【2021.7.26】机构 | 明星医药基金经理在减持生物制品？

市场分析，热点解读，专题解读，这里是《投资日日评》，我是张楠。

今天市场出现暴跌，基本上除了军工、有色金属、电子三个行业外，其他行业全部下跌，跌幅较大的医药、食品饮料等行业整体跌幅均在5%左右。

很多投资者比较疑惑周末单纯的教育股、中概股危机为什么会扩大为全市场的暴跌？是外资受政策变动降低风险偏好？还是中美会谈的事件影响？很多行业是不是出现了错杀？

其实这些只是全市场暴跌的部分原因，今天全市场出现普跌的主要原因其实还是我们之前说的，宏观经济滞胀以及衰退预期下，仅仅一次降准的流动性预期不足以支撑很多行业当下的估值水平。

这有点像2018年上半年的情况，不过那时候因为宏观经济更差，叠加严峻的外部环境，所以当时市场是全面熊市的局面，而今年的市场里依然有很多行业可以用自己行业的高景气度部分对冲这些宏观不利因素。

对于大多数普通投资者，我们依然维持过去半年以来一直在说的建议，整体降低权益仓位，继续向固收+或者纯债基金调整，以保住前两年牛市收益为先。

对于部分高风险偏好投资者，想要参与下半年的结构性行情，可以考虑逢低买入科技、成长方向的标的参与下半年的结构性行情。

说完了市场，再让我们继续基金的二季报专题。上周我们给大家介绍了一下二季度综合方向基金经理和科技方向基金经理对于后市的观点。

总体上来看，综合方向偏成长的基金经理和科技方向的基金经理在二季度都不同程度地选择了新能源方向进行调仓。而其他综合方向的基金经理在表达了对新能源方向估值过高的担忧后选择了景气度和估值相对较匹配的电子、计算机等方向。

基本上涉及到纯科技成长方面的观点我们已经给大家梳理完了，今天我们来聊一下剩下的基金经理是如何看到下半年市场的。

首先是港股方向的投资，国富基金徐成和富国基金张峰在港股弱势的情况下分别取得了上半年14.48%和13.54%的业绩，可以说他们两个人基本代表了国内港股投资的顶尖水平。

国富基金的徐成说得不多，他在二季报中表示下半年国内经济有望回到疫情前的正常水平，企业盈利也将稳健增长。不过考虑到宏观上的影响，增加了低估值的金融板块，减持了涨幅较高、估值并不低的个股。

不过，从他的持仓变动上来说，倒是并没有体现出他所说的观点。二季度中他加仓的不仅有招商银行这样的金融股，也有大唐新能源、舜宇光学科技这样的科技股。在减仓操作上，不仅减仓了美团，还减仓了邮储银行、华润置地。

富国基金的张峰则在二季报中表示，第一考虑到通胀的压力，增持了非日常消费品行业；第二考虑到下半年行业景气度减弱，减持了工业；第三考虑到盈利增速比较平淡，减持了金融板块。

并且在二季报中，他表示如果市场的估值预期维持不变且通胀比较温和，那么下半年市场将会是一个震荡向上的格局，不过，从板块来讲，没有明确的板块机会，还是以自下而上来选股。

从持仓上来看，他加仓了福耀玻璃和安踏体育，减仓了海尔智家、蒙牛乳业，至于他在季报提到的金融板块，由于并不在前十大权重股中出现，所以暂时还不能得知是哪只个股。

再来看医药方向的基金经理。

工银瑞信的赵蓓在二季报中表示继续看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业。

她认为二季度二三线医药公司估值提升明显，减小了与一线公司的差距，但一线公司的长期成长持续性更好，抗风险能力更强。所以在经历了二季度的上涨后，权衡一线与二三线公司估值相当的情况下，增加了对一线公司的持仓。

从持仓上来看，赵蓓二季度减仓了长春高新、健帆生物，加仓了药明康德、爱尔眼科、泰格医药和凯莱英。

中欧基金的葛兰则表示长期看好创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业。最为看好的依然是创新药产业链。

从持仓上来看，葛兰并未对个股做明显的调整，二季度的十大权重股和一季度的一模一样，只不过持仓比例上有细微的调整，明显加仓了爱尔眼科和通策医疗，减仓了泰格医药、智飞生物和长春高新。

招商基金李佳存在二季报中表示重点配置了医药、新能源车、传媒互联网、新消费、芯片等行业，但他的前十大持仓里全是医药股，不确定的是这部分究竟是写错了还是部分个股在前十名之外的持仓部分中。

从持仓来看，他明显加仓了迈瑞医疗、药明康德，减仓了昭衍新药。

博时基金葛晨在二季报中表示基金重点配置了CXO和新冠疫苗两个方向的个股。他表示长期看好CXO的原因是中国企业人力成本更低、经营管理更为精细、产业链集中导致物料成本更低。

而疫情显著加速了中国企业对原有既得利益者的替代，因此近期行业景气度处于高位，部分企业订单排期至2022年底，行业长短期确定性均高。

新冠疫苗则是由于当新冠疫情流感化之后，对于新冠疫苗的需求将会成为长期需求，这有利于新冠疫苗的生产企业。不过由于医药行业整体处于高估值的位置，因此建议大家降低2021年的收益率预期。

对于未来的投资策略，葛晨表示将会加大对中小市值个股以及次新股的研究，寻找全市场研究不足背景下更多的超额收益机会。

不过奇怪的是，从持仓来看，葛晨减仓了恒瑞医药和智飞生物，加仓了长春高新和药石科技。

整体来看，港股方向的明星基金经理明显认为市场没有板块性的机会，调仓大多都是自下而上从个股基本面的角度来进行，所以也就没有一个比较一致的投资方向。

医药方向的基金经理则是很普遍地增加或者调整了医疗和CXO方向的持仓，并且明显地减少了生物制品方向的持仓。从这点来看，医药基金经理的一致性市场预期其实还是比较明显的。

下一次的二季报专题中，我们将会把剩下的消费方向基金经理讲完。大家如果有感兴趣的基金经理，想要听到他的二季报观点和持仓分析，大家也可以留言告诉我们，我们会一起在下一期专题内容中进行详细分析。

编辑丨刘欣如   审核丨杨笛