入1.18亿元，同比增长34.53%。分渠道来看，线下渠道收入约占境内收入的71.71%，同比增长24.18%；线上渠道收入同比增长79.72%。

线下大家一直担心的问题，但是汤臣这么多年增速也不低的，主要是汤臣在线下有比较好的壁垒，虽然我也觉得有一些诸如价差，创新等等的问题，但是企业的经营是多维度的。结果说明问题，汤臣的这点优势是其他食品饮料不具备的，而同质化竞争是各行各业都面临的问题，特别是现在信息高度发达效率的社会。

LSG澳洲本地业务受去年疫情期间免疫类产品需求大基数较高，以及因澳洲疫情封境致使代购和游客采购下降的双重影响，导致本报告期澳洲本地销售较去年同期有所下降；跨境电商主要平台业务仍保持高速增长。基于此，报告期内LSG实现营业收入3.04亿元，同比增长0.21%。LSG加回摊销后应该还是有小几千万利润。LSG收入这块是稍微从数字上看没那么靓丽的地方。LSG国内还是较高增长，希望健安适，舒百宁早日能撑起更大基数的市场。

3.汤臣每次其实写了很多内容，公司不是随便写的，都是很用心的，建议大家都看看，比如健视佳今年全年推广，比如公司推动线上线下一体化变革，会对短期经营和相关方带来一定压力等等，公司一直坦诚交流，这点我是很满意。

4.2季度销售费用5.71亿，上半年累计值同比增加83%。销售费用率23.2%，比去年高6个百分点，去年因为疫情特殊，没想到4季度公司用这么多，今年应该更平均一些了。

5.说下估值，很多人说汤臣持股体验不好，我列了一个17年低点到现在的数据，和一些明星股比较，为啥是17年低点？非常公平，因为汤臣估值没涨多，而且17年中报利润高基数，其他股估值都增长不少，不吃亏，而且我的权重成本基本也在底部。小汤绝对是低估值高增长，消费股的扛把子，虽然可能行业和公司面临挑战，但是也不用妄自菲薄，以前都是说，这次上点数据，希望汤臣越来越好吧。

可以看到，大牛股都是大幅度涨估值，但是大部分涨估值的股估值都均值回归，只要业绩不断向上，市场并不是看不见汤臣，虽然我觉得目前的股价只是简单反映了一些数据，没有给汤臣的优秀给更好的溢价，但是长期来看，即便和所谓的“明星股”比，也弱不了多少，想暴富，就得买故事股，概念股，热门，一将功成万骨枯，而我们做价投，逆向投资，买好公司，大概率其实是个慢慢变富的游戏，但是可能万将功成一骨枯，想明白自己要什么，在做选择，别想看雪景，又说怎么没办法穿短袖。耐心，期待变革，期待昢pò变~